2022年以來，受多地疫情反複、宏觀經濟下行壓力加大等因素影響，全國房地産市場經曆了前所未有的挑戰。在這樣的背景下，“穩地産”對“穩經濟”重要性有所提升，中央政府正繼續堅持“住房不炒”的長遠目標，不斷完善房地産調控政策。
在中央“因城施策，促進房地産業良性循環和健康發展”導向的指引下，今年上半年，全國多地調整了房地産調控政策，寬松性政策呈現井噴態勢，這也讓房地産行業迎來了久違的暖風。
在房地産市場震蕩前行的背景下，雅居樂（03383）堅守落實“以地産爲主，多元業務協同發展”的營運模式，推動公司營收結構的進一步優化，並以穩健的財務狀況應對着市場的不確定性，爲投資者交出了一份穩中有進的中期成績單。
8月30日晚，雅居樂公布了2022年中期業績。2022年上半年，雅居樂實現營業收入316.45億元（人民幣，下同），實現淨利潤33.54億元。雖然業績較去年同期均有所下滑，但雅居樂仍然實現了正向盈利，成爲了上半年爲數不多實現規模盈利的民營房企之一。
值得一提的是，這份中期成績單也成功獲得了資本市場的肯定。8月31日，公司股價一度漲超11%，截至收盤報2.76港元，漲幅達8.66%。
在智通財經APP看來，雅居樂深化多元化發展，推動經營航道拓寬的同時優化公司業務結構，此外，今年上半年經營性現金流爲43億元，持續爲正。我們預計待行業度過低潮後，公司的業績與價值或將迎來雙重彈性釋放。
延續穩健財務策略，安然度過“償債高峰”
近年來，隨着房地産行業進入新周期，其發展邏輯已發生顯著改變，從高歌猛進到精耕細作，由高負債、高杠杆轉向低負債、低杠杆發展。尤其對于目前跌宕的市場而言，依靠長期的財務自律、充沛的現金流，時刻保持審慎的財務管理，已成爲房企保持發展韌性、穿越經濟周期的必然路徑。
2022年上半年，雅居樂延續了一貫的穩健財務策略。在國內的投融資環境持續收緊，資本流動性放緩的背景下，公司依然堅持“穩”字當頭，展現出良好的企業信用和償債能力。
期內，公司通過加強現金流管理，合理安排償債計劃，實現了上半年各項到期債務均按時償還，成功在業務發展和財務管理上取得平衡，穩健的基本盤也爲公司未來的可持續發展築牢根基。
智通財經APP注意到，8月份是雅居樂的償債高峰。其中最受關注的就是8月31日到期的4億元美元優先票據。繼8月22日公司宣布提前回購其中近4000萬美元後， 8月30日，也就是公司中報發布當天，雅居樂再發公告稱，公司用于償還剩余3.6億美元的資金也如期到位。該公告的發布意味着公司8月份債務償還工作的如期結束。
據統計，雅居樂8月份發布的4份公告累計償債金額超過50億元，未出現任何違約現象。雅居樂又一次用其穩健的財務策略，給市場打下一劑“強心針”。
其實今年以來，雅居樂都在按計劃積極推進債務償還工作。受益于此，雅居樂的負債率也不斷下降。據中報顯示，上半年雅居樂總借貸金額702億元，較2021年年末下降16.3%；淨負債比率進一步降低至48.3%，較去年底下降2.5個百分點。
值得注意的是，中報僅反映了公司上半年的業績數據，而今年7、8月份雅居樂的償債節奏更爲密集，這意味着雅居樂當前的實際負債率或許較半年報披露的數據更低。
雅居樂表示，穩健的財政狀況是公司業務迅速發展的支柱。公司也積極通過多渠道的融資、積極的現金流管理，進一步鞏固和優化了財務的安全邊際。
據中報顯示，上半年雅居樂實際貸款利率進一步降至5.59%，同時，公司的財務結構也在持續優化。截至2022年6月30日，雅居樂持有的現金及銀行存款總額爲259.25億元。
響應“保交樓”號召，帶動地産主業“穩中向好”
保現金流的同時，“保交付”亦成爲當前房地産工作的重中之重，並引起政府、金融機構、監管部門乃至全社會的高度關注。
雅居樂積極相應中央“保交樓”號召，制定了“保節點、保底線、保品質”戰略，盡全力完成對客戶的承諾。隨着工程項目建設的全力推進，今年上半年，雅居樂成功在廣州、佛山、北京、上海等20座城市完成了75個項目的交付，交付總量超過2.7萬戶、254萬平方米。
守住市場信任的雅居樂，也成功通過優化營銷策略，適度調整各地區的可售資源等措施，在地産主業中獲得了良好的銷售表現。截至2022年6月30日，雅居樂預售金額達394.5億元，對應預售建築面積307萬平方米，預售均價爲每平方米人民幣12848元。
智通財經APP注意到，優質、充足的土地儲備是雅居樂的突出優勢之一。截至2022年6月30日，雅居樂在全國共擁有總建築面積達4349萬平方米的土地儲備分布在81個城市，可支撐公司未來四至五年的發展。
其中，在大灣區、長叁角、海南等開發潛力大的區域，公司分別擁有1055萬平方米、529萬平方米及308萬平方米，合計占公司總土儲的43.6%。隨着以上核心城市群在産業發展及人口增長的發展潛力進一步釋放，將爲雅居樂提供長遠而穩定的銷售和營收支撐。
多元業務協同發展，“第二增長曲線”步入收成期
在穩固地産主業的同時，雅居樂也在積極謀求多元化發展。
今年上半年，雅居樂旗下物業管理、環保等多元業務繼續發揮協同效應,實現收入 78.69億元，收入占比24.9%，同比提升8.1個百分點。這顯示除雅居樂的“第二增長曲線”持續步入收成期,在貢獻穩定現金流的同時，帶動公司收入結構進一步優化。
其中，作爲多元化發展戰略中物業板塊的重要布局，雅生活表現亮眼。今年上半年，以雅生活爲主體的物業業務實現營業收入約76.2億元，同比增長22%；對應毛利20.5億元，同比增長9.5%。同時，期內雅生活在管面積及合約面積均明顯增加，在管面積及合約面積分別爲5.286億平方米及7.065億平方米。值得一提的是，在雅生活的合約管理面積中，有5.585億平方米來自第叁方項目（含控股成員企業），占比達79.1%；包括新增合約面積超過4320萬平方米，是雅生活規模增長的主要來源。
與此同時，公司環保業務也進展迅速。據中報顯示，上半年公司拿到多個《危險廢物經營許可證》，新增核准的處理資質涵蓋焚燒、物化處理、柔性填埋及剛性填埋等多個業態，加速了産能轉化，釋放有效産能。期內旗下産業園建設進度加快，目前叁江口節能環保生態産業園建設總體進度超過50％，已全面進入設備安裝階段。
此外，雅居樂還積極開拓多個具有增長潛力的“新賽道”。公司于2021年正式布局新能源汽車及調味品板塊，與威馬汽車、珠江橋建立戰略合作關系，並成爲其股東。其中，雅居樂現持有威馬汽車6.46%的股權。
值得注意的是，2022年6月，威馬完成向港交所遞交上市申請書。若威馬成功上市，在爲雅居樂帶來可觀的投資回報的同時，也將推動雙方在品牌、銷售與服務網絡、充電設施開發、汽車金融、供應鏈金融、售後服務等方面的進一步合作。
小結
縱覽雅居樂這一份中報，不難看出，公司通過現金流持續爲正，負債水平持續下降，業務結構不斷優化等一系列數據，向市場表明雅居樂穩中向好的態勢正在持續。
展望未來，公司管理層表示，今年下半年，公司將繼續堅守“以地産爲主，多元業務協同發展”的運營模式，並將繼續響應落實中央“穩地價、穩房價、穩預期“的長效機制，通過“保節點、保底線、保品質”戰略力爭完成全年任務。
在地産調控的大背景下，房地産行業的整體分化正進一步加速，相信財務風格穩健且具有營運優勢的房企將更受市場青睐。在此背景下，相信以穩健著稱的雅居樂，將在地産主業、多元化産業以及“新賽道”業務這“叁駕馬車”的協同發展下，通過其穩中求進的發展能力，定能穿越行業周期的波動。