在國美零售(00493.HK)香港官網的「發展史」欄里，時間進度條停留在了2014年6月。
過去這8年時間，隨著國内零售市場的日新月異，以及疫情的頻頻襲擾，國美的日子顯然不好過，失意於商界的塵埃之中，令人唏噓不已。
當前，雙十一促銷活動打得正酣，國美卻突然爆出緩發員工工資的大料，這不禁讓人深感詫異：難道這頭零售大象要倒下了？
近日，「國美被曝停發員工工資」的傳聞登上社交平台熱搜榜。據多家媒體報道，國美要求員工簽署承諾函，其中包含自2022年10月起，公司在未來半年到一年時間里，員工工資可能延遲發放等内容。
據公開資料顯示，在承諾函中，國美表示：由於受到内外部復雜環境的重大挑戰和影響，公司戰略轉型面臨前所未有的困難。
但隨後有媒體爆料稱，多位接近國美的業内人士表示，國美正與廈門建發集團洽談融資。一位國美内部人士說，「公司只是提示未來半年可能會出現工資緩發的情況，並不是說不發工資。」
無論未來半年延緩或者不發員工工資，「可能緩發工資」，就足以說明國美當前存在現金流緊張的問題。畢竟在目前經濟環境和疫情衝擊下，民營實體零售企業現金流壓力都不小，出現資金問題已見怪不怪。
現金流問題早已有倪端
實際上，在此次曝出可能緩發員工工資之前，國美近期面臨的一系列問題就已看出其遇到了麻煩。
在10月21日，國美在港交所發佈公告稱：「因收入的下降造成了本集團部分應付金融機構貸款逾期；受此影響，本集團所持中關村(000931.SZ)股票被凍結，合計約5,500萬股。本公司正積極與該等金融機構洽談，以期得到良好的解決方案。」
那國美有多少貸款逾期了呢？
我們先看一下國美的債務情況。在今年6月底，國美借貸總額高達280.56億元，佔權益總額的176.42%。其中，一年内需償還的即期計息銀行借款及其他借款達229.02億元；另外非即期計息銀行借款及其他借款為30.66億元。
但國美在今年6月底的現金及現金等價物僅為24.09億元，只有即期銀行及其他借款的零頭，可見國美短期償債壓力之大。
在10月28日發出的公告中，國美表示：截至2022年9月30日，本集團逾期貸款約為人民幣30億元。
因現金流緊張，國美不得不縮減員工規模，今年6月底，國美的員工總數為25701人，而在2021年底為32278人，半年時間削減了超過20%(逾6500名員工)。儘管員工人數減少，但國美的管理費用不降反增，其中管理費用内的薪酬由去年同期的5.97億元增至今年上半年的9.67億元。
另外，國美創始人黃光裕在公司遇到經營困境的時候卻大幅套現，打擊了投資者信心。
根據Wind數據，去年12月22日以來，黃光裕多次從國美減持套現，累計出售了45.49億股，套現金額約9.65億港元。
黃光裕救不了國美
於2021年2月16日，黃光裕的假釋考驗期屆滿正式獲釋。
黃光裕出獄當天，資本市場反響熱烈，國美股價飙升，收漲33.93%。隨後數個交易日，國美股價不斷上漲，一度創下2011年10月以來新高。
但熱度沒維持多久，國美股價開啓了長期的震蕩下行走勢。截至11月3日，國美股價報收0.124港元，較黃光裕出獄那輪行情最高點削去了近95%。
這背後，是國美無力東山再起的落寞。
正式獲釋的第二天，黃光裕就在集團高管會上放出豪言：「力爭用未來18個月的時間，使企業恢復原有的市場地位。」
曾經的豪言壯志，在快速變革的時代面前卻是雲淡風輕，國美輸給了時代，黃光裕時代不復存在。
黃光裕回歸後，國美加速了改革步伐，開啓了「三板斧」——真快樂、折上折、打扮家，擬構建一個能集獲客營銷資訊、打折發券為一體的開放平台。同時，國美還踏足了垂直零售模式，展(線下精品體驗)、銷(線上線下全渠道自營+共享型供應鏈)、家庭電子類產品一體化解決方案、泛家電延伸產品及增值服務。
但在京東、蘇寧以及天貓的夾擊，以及其他短視頻平台的衝擊下，國美的戰略轉型顯得雷聲大雨聲小。不但經營效益提不上來，公司高管層還出現了離職潮，致使公司處於十分被動的地位。
這也反應在了國美的經營業績層面。
2017年以來，國美陷入了虧損的漩渦之中，2017年-2021年及2022年上半年累計虧損額超過了220億元。同時，2017年起，國美的營收也整體逐年下降。
門店層面，國美過去幾年仍在逆勢拓店，但隨著深陷虧損泥潭，以及現金流出現了問題，國美自2022年以來不得不開始縮減門店規模。
在今年6月底，國美門店總數為3825間，其中關閉的門店數高達562間，新開門店數192間，淨減少370間門店。
隨著國内零售環境更為嚴峻，國美在三季度的經營業績也較為疲弱。公司10月發佈的公告稱，「本年前三季度累計銷售收入與去年同期相比將下滑約55%至60%之間。據此，預期本集團的2022年全年業績將較去年出現大幅下滑。」
隕落中的國美，誰才是它的白衣騎士？