智通財經APP獲悉，中信證券發布研究報告稱，首予京東健康(06618)“增持”評級，目標價107港元。公司未來將在戰略上將進一步強化醫藥健康供應鏈與在線醫療健康服務能力建設，打造更加開放、完善的線上線下一體化健康生態圈，爲廣大用戶提供有價值的産品與服務。在我國人口結構改變、消費能力提升的大背景下，伴隨醫療健康支出規模的持續增長以及數字健康市場滲透率的提升，疊加京東集團資源協同，該行看好京東健康在客戶數、客單價兩方面的充足提升空間。
中信證券主要觀點如下：
科技賦能，需求支撐，數字健康市場潛力巨大。
我國是世界第一人口大國，伴隨人口老齡化進程加快、居民健康意識增強，醫療健康支出近年來穩定增長。據Frost&Sullivan數據(轉自公司招股說明書)，2030年我國醫療健康支出有望增長至17.6萬億元。與此同時，依托互聯網新興技術，受益于政策驅動、用戶習慣養成，數字健康市場有望迎來滲透率進一步提升的發展階段。結合頭豹研究院統計數據，該行預計數字健康市場滲透率有望從2020年的4.4%穩步提升至2025年的12.9%，醫藥電商、在線醫療兩方面均有着廣闊的線上轉化率提升空間。
京東健康始于C端醫藥電商，延拓醫療健康服務體系。
京東健康是國內最大的在線醫療健康平台，2014年開始獨立運營，2020年上市，實際控制人爲劉強東先生。在零售藥房業務方面，公司打造了自營、第叁方平台、全渠道叁種模式，通過與上遊藥企的深度綁定而擁有強大的供應鏈能力，同時在倉配履約方面的客戶體驗優;根據公司年報，截至2021年底，公司80%自營藥品訂單實現次日達，第叁方平台聯動1.8萬商家。在醫療服務方面，公司以嚴肅醫療和消費醫療爲重點，覆蓋在線問診、處方續簽、慢性病管理、家庭醫生等場景;截至2021年底，公司設立27個線上專科中心，今年上半年日均咨詢量突破25萬次。公司業績成長性突出，2022H1實現營收203.86億元，同比增長49.12%;實現Non-IFRS淨利潤12.11億元，同比增長81.97%。
擁有集團資源加持，構建醫院、藥企、政府等大健康生態圈。
公司背靠京東集團，在C端運營方面擁有優勢。一方面，公司承接京東集團體系強大的倉儲物流能力，運營效率高，2022H1存貨周轉天數降低至37.96天，履約費用占自營業務營收的比例下降至11.14%;另一方面，京東集團擁有優質的客戶群體，公司持續轉化，截至2022H1，京東健康相較于集團年度活躍用戶數的轉化率已提升至22.61%，且仍有進一步的提升空間，集團3000萬PLUS會員也爲公司提升客單價提供了有力支撐。公司推行開放生態戰略，與醫院、藥企、政府等生態參與方持續推進合作，有望夯實大健康業務基礎。
探索企業健管服務、健康險等，有望形成業務新增量。
京東健康持續進行商業模式創新，同時豐富自身商品品類，未來成長空間廣闊。公司今年正式發布企業健康戰略以及企業員工健康服務解決方案，考慮到國內企業健管市場的極低滲透率，有望在B2B2C市場取得一定的先發優勢;公司聯動保險公司發布管理型健康險服務“家醫保”，或受益于“醫藥健險”四大環節聯動;公司承接京東集團寵物健康相關資産，在“它經濟”蓬勃發展的背景下，該行預計將以一站式解決方案的形式服務廣大寵物主。