智通財經APP獲悉,東方證券發布研究報告稱,維持阿裏巴巴-SW(09988)“買入”評級,調整FY2023-25收入預測爲8929/9847/10551億元(原8951/9694/10504億元),經調整EBITA爲1502/1670/1784億元(原1480/1634/1740億元),目標價118.69港元。公司目前估值處于曆史低位,預計FY2Q23利潤將同比轉增,利潤彈性持續釋放,建議投資者積極關注。
報告中稱,中國商業方面,公司核心電商相對平穩,新業務持續減虧,兩者推動利潤表現良好。1)核心電商增長仍有所承壓,TR進入相對穩定區間。A)行業大盤:據統計局披露,2022年7/8月實物商品網上零售額分別同增6.3%/6.5%。B)GMV:公司GMV同比增速7月略高于6月,8月略低于7月,主因消費者部分轉向必選消費,核心可選消費類目有所承壓,該行預計FY2Q23公司GMV同降4%。C)TR(貨幣化率)&CMR:TR下降幅度預計好于市場預期,CMR增速略低于預期主因GMV表現有所承壓,該行預測TR會更快進入穩定期;但FY2Q23CMR或同降-4.4%。
2)高質量增長戰略,新業務減虧效果明顯:淘菜菜方面,本季度社區團購行業內各公司競爭趨緩,行業訂單規模較FY4Q22(疫前)仍有所下降,重點關注從訂單規模轉向對于UE改善。此外,淘菜菜現已布局完成19個省業務,固定開支的投入減少,淘菜菜核心策略爲提升區域訂單密度,改善UE,整體投入減少,虧損規模環比改善。淘特方面,本財年經營策略重心由拉新轉向促活,減少低質量獲客的低效支出推動減虧,虧損規模環比預計繼續改善。兩項業務高質量增長戰略下效率提升,故預計虧損金額好于該行預期。綜合以上,該行預計FY2Q23公司中國商業板塊實現收入1387億,同增1.9%,實現經調整EBITA爲416億元,利潤率達30%。