2022年上半年，對于絕大部分行業來說都稱不上“好光景”。對于科技行業來說，亦如此。不過，隨着中報季逐步步入尾聲，基于支付的領先科技平台移卡(09923)還是憑借了逆勢增長的表現強勢走入大衆視野。
8月30日，移卡披露了2022年上半年業績報告。據財報顯示，上半年，該公司實現收入爲16.42億元，同比增長17.06%;實現經營利潤爲6185.6萬元，期內利潤爲2125.1萬元。與此同時，該公司的盈利能力也處于大幅提升的狀態——期內，該公司毛利同比增長52.1%至5.29億元，毛利率由24.8%進一步提高至32.2%。
在行業面臨諸多挑戰之際，移卡營收實現雙位數增長、盈利水平大幅躍升的表現無疑也進一步凸顯該公司的成長底色——即無懼市場波動，仍然保持逆勢增長的發展態勢。
值得一提的是，移卡這一份盡顯成長底色的財報也得到了部分大行的看好。其中，野村績後發表研究報告表示，將移卡投資評級由“中性”升至“買入”。指其中期業績穩固，收入按年增長17%，主要受支付業務及店內業務強勁增長所推動。
二級市場向來講究“聞風而動”，在業績逆勢增長和大行看好等多重因素利好之下，移卡股價績後也連續兩日走高：8月31日，移卡股價高開高走，盤中一度漲近20%，截至收盤大漲17.54%;9月1日，其股價又續漲8.26%至17.56港元，漲勢在一衆港股中表現亮眼。
(行情來源：富途)到店電商爆發式增長 核心引擎躍然紙上
透視這一份財報，移卡的到店電商業務爆發式增長，無疑是該公司半年報中最大的亮點。
據財報披露，2022年上半年，移卡到店電商服務錄得收入爲1.61億元，同比增長259.4%;錄得毛利爲9227萬，較去年同期而言增長高達8867%。另外，該板塊毛利率也由去年同期的2.3%大幅提升至57.1%。
雖然移卡的到店電商業務推出時間也才不到兩年，但其爆發式增長的表現還是透露了兩個重要細節：一是，該公司到店電商業務目前已經進入快速發展通道，規模效應明顯;二是，隨着這一業務的毛利率大幅躍升，該公司到店電商業務的利潤空間改善可期，有望盡快實現盈虧平衡。而在業績發布會上，移卡也直言表示，“到店電商業務將于于第叁季度接近盈虧平衡，實現盈利和增長的平衡。”
深究移卡到店電商業務爆發式增長原因發現，該板塊業務快速增長主要得益于該公司付費者數目及商品交易總額(GMV)雙雙大增。
據財報數據披露，2022年上半年，移卡合共爲近970萬付費消費者提供到店電商服務，同比增長高達578.9%;月活躍用戶(MAU)顯著擴大，超過1900萬;另外，該公司到店電商服務總商戶交易量(GMV)也迎來指數型增長，同比增長1789.7%至14億元。
更進一步來看，移卡付費者數目及商品交易總額(GMV)大幅增長也並非一蹴而就，而是積極的價值主張和良好的成長空間帶來的驅動力所致。
據悉，移卡的到店電商服務指的是，該公司通過自有流量渠道移卡“樂商圈”App、樂商圈微信公衆號及小程序，及抖音小程序、快手小程序，爲消費者提供優質的本地生活服務。淩駕于這一服務模式之上，移卡還通過提供積極的價值主張——即在每個城市限時提供經嚴格挑選的SKU、以關鍵意見領袖(KOL)爲導向、與主要社交網絡平台的牢固合作關系以及無預付廣告費用，形成了一個完整的服務閉環。
這些獨特的價值主張也獲得了消費者的認可。截至2022年6月30日，移卡到店電商服務區域性站點數累計超過300個，擁有近450萬名社交網絡上的關鍵意見領袖(KOL)。通過這些站點，2022年上半年，移卡累計爲商戶提供的SKU數目較2021年底增長39.6%，已超過20.5萬。
除此之外，隨着本地生活服務市場加速發展與滲透，這背後亦蘊藏着較大的增長空間和商業機會：據艾瑞咨詢預計，2021年本地生活服務市場規模爲24萬億元;2020年至2025年年複合增長率爲12.6%;至2025年，本地生活服務的在線滲透率將增長至30.8%。
基于上，智通財經APP認爲，移卡的到店電商業務仍能保持爆發增長並不是偶然，而是在良好的服務閉環和較大的市場潛力這一“內外因素”共振的必然結果。
支付+商戶解決方案穩步驅動 多元業務構築成長內核
拆分移卡的業務結構來看，主要有叁大板塊：即一站式支付服務、商戶解決方案、到店電商服務這叁大板塊。如果說到店電商業務憑借爆發式增長趨勢成爲公司的主要增長引擎，那麽支付服務和商務解決方案則分別憑借自有的發展優勢共同構築了公司成長內核。
一方面，一站式支付服務作爲移卡商業數字化生態系統的基石，上半年憑借逆勢增長穩固了公司的業績基本盤。
財報數據顯示，2022年上半年，移卡的一站式支付服務實現收入爲12.71億元，同比增長21.8%;實現總支付交易量(GPV)爲1.06萬億元，同比增長7.4%。其中，基于應用程序的支付服務GPV同比增長22.6%，占一站式支付服務GPV的比例由去年同期的61.8%提高至70.6%。使用一站式支付服務的活躍支付服務商戶數同比增長24.1%，達760萬，創曆史新高。
一站式服務穩步增長的背後，主要得益于該公司有效的營銷、渠道策略以及費率的上升。
目前，移卡已建立一個覆蓋全國300多個城市、近1.6萬家獨立銷售代理的多層級銷售網絡，報告期內移卡雲端支付平台的合作夥伴數目增至逾3000個。另外，移卡還已與近百家銀行建立合作。強大的營銷、渠道脈絡之下，移卡也進一步降低了獲客成本和提高商戶留存率。而費用率上升方面，期內移卡一站式支付服務的整體費率由2021年上半年的10.5基點提升至12.0基點，隨着費率的明顯上升，該公司移卡一站式支付服務毛利率也相應地有所提高。
另一方面，商戶解決方案作爲移卡的延伸業務，不斷增長的活躍商戶數量亦爲該公司提供源源不斷的增長動力。
從財報披露的數據來看，2022年上半年，爲了幫助商戶社群客服疫情造成的不利影響，以及維持公司長期用戶的黏性，移卡期內年向續約商戶提供了若幹費用折扣優惠。在這折扣優惠活動的驅動之下，移卡也極大地激發了用戶活躍的——期內，該公司活躍商戶數達到150萬，同比增長25.8%，錄得收入爲2.088億元。另外，該公司毛利及毛利率也顯著提升，分別同比增長14.0%及34.1個百分點，至1.71億元和82.1%。
據悉，目前擴大商戶基礎仍是移卡中短期的核心發展策略之一。由此可以推測，商戶解決方案作爲該公司的延伸業務，隨着該公司持續擴大商戶基礎築實增長壁壘，該公司後續獲還將持續斬獲來自商戶解決方案的增長助力。
當然，若繼續深挖移卡支付+商戶解決方案多元業務版圖背後的深意，其帶來的“1+1>2”的協同效應更爲重要。
多年一站式支付業務的積累、絕對領先的二維碼收單地位，讓移卡積累了數百萬的活躍商戶，並觸達數以億計的活躍消費者。在C端消費者領域，短視頻、私域流量興起也爲移卡發展到店電商業務創造了契機。此背景下，移卡一邊可以通過連接一站式支付服務所觸達的商戶和消費者，建立一個充滿活力的商業社區，大力發展到店電商業務;另一邊則可以通過商戶解決方案繼續挖掘數百萬的活躍商戶背後的增值價值。
綜上，考慮到叁大業務之間的協同效應以及各業務背後的市場潛力，有充分的理由相信，移卡未來的成長確定性將愈發明顯。另外，結合移卡當前的股價和估值來看，隨着業績的進一步增厚，該公司的股價也即將迎來一個可觀的上行空間。
