智通財經APP獲悉，申萬宏源發布研究報告稱，首予阜博集團(03738)“買入”評級，目標價6.104港元。阜博集團是海內外數字內容資産保護和交易領域的龍頭SaaS服務商。全球視頻行業的DTC浪潮，和UGC高速發展，版權保護需求擴容。公司傳統內容保護業務基本盤穩固，海外的社交媒體平台變現業務和國內的API服務業務有望逐步落地帶來增量。3Q22公司收入4.08億港元，yoy+130%，剔除粒子並表增厚業績的影響，仍實現yoy+51%增長。
報告中稱，海外內容産業DTC浪潮，疊加國內PUGCUGC視頻崛起，版權保護和交易服務市場擴大。(1)對海外：傳統內容方如迪士尼等向流媒體轉型，擴大了對版權保護的需求;PUGC、UGC視頻等社交媒體崛起，版權獲得新的分發渠道但也加劇了內容版權糾紛，版權保護商能夠平衡PUGC/UGC視頻與原創內容的利益，幫助原創內容分享社交媒體的廣告收益，延伸服務鏈條也獲得收入彈性。(2)對國內：經曆UGC的變革，並催生版權保護需求，隨着國內版權保護政策逐步完善，公司有望基于粒子科技國內數字內容合作方的積累和阜博的技術優勢，複制海外市場成功經驗。
該行提到，阜博集團基于數碼指紋和水印技術提供版權內容的識別和保護的SaaS服務，主要包括基礎的訂閱服務和基于此的增值服務，並基于十余年海外運營經驗，與海外內容方、平台合作深厚，國內收購粒子科技有助于拓展客戶和平台合作。産品上：(1)訂閱服務主要爲傳統內容客戶和平台客戶提供版權保護服務，海外增量主要是傳統內容方向DTC平台轉型帶來的版權保護需求變化，公司有望獲得更多的合作客戶;國內增量主要是複制螞蟻鵲鑿平台合作模式。(2)增值服務主要針對社交媒體變現分賬和影視付費分賬，彈性來自海外內容方授權其更多內容庫以及更多平台，阜博8月升級與華納兄弟探索合同，增加授權HBO的頭部內容和Facebook平台，有望帶來彈性。