智通財經APP獲悉,中金發布研究報告稱,予舜宇光學(02382)“買入”評級,預計2022/23年歸母淨利潤爲32.5/43.2億元。考慮到全球手機需求悲觀預期已部分反映于當前股價,加之近期港股板塊整體估值水平有所修複,目標價上調20%至120港元,較當前股價具備12%的上行空間。
報告中稱,公司于12月9日公布11月出貨量數據:1)手機類産品:手機攝像模組産品出貨3468.2萬片,同環比均下滑,認爲主因“雙11”備貨旺季結束所致;手機鏡頭産品出貨0.91億片,同樣受到“雙11”備貨周期影響,但由于下遊客戶結構原因,手機鏡頭跌幅略優于手機模組表現;2)車載相關産品:11月車載鏡頭出貨741萬片,該行認爲連續多月的良好表現展現上遊缺芯情況已逐步好轉,同時該行預計公司全年車載鏡頭出貨同比10%-15%增長的目標達成基本無虞。
該行引述數據,今年“雙11“期間,中國智能手機銷售額同比下滑11%,表現相對疲弱。手機模組端,考慮到部分安卓客戶10月備貨影響以及市場相對較弱“雙11”手機銷售,該行看到舜宇11月手機模組出貨回落至3-4Q間正常拉貨水平。對比來看,丘钛科技11月出貨3484.2萬片模組,出貨絕對值及同比跌幅與舜宇基本保持一致,該行認爲反映出安卓手機需求仍維持較爲疲弱狀態。
展望未來,由于1H23爲傳統手機銷售淡季,該行認爲目前手機終端拉貨的底部信號正逐步明確,建議投資人密切關注各手機廠商的渠道庫存消化情況,靜待上遊光學産業鏈的拉貨拐點;手機鏡頭端,由于不同的客戶結構,11月公司手機鏡頭表現略優于模組出貨量表現,但同樣呈現出下滑態勢。雖然當前整體手機需求仍較爲疲弱,但考慮到舜宇在手機光學領域較強的行業競爭力,該行仍然看好公司在出貨拐點到來時率先受益于複蘇趨勢。