智通財經APP獲悉，中信證券發布研究報告稱，當前港股已處于深度價值區間。展望四季度，地産銷售好轉帶來結構性機會值得關注;但仍存海外金融體系穩定性和中美關系演變兩大風險。在美聯儲貨幣政策將出現預期差、中期選舉後中美關系有所緩和的假設下，港股市場有望迎來反彈，建議關注互聯網、創新藥、內銀等板塊。美股市場方面，考慮叁季報期間，美股基本面預期仍將面臨下修風險，疊加目前通脹高企下美聯儲維持強硬的態度，美股在叁季報結束前或延續震蕩回調趨勢。
中信證券主要觀點如下：
港股跌入深度價值區間。
叁季度國內基本面修複速度不及預期，尤其地産修複遲緩，“停貸”問題爆發也再度拖累市場情緒;海外美聯儲頻發鷹派表態，貨幣緊縮擔憂再起;疊加地緣政治風險，所謂的“台灣政策法”等擔憂均顯著沖擊港股市場表現。叁季度恒生指數、國企指數、恒生科技指數跌幅分別達到21.7%/23.1%/30.1%。本輪2021年春節後港股的持續下跌曆時已超過一年半，時長已經超過了曆次港股熊市。從估值、資金流向、交投熱度、沽空比率等多個指標來看，當前港股市場投資者情緒十分低迷，已跌入深度價值區間。
四季度兩大風險點，海外金融體系穩定性和中美關系的演變：
1)雖然當前市場已較爲充分的price in美聯儲的加息路徑，但隨着縮表的提速，美國國債市場流動性收緊的迹象已然顯現。疊加進入新財年後，國債發行可能出現上行，美國國債市場的供需格局大概率進一步惡化，導致利率再次擡升，壓制海外風險資産估值。從當前美國國債持有者結構來看，美國機構投資者進一步增持國債的空間有限。對于看似尚有增持空間的國際投資者來說也需考慮金融體系穩定性和彙率等因素，而貨幣市場基金通常更傾向于持有短久期資産，或無法緩解未來美債市場大概率會出現的供需格局進一步惡化的狀況。
2)8月以來，中美關系也是拖累港股表現的主要影響因素之一。
港股展望：美國中期選舉後有望迎來反彈。
綜合基本面、流動性、外圍風險等多重因素來看，該行判斷四季度在國內疫情狀況或有所好轉，經濟改善信號已現，穩增長政策持續發力的背景下，港股基本面下修趨勢將告一段落。尤其中報披露結束後，港股各板塊盈利增速預期已基本回調到位。且當前的2023年HSCI預測盈利增速達到12.2%，顯著高于標普500的2023年預測盈利增速(7.5%，在拜登《通脹削減法案》實施下預計將下修至5.4%)，這將是在近叁年裏港股盈利增速首次超越美股。尤其考慮當前港股相對美股的估值水平已明顯低于均值以下一倍標准差，港股已極具估值性價比。因此，在年底美聯儲貨幣政策出現預期差、中期選舉後中美關系有所緩和的假設下，該行仍十分看好港股市場的配置價值，建議關注兩大主線：
1)若中期選舉後中美關系緩和，以科技和醫藥爲代表的港股新經濟板塊有望迎來估值修複，推薦互聯網和創新藥;
2)當前安全邊際凸顯，地産信用風險逐步化解有，季節效應也有望帶動增量資金流入內銀板塊。
美股展望：短期估值+業績雙殺行情將延續。
當前標普500與納斯達克指數的動態PE分別爲16.0倍和22.2倍，雖然標普500的動態PE已回落至上一輪美聯儲加息和縮表期間13.4%的曆史分位數，但納指的曆史分位數仍高達95.8%。同時，FactSet一致預期顯示今明兩年標普500 EPS增速預測分別爲7.2%和8.1%，較二季度末分別下調2.5和1.4個百分點。
但考慮通脹、經濟衰退風險加劇以及叁季度美元的升值超過7%，該行判斷在已開啓的叁季報期間，美股基本面預期仍將面臨下修風險。疊加目前通脹高企下美聯儲維持強硬的態度，該行認爲美股在叁季報結束前或延續震蕩回調趨勢。
但中長期來看，由于當前美國金融體系的超額流動性依舊非常充裕，因此如若美聯儲在11月的議息會議上表態有所緩和，投資者或開始對流動性預期逐步轉向。此外，待經濟衰退的風險也充分price in後，預計臨近年底時美股具備較好的配置價值。
風險提示：美聯儲超預期收緊貨幣政策;疫情蔓延超預期;外資持續流出中國。