11月份以來，我國輔助生殖第一股錦欣生殖(01951.HK)上演了觸底反彈的一幕。
11月1日至12月5日，錦欣生殖股價累計飙升78.81%，收回了下半年以來的失地。12月5日，錦欣生殖股價表現強勢，盤中一度漲超11%，最終收漲7.79%，市值重回170億港元上方。
各路資金加倉忙
錦欣生殖股價在最近一個多月的反彈中，南向資金成為其中重要的推動力。
富途牛牛數據顯示，在12月2日，錦欣生殖的港股通持股比例達到了29.98%，較10月24日提升了2.9個百分點，期間淨買入股數不斷出現大單。
同時，為了提振廣大股東們的信心，錦欣生殖董事成員近期持續增持了公司股份。
根據港交所數據，在今年5月和10月，錦欣生殖的董事會主席鍾勇、執行董事呂蓉和執行董事董陽等公司董事成員接連增持公司股份。根據統計，在5月和10月份期間，這些董事成員累計增持錦欣生殖1343.15萬股，累計耗資超過5400萬港元。
此外，近來錦欣生殖還獲得多家投資機構的增持。根據富途牛牛數據，10月至今，包括先鋒領航、景順資本和美國世紀投資管理公司在内的多家投資機構增持了錦欣生殖。
其中，先鋒領航自2019二季度以來不斷增持錦欣生殖，目前持股比例升至2.27%。
不難看出，在多路資金的持續注入下，錦欣生殖股價由此擺脫了一年半以來的低迷氛圍，股價持續反彈。
消息面有何利好？
近期錦欣生殖股價的表現，或與消息面有一定的關系。
首先，國内多城疫情的持續放寬，為包括輔助生殖在内的多個行業提振了消費需求。
近日以來，北京、上海、廣州、深圳和成都等城市均發佈通告放寬出行限制。值得留意的是，成都和深圳兩地是錦欣生殖在國内重點佈局的城市，2022年上半年來自該兩地業務的收入比重超過了75%。
深圳在12月5日發佈通告稱，全市社區小區、辦公場所各類公共場所不再查驗核酸檢測陰性證明，憑健康碼綠碼、掃場所碼進入。成都近日也發佈公告稱，自12月2日起，進入公共場所及乘坐公共交通工具不再查驗核酸檢測證明；另據成都市衛健委11月30日消息，成都市市民出入小區、院落不再出示核酸陰性證明，只需要出示自己的健康碼。
出行限制的放寬，對輔助生殖市場帶來利好。太平洋證券此前在研報中指出，從海外地區疫後復蘇經驗來看，偏剛需醫療服務需求（綜合、腫瘤、生殖）需求恢復速度快於消費醫療，其中生殖恢復最快。
其次，近期二級市場資金在關注國内輔助生殖納入醫保的政策推進情況。
近日有媒體報道，杭州市商業補充醫療保險(城市普惠險)「西湖益聯保」將輔助生殖部分項目納入保障體系。自2023年1月1日起，在2023年度的參保市民中，如果實施輔助生育的納入項目，將可獲得最高3000元的報銷。
此外，於今年8月，國家衛健委、國家發改委等17部門發佈的《關於進一步完善和落實積極生育支持措施的指導意見》就輔助生殖技術一項指出，要指導地方綜合考慮醫保(含生育保險)基金可承受能力、相關技術規範性等因素，逐步將適宜的分娩鎮痛和輔助生殖技術項目按程序納入基金支付範圍。
除了有政策紅利外，輔助生殖也有很大的潛在市場需求。國家衛健委、中國人口協會數據顯示，育齡夫婦的不孕不育率從20年前的2.5%-3%攀升到近年的12%-15%左右，全國不孕不育者約有5000萬人。
應謹慎看待市場需求
我們也應注意到，要拉動國内輔助生殖的龐大需求並非易事，理由有三點：
（1）雖然國内輔助生殖滲透率低，但是費用高昂，患者看病動辄數萬元。在經濟環境復雜的背景下，潛在患者的支付能力受到影響較大。同時，又因為輔助生殖價格昂貴，在國内很多地方很難納入醫保，出台的相關政策一再「難產」。
（2）有消費者反映稱，輔助生殖報銷金額較低，相較於高昂的費用來說是「杯水車薪」。因此，就目前杭州市將輔助生殖納入保障體系的政策來說，或許很難能完全激發出患者的需求。
（3）就目前看來，國内輔助生殖行業整體發展仍然落後，輔助生殖成功率較低，從而抑制了患者的就醫意願。
我們以錦欣生殖西囡醫院及錦江生殖中心的成功率為例。根據Wind數據統計，自2019年上半年以來，西囡醫院及錦江生殖中心的輔助生殖成功率不升反降，整體出現下降趨勢，到了2022年上半年降至55.6%。
成功率對於輔助生殖機構來說關乎到自身的生存，面對亟需提升的成功率，錦欣生殖在半年報中表示，將加強在人才培養、科研、學科建設和運營管理等多方面的優勢。
為了增強綜合實力，錦欣生殖近年來加大了收並購力度，從而拓展到生育全周期服務，包括備孕、IVF、產前、生產和產後等服務。