智通財經APP獲悉,華泰證券發布研究報告稱,維持申洲國際(02313)“買入”評級,將2022/23年毛利率預測下調0.8/1pp,反映國內工廠産能利用率下滑的負面影響大于預期。同期營業利潤率下調1.5/1.2pp,反映毛利率短期壓力及經營負杠杆。綜上,將2022-24年淨利潤預測下調8.7%/6.6%/0.7%至45/55/69億元人民幣,目標價110港元。
該行認爲,申洲短期毛利率複蘇進度緩慢,主要因爲:1)全球零售市場需求不振,品牌客戶去化庫存仍需時間,訂單增速放緩或導致工廠産能利用率不足;2)下半年仍有部分額外防疫開支;3)零售市場複蘇不確定性仍較高,品牌客戶傾向于縮短訂單交期、增加訂單頻次,部分急單所需的輔料運輸成本或增加。但這將部分被主要原材料成本下行,以及彙率因素的正面利好所抵消。展望未來,該行預計申洲2023年毛利率同比擴張3pp達26.5%,主要因爲訂單和産能利用率恢複,以及2022低基數。