智通財經APP獲悉,國海證券發布研究報告稱,維持美蘭空港(00357)“買入”評級,綜合考慮疫情及業務恢複進度,下調2022年歸母淨利潤預測,預計2022-24年營收爲15.12/28.83/36.18億元,歸母淨利潤爲0.04/6.81/12.74億元,雖然短期仍受影響,但未來廣闊成長空間未變,當前價值仍被持續低估。公司于11月9日發布有關租賃協議主要及關聯交易公告,向母公司海口美蘭有限租賃美蘭機場一期資産及美蘭機場二期資産。
報告中稱,在此次租賃協議簽訂之前,上市公司向母公司租賃資産采用的是收入分成模式,伴隨客流持續增長,母公司相應的分成規模逐漸上升。按此分成比例測算,疫前2019年母公司相關收入分成達到約2.5-3億元,除此之外還以收入分成方式參與公司免稅業務。伴隨新版租賃協議簽訂,一期、二期資産將統一采用固定租金模式,由上市公司獲得運作及管理租賃資産過程中所産生的所有收入,並承擔過程中所有成本及開支。
該行表示,固定租金模式使得美蘭機場核心資産運作方式得到重構,有助于確保公司運營及管理美蘭機場所需相關資産的完整性,提升整體運作效率。同時在此模式之下,機場規模效應將得到充分顯現;伴隨機場客流持續增長,公司有望展現更高的業績成長性;倘若固定租金模式能夠一直延續,未來將有望持續受益。