智通財經APP獲悉，國盛證券發布研究報告稱，維持波司登(03998)“買入”評級，預計FY2023-25歸母淨利潤爲24.9/29.8/35.7億元，估值具備吸引力。公司是國民羽絨服第一品牌，長期看品牌升級、産品迭代、渠道優化有望持續驅動增長。跟蹤行業及公司近況，該行估算公司FY2023收入有望增長中高雙位數/業績有望增長20%左右，其中：1)主品牌波司登升級持續，雪中飛、冰潔産品革新後有望快速增長，該行估算FY2023全年品牌羽絨服業務銷售有望增長中高雙位數、盈利質量或進一步提升。2)OEM業務表現穩健，該行估算FY2023全年銷售有望雙位數增長。
報告中稱，近期多地天氣降溫，波司登進入銷售季節。近期多地降溫，驅動秋冬服裝消費需求。據該行跟蹤：1)10月以來公司終端流水穩健增長，該行估算波司登主品牌國慶期間全渠道流水增長中雙位數，其中電商增速更快。2)此前波司登舉辦新品發布會“重新定義輕薄羽絨服”，推出産品包括小香風鵝絨羽絨服、時尚針織羽絨服、衛衣羽絨服等，引發市場熱烈反響。
該行表示，産品方面，1)公司新品創新加碼，重磅推出豐富的輕量羽絨系列，有望平滑天氣因素帶來的終端銷售不確定性。2)産品盤整體升級持續，高端産品風衣羽絨服、登峰系列等今年預計繼續迭代、拔高品牌力，該行判斷FY2023全年主品牌産品價格帶重心有望繼續上行。渠道方面，據跟蹤，國慶節日期間波司登全球首家體驗店于上海南京西路開業，陳列核心科技裝臵，強化品牌形象、有效吸引客流。該行預計波司登品牌FY2023加盟/直營有望新開250+/80+家左右，預計淨開門店合計100家左右。供應鏈方面，1)精細化訂貨管理，降低經營風險：首訂比例不超過40%，依靠拉式補貨、小單快反靈活補充，旺季下單周期從2周突破爲1周。2)該行判斷公司庫存狀態健康，未來營運有望進一步優化。FY2022存貨周轉天數150天，同比下降25天。