智通財經APP獲悉，中泰證券發布研究報告稱，維持藥明生物(02269)“買入”評級，考慮到在手訂單飽滿，後端CDMO業務有望迎來商業化加速放量期，預計2022-24年收入爲147/200.4/270.6億元，歸母淨利潤預測爲48.8/68.5/93.2億元。2022年10月07日，《聯邦登記》網站發布UVL(未經驗證清單)更新，國內涵蓋無錫藥明生物等9家公司從清單中移除。作爲全球生物藥外包服務行業稀缺標的，所處行業高景氣、公司優勢凸顯，後續隨着現有項目進入商業化，以及XDC、疫苗、雙抗等平台加速兌現，長期空間廣闊，未來可期。
該行認爲，此次無錫藥明生物UVL移除系：①公司應對“突發事件”處理迅速：自2022年2月8日無錫及上海藥明生物列入UVL以來，公司積極采取措施接受美國商務部工業與安全局(BIS)核查，其中無錫工廠于2022年6月檢查完成，事件發生到清單移除僅耗時8個月;②無錫藥明生物運營合規：UVL清單移除條件爲BIS對相關實體最終用途進行核查，證實其使用誠信，此次核查通過證明公司在相關實體應用上符合BIS要求;③有利于供應鏈持續穩定：8月初美國兩個供應商已經獲批出口許可給無錫公司發貨，此次清單移除有望有更多供應商爲無錫公司提供産品，公司供應鏈有望進一步穩定;④上海工廠待檢查後有望早日移除UVL：無錫公司清單順利移除也爲上海工廠接受BIS檢查提供了寶貴經驗。
報告中稱，公司秉承跟隨並贏得分子策略(CRDMO)，截止6月30日，上半年延伸32個臨床前至臨床項目、5個III期至商業化項目，外部引進5個臨床項目，整體綜合項目數達534個(較2021H1同比+30.9%)，其中臨床前287個(+35.4%)、早期(I期、II期)項目數達204個(+27.5%)。此外，源于項目數不斷快速增長，公司在手訂單持續高增，預計未來叁年能夠完成訂單總額達30.5億美元(+35.6%)，未完成訂單總額約184.7億美元(+48.2%)，其中未完成服務訂單128.1億美元(+77.2%)。另源于需求端持續旺盛，該行預計公司産能擴張有望提速，預計2026年原液産能有望達58萬升(2020-26CAGR約48.4%)。該行預測隨着商業化項目不斷放量，産能加速擴張，CDMO板塊有望提速增長。
此外，藥明生物領先的XDC、疫苗、雙抗平台將帶來增長新動能。XDC：公司XDC藥物研發平台憑借WuXiDAR4技術優勢承接76個ADC項目(+58.3%)，已有27個CDMO項目正在進行，商業化放量可期;WuxiVaccine：16個疫苗訂單正在執行(同比+77.8%)，藥明海德預計2022年底完工，有望持續帶來業績增量。雙抗：WuxiBody™承接84個項目(+171%)，有望延伸CDMO逐步貢獻新增量。