智通財經APP獲悉,中金發布研究報告稱,維持百威亞太(01876)“跑贏行業”評級,由于中國市場高端恢複程度不及預期,因此下調中國區銷量和利潤增速,下調2022/23年EBITDA預測2.7%/6%至19.78/22.73億美元,目標價下調6.6%至27港元,較現價有29.8%的上行空間。
中國市場方面,3Q22高端消費場景恢複程度略低于預期,導致量價提升均有壓力。因九月份以來成都等公司的部分高端産品重點市場受疫情影響,疊加去年同期結構基數較高,導致今年高端及超高端産品銷量同比增速承壓,拖累結構升級。該行估計中國區銷量同比基本持平,ASP同比略有下跌,毛利率因成本上漲和高端産品階段性承壓而同比略有下降,並對利潤端産生壓力。
海外市場方面,依然呈現恢複性高同比增長,量價表現同比穩中有升。韓國:銷量上,由于現飲渠道的開放,該行預計韓國市場3Q22銷量同比增長10%以上,逐步開始追平疫前水平;ASP上,由于韓國現飲渠道結構低于非現飲,綜合考慮年初全産品線7.7%的同比提價,該行估算ASP同增5%左右;韓國整體收入可以實現15%-20%的同比高增長,但由于銷售費用的追加投入,該行估計利潤同比增速與收入同比增速基本持平。印度:由于低基數效應,該行估計銷量同比有較高雙位數增長,且高端和超高端銷量也呈較快的恢複性同比高增長勢頭。