智通財經APP獲悉,第一上海發布研究報告稱,維持京東集團-SW(09618)“買入”評級,預計2021-24年Non-GAAP淨利潤CAGR將達33%,目標價312.01港元。公司電商業務在整體市場中具備差異化,受益于平台的定位、客群及品類優勢,業績增速保持較強的韌性。同時疫情期間自建物流體系的價值持續體現,持續引入第叁方賣家將優化其盈利模式。
報告中稱,公司本季度整體商品銷售額較二季度有所恢複,核心3C品類表現穩健。自營模式保障商品與服務質量,用戶粘性強,在原有核心品類的基礎上持續擴大商品的矩陣,包括利潤率表現較好的品類。商品銷售收入爲1970億元,YoY+6%,Q2YoY+3%。用戶方面,活躍買家數同比增加7%至5.88億,ARPU保持相對穩定。此外,京東第叁方賣家業務延續高增長,自建物流具備吸引力。期內服務收入爲465億元,YoY+42%,過去五年收入增速CAGR爲46%。公司將倉儲物流設施向第叁方賣家開放,提升物流服務的利用率和UE,並且有利于拉動傭金和廣告收入。