智通財經APP獲悉，天風證券發布研究報告稱，2022年1-8月，財險保費收入延續複蘇趨勢，保費增速分別爲：中國太保(02601)(+12.2%)>中國平安(02318)(+11.6%)>中國人保(601319.SH)(+9.8%)，其中8月增速分別爲：中國平安(+16.3%)>中國太保(+13.1%)>中國人保(+8.8%)，增速較7月+0.3pct.、+2.3ct.、-1.6pct，高增長預計主要由汽車銷量持續高增推動，中國人保增速放緩主要受非車險中農險高基數影響。車險複蘇趨勢強勁+業務質量持續向好，推薦價值中樞回歸動能充足的中國財險(02328)。
報告主要觀點如下：
中國財險(02328)車險增速維持高速增長，單月同比+9.2%，後續有望持續受益于汽車消費支持政策。
1-8月車險保費收入同比+7.2%，其中8月單月同比+9.2%，延續高增長態勢，預計主要由承保數量高增驅動(汽車銷量持續複蘇8月單月同比增長32.1%)。當前，我國支持汽車消費政策明確，公司有望深度受益，預計全年增速爲8%左右。另一方面，公司降本增效各項舉措進一步強化，後續隨着預算牽引機制的落地、費用配置效能的提升以及市場定價優勢的強化，下半年COR有望延續改善態勢。
中國財險非車險增速放緩主要源于基數效應，公司核保趨嚴主動壓降盈利較差業務，全年COR有望大幅改善實現承保盈利。
1-8月非車險保費同比+12.6%，其中8月單月同比+7.9%，增速放緩主要受去年農險高基數影響(21年8月單月農險同比+49.5%)，後續有望恢複雙位數高增長。另一方面，公司核保趨嚴主動壓降高風險低價值業務，經營績效持續提升，全年COR有望大幅改善實現承保盈利。
車險複蘇趨勢強勁+業務質量持續向好，推薦價值中樞回歸動能充足的中國財險。
1)保費：車險複蘇趨勢強勁，自6月來維持8%以上增長;2)COR：公司從預算牽引、費用配置、市場定價、理賠管控四方面持續深化降本增效，疊加年初至今無超大災(21年巨災對賠付率貢獻約1pct),預計全年COR有望大幅改善。截至9月15日，中國財險估值僅0.78XPB，該行測算2022年股息率高達6%，看好後續估值修複至0.9X-1XPB區間。
風險提示：1)車險市場競爭加劇;2)新冠疫情持續反複;3)極端自然災害拖累賠付率。