智通財經APP獲悉，中信證券發布研究報告稱，首予衛龍(09985)“買入”評級，目標價13港元。改革疊加疫情之下，預計2022年公司收入持平，計提較多非經費用導致盈利較低;2023年提價和改革驅動下有望重回較快增長趨勢。辣味休閑食品呈現“大行業、小企業”特征，衛龍已經初步成爲跨品類龍頭，具備多個領先優勢。該行看好其立足辣味，成長爲零食行業領軍企業。
報告中稱，2022年公司啓動全新戰略：1)提升産品價格：2022年6月，調味面制品、蔬菜制品等均完成一輪出廠價和終端價的提升，提價幅度20%~30%，旨在①留出更多毛利空間、提升品牌宣傳和形象，②對沖成本上漲壓力。2)增加品宣費用投入，提升品牌勢能。
3)渠道推進新一輪改革，高線市場采用輔銷模式，已在32個城市設立辦事處，招聘銷售業代幫助經銷商拓店和終端服務;低線市場采用助銷模式，挑選實力經銷商，給與費用發展市場。4)推動供應鏈數智化、自動化，提高公司整體經營效率。預計公司辣味面制品2023年收入同增17%-19%，對應2023-2026年CAGR8%-9%;魔芋爽2023年收入同增21%-25%，對應2023-2026年CAGR15%及以上。
風險因素：公司新品表現不及預期;公司渠道改革不及預期;食品安全問題;行業競爭加劇;原材料成本大幅上漲;疫情影響超預期;公司産能建設進度不及預期;渠道串貨風險。