11月以來，高偉電子（01415）一改9月下旬的下跌頹勢，釋放強烈的反彈信號。智通財經APP注意到，高偉電子月內累計漲幅超40%。
高偉電子股價異動，投行對該股的評級以買入爲主。野村指，高偉電子自2020年被立訊精密關聯公司收購後，通過改革和增加其市場份額，以加快盈利增長。將在2021年至24年財年實現43%的盈利複合年增長率，首予“買入”評級，目標價18.03港元。興業證券最新一份研報給予高偉電子買入評級，目標價21.4元。
然而，手機市場産能過剩在零部件供應鏈中已屢見不鮮，對于攝像頭模組行業來說，更是如此。天風國際知名蘋果分析師郭明錤近日表示，蘋果正與和碩、立訊精密討論將iPhone 14/14 Plus産線轉換爲iPhone 14 Pro/4 Pro Max。立訊精密預計最快在2023年第一季度初將開始出貨iPhone 14 Pro。
爲了度過市場的低迷期，高偉電子開始尋求新賽道的需求增長，比如視覺方案在消費電子、汽車、物聯網、工業、醫療等多個領域的應用場景。根據智通財經APP獲悉，由于速騰聚創的激光雷達訂單量大幅提升，該公司爲滿足交付與立訊精密達成合作，而立訊集團體系中的高偉電子也隨之受益，斬獲速騰聚創雷達的模組代工訂單。盡管激光雷達廠商的訂單開始流向供應鏈，但高偉電子能夠迎來更大的增長空間，還需要看智能汽車的市場規模和激光雷達的上車率。
被“鎖死”的果鏈
高偉電子作爲果鏈的一員，一直爲其智能手機和平板提供前置攝像頭模組。公司2020年被立景創新科技（立訊精密實控人控股）收購。交易完成後，高偉電子62.67%的股權由立景創新科技持有，從而完成由外商企業本土公司的轉變，業績有望受益于産品規格和市場份額的提升。2022上半年，高偉電子實現營收4.05億美元，同比增長36%；歸母淨利潤3140萬美元，同比增長40%。
從財報看，高偉電子的主業分爲兩大類：相機模組和光學組件。但常年以來，相機模組的主業占比都在99%以上，因此可以說主業高度專一，光學組件部分幾乎可以忽略不計。2021年高偉電子已經完全停止光學組件業務，相機模組成爲唯一主業。值得關注的是，根據財報，2020年及2021年最大客戶即蘋果的占比分別高達96.9%及99.3%。簡言之，高偉電子業務單一，客戶亦單一，可謂被“鎖死”在果鏈裏面。而在手機市場訂單量一落千丈的情況下，高偉電子能夠實現優秀的業績，主要得益于蘋果的穩定增量。
根據Sandalwood電商市場監測數據，iPhone 14標准版預售量同比下降70%，但Pro系列預售量同比增長56%。對沖後，iPhone系列7天預售銷售額同比還增長了17%。iPhone高端機型的高出貨比例已成爲常態。此前由于iPhone 13 Pro系列銷售強勁，蘋果方面也曾傳出計劃大幅增産iPhone 13 Pro系列機型。這亦對供應鏈廠商産生不同得分影響。以攝像頭爲例，考慮到iPhone 14 Pro和iPhone 14 Pro Max均是後置叁攝，加單將明顯利好高階相機零部件供應商。
根據智通財經APP了解，整個蘋果模組（包括前攝和後攝）供應鏈150億美元左右，其中後攝占整個模組供應鏈的80%。郭明錤透露，iPhone 14後置相機的主要高階零組件供應商包括：索尼（CIS）、美蓓亞（音圈馬達一供）、大立光（鏡頭、音圈馬達二供）、Alps（VCM/OIS）與LG Innotek（相機模組）等。而高偉電子、富士康及LG Innotek則主要爲專攻前置攝像頭，高偉電子在前攝的市場份額約爲30%。
隨着蘋果高端機型高出貨比例，對于主攻前攝的高偉電子而言，並不算利好。若想持續擴大市場份額，增強盈利能力，公司還需要向蛋糕更大的後攝供應鏈進軍。
更糟糕的是，分析機構TrendForce集邦最新分析報告表示，盡管iPhone14Pro表現亮眼，但是在通脹、全球經濟形勢不明朗等影響下，消費者的需求也將逐步走低。預計2023年一季度iPhone的産量將由原先的5600萬部下調到5200萬部，同比下跌14%。減産不僅包括iPhone14系列，也包括相對好賣的Pro系列。
事實上，手機訂單的疲軟已經是明牌。根據國際數據公司（IDC）發布的2022年第叁季度手機市場跟蹤報告，第叁季度全球智能手機市場出貨量爲3.02億部，連續五個季度出現下跌，同比下跌9.7%，創造了智能手機曆史上單季最大跌幅。手機訂單的滑坡，對于供應鏈而言更難言高增長。尤其是對于蘋果貢獻營收超九成的高偉電子而言，一旦蘋果手機市場增長滑坡，公司前景並不明朗。
第二增長曲線將至未至？
爲了打開中長期增長空間，高偉電子聚焦光學行業的新技術、新應用所帶來的商機，如智能駕駛、AR、VR等新賽道。
根據調研機構MarketsandMarkets報告，智能駕駛領域，先進駕駛輔助系統(ADAS)市場規模將從2021年272億美元提升至2030年之749億美元，年均複合成長率達12%；光達市場規模將從2021年的21億美元增加至2026年的34億美元，年均複合成長率約22%。高偉電子試圖在這新賽道布局——激光雷達領域，作爲下一階段成長的重要動能。
目前高偉電子斬獲速騰聚創雷達的模組代工訂單，相關人士透露“速騰今年預計能出貨600-700萬台，短時間內起量導致沒辦法交付，所以去年就跟立訊成立了合資公司，由高偉電子通過JDM的模式參與設計和制造，7月已經開始量産。其中1條全自動組裝線，5條全自動模組線（目前産能設計是100萬顆一年），2-3億左右的收入。該相關人士還提到：“高偉2022年拿到的訂單份額大概是20%左右，明後年的量會有比較明顯的增長（明年50%，後年80%）。”
根據Yole預測，全球激光雷達市場將在2021-2026年以CAGR94%高速增長，在 2026年達到23億美元，若高偉電子能夠按照預期出貨，業績受益程度也頗爲可觀。
然而，盡管激光雷達廠商的訂單開始流向供應鏈，但高偉電子能否迎來第二增長曲線尚不能斷言。首先，從蘋果的份額在2021年還上升了3個百分點的情況就知道，想要分散風險難度不小。另外，在蘋果産能擠壓下，公司是否還有富余能力去發展新賽道？
最重要的是，來幾年，智能汽車的市場規模和激光雷達的上車率是決定供應鏈業績增幅的關鍵因素。
一方面由于車規級芯片缺貨，直接導致車企一度停産、減産，從而拖慢了智能汽車市場規模增長的速度。另一方面在全球經濟下行的背景下，消費者購車換車的欲望降低，可用于此支出的金額也相對減少，因此高性價比的車型往往會更受歡迎，然而性價比又與激光雷達普遍高的造價相悖。
以MEMS方案爲例，其中最貴的成本就是真機模組中的電池芯片，一顆價格大概在800-900元人民幣，這也導致現階段半固態MEMS雷達的價格居高不下。所以，高偉電子的業績新增長點可謂將至未至。
單一前攝業務，單一蘋果客戶，高偉電子堪稱被“鎖死”的果鏈，而隨着蘋果高端機型高出貨比例持續，其前攝業務增長空間遠遠遜色于後攝業務，加上全球經濟不明朗，消費者對于手機的需求也將逐步走低。在此背景下，高偉電子試圖在光學行業中尋求新商機，智能駕駛領域能否成爲其下一增長動力，投資者可以拭目以待。