智通財經APP獲悉,小摩發布研究報告稱,維持華晨中國(01114)“增持”評級,目前股價被低估,據該行股息折現模型,目標價由11.5港元削57%至5港元。該行對于華晨中國投資理念已有所改變,過去其股價很大程度上取決于寶馬于內地的增長,因此預測市盈率值得10-20倍。當公司出售華晨寶馬汽車25%股權予寶馬及複牌後,未來來自華晨寶馬汽車的盈利貢獻有所減少,該行相信公司的股價將取決于是否進行一次性分派收益。
報告中稱,華晨中國在停牌18個月後,于2022年10月5日複牌,股價應聲暴跌約61%,該行認爲部分原因是公司對于派發特別息缺乏明確決定。若假設公司派發特別息的派息率約爲50%-90%,預計每股特別息約爲1.1-2.9元。對于未來源自華晨寶馬的盈利貢獻所衍生的未來股息,相信20%-25%的派息率合理,與大部分同業一致。