智通財經APP獲悉，中達證券發布研報稱，維持華發物業服務(00982)“增持”評級，目標價0.20港元，預測公司2022-24年EPS爲0.025/0.032/0.039港元，歸母淨利潤同比增長33.5%/27.0%/24.0%。考慮到公司有力的國企集團支持和強大的多元業態競爭力，給予公司8倍目標22P/E，較現價（9月21日收盤價）空間達62.2%。
營業收入穩健增長，運營管控成效顯著。華發物業服務2022年中期實現營收8.9億港元(同比+34.3%)，淨利潤1.2億港元(同比+44.3%)，歸母淨利潤1.2億港元(同比+44.5%)。2022年上半年，受高毛利增值服務收入占比下滑、防疫等因素的影響，公司毛利率同比下降3.2pct至26.5%。不過，公司各項費用率有所壓降，帶動公司歸母淨利率同比提升1.0pct至13.6%：1)運營管控成效顯著，行政費用率同比下降3.3pct至5.5%;2)融資組合優化、銀行借貸減少，財務費用率同比下降0.5pct至0.5%。隨着公司重點布局區域生産生活回歸常態，高毛利業務的收入占比有望回升，各項費用管控的成效也將持續助力公司的業績增長和健康發展。
集團銷售結算穩健增長，在管規模穩步擴張。2022年上半年，在商品房銷售偏弱、部分工程進度受阻的背景下，經營相對穩健的華發股份仍能爲公司提供可靠的住宅項目來源。一方面，華發股份2022上半年交付結算穩步推進，營業收入逆勢同比增長20.4%;另一方面，華發股份2022上半年銷售排名同比大幅提升，克而瑞全口徑排名提升17名至第17位。與此同時，公司繼續憑借良好的服務口碑和國企背景優勢實現第叁方擴張，期內陸續承接廣發銀行珠海分行、林芝巴宜區建築構件産業園等非住業態項目，來自第叁方的在管面積占比同比提升3.9pct至15.5%。截至2022年中，公司在管面積同比增長34.9%至2260萬方，合約面積同比增長27.9%至4310萬方，合管比約1.9倍(同比+0.01倍)，公司在管規模有望繼續穩步提升。
積極孵化增值服務新賽道，推動收入規模高增。2022年上半年公司實現業主增值服務收入1.0億港元(同比+105.8%)，拉動了公司營收的增長。社區業務的優化創新爲業主增值服務收入高增的主要驅動力：1)優化線上線下存量社區業務的供應鏈和服務品類、提升滲透率，期內公司居家服務收入同比增長91.5%、社區新零售收入同比增長87.4%;2)積極孵化社區服務新賽道，開展充電樁、社區輔材倉、社區生活超市業務，通過捕捉業主日常生活需求拓寬收入來源。同時，公司在安保、餐飲等業務亦實現了穩健增長，其他增值服務收入同比增長15.1%。增值服務體系的完善將繼續推動公司收入及業績的增長。
風險提示：調控政策或影響公司在管面積增速;公司項目拓展可能存在波動。