2022年上半年，對全球經濟來說堪稱“多事之秋”。多國疫情持續蔓延、地緣政治沖突、通脹壓力攀升、美聯儲加息等多重因素導致全球經濟複蘇承壓，經濟增速放緩態勢明顯。面對百年一遇的世紀疫情及全球經濟複蘇低潮的大背景下，但仍有不少長期穩健的上市企業砥砺奮進、逆勢前行，更甚是把握現今局勢，迎來逢低布局的良機。複星國際(00656)昨天公布2022中期業績，從業績中更是展現出其深厚的産業積累以及持續發展的韌勁，值得投資者重點關注。
營收保持穩健增長，逆風中突顯業績韌性
在蘊含諸多不確定性的外部環境中，複星國際營收保持穩健增長，逆風中突顯業績韌性。2022年上半年，集團收入實現穩健增長，總收入達到人民幣828.9億元，較2021年同期上升17.7%;歸屬于母公司股東之淨利潤達人民幣27.0億元;企業經營性利潤(注)達到人民幣23.3億元，同比上升35.5%。
上半年，面對疫情反複影響以及外部環境的諸多不確定性，但複星仍能保持戰略定力，堅持做對的事、做難的事、做需要時間積累的事，在全球化布局及科創等方面持續發力，中期業績展現出十足韌勁，爲未來發展積勢蓄力。
截至2022年6月30日，複星國際淨資産價值NAV爲每股24.2港元，較該公司股價存在溢價，無疑體現了公司的長期投資價值。
(注) 企業經營性利潤：是指集團主要企業歸屬于複星的淨利潤，其中A股上市公司按照扣非後歸母淨利潤計算。
投退平衡夯實現金流，債務結構持續優化
在財務方面，由于疫情及外部債券市場融資環境趨嚴，成爲了市場對複星國際的主要擔憂因素。短期來看，不否認複星國際受到疫情以至外部債券市場再融資環境牽連，但這種不可抗力是在所難免的，市場不應對中國經濟前景以及中資公司看法過度悲觀。事實上，投資者應對複星全球化的業務布局、長期穩定的金融機構關系、多元暢通的融資渠道、可退出的豐富資産資源，以及對債務總量的有效控制等看高一線，同時應對中國經濟複蘇的後勁抱有信心。
2022年上半年，得益于全球化的資産布局及“深度産業運營+産業投資”雙輪驅動的戰略，複星國際一如既往保持穩健經營，持續優化財務結構，在各項財務指標上都取得了一定改善。
在債務方面，公司積極主動優化資産組合，穩定有序壓降債務，並持續進行靈活的投退安排，均使債務總量得到有效控制。2022年上半年，公司已完全減持所持青島啤酒H股股權，公司及關聯方累計出售款項約港幣158億元;2022年4月，複星宣布出售美國保險公司AmeriTrust，預計待此交易交割後可爲集團帶來可觀現金流。同時，集團持續推動底層資産證券化，通過權益融資等方式實現資産估值透明化並助力資産快速成長。複朗集團此前宣布與Primavera Capital Acquisition Corp.(紐交所代碼：PV)的擬議業務合並，向美國證券交易監督委員會(SEC)以F-4表格形式呈交登記聲明。
此番靈活實現投退平衡的舉措預計可持續爲公司帶來充裕的現金流，提升安全邊際。截至報告期末，公司現金及銀行結余及定期存款達到人民幣1,176.5億元，總債務占總資本比率爲56.8%，集團平均債務成本爲4.5%，處于低位，反映集團穩健的財務狀況。
截至2022年7月底，通過要約回購及二級市場買入，集團已提前購回合計約美元3.66億元等值票面價值的複星國際境外債券。可以發現，2022年上半年公司延續了一貫的提前管理到期債務的風格，反映公司對自身財務水平充滿信心。
在融資能力方面，公司保持融資渠道持續暢通，資金來源穩定多元化。報告期內，境內外含銀團貸款公開市場融資人民幣176.7億元。複星高科公開市場新發行和回轉售留存債券合計約人民幣102億元，並籌組約人民幣16.6億元的外資銀行人民幣銀團。複星國際獲得約美元8.75億元等值境外銀團貸款，該銀團貸款也是本公司連續第六年在境外完成銀團貸款的籌組，充分體現了中外資銀行對于本集團信用的持續認可。
叁十年深厚積累的全球化與科創能力，推動集團持續穩健發展
受益于公司“中國+全球雙輪驅動”的前瞻性布局，海外業務正在成爲盤活整體利潤的一着“活棋”。
叁十年發展中，複星的全球化已經進入到3.0階段，形成了“全球組織+本地經營”的全球化核心能力。複星全球化的核心能力，並不是多元化和分散資産，而是全球的能力和人才的協同，是夯實本地運營下同時強化全球協同，用全球的資源和本地的團隊，實現品牌共建、産業協同、人才流通、會員共享，汲取整合全球的資源服務全球的家庭客戶。
目前，複星在全球超過30個國家和地區擁有深度産業布局，其全球化與生態協同能力發揮重要作用，驅動海外業務呈現持續向上態勢。上半年，集團海外收入達人民幣387.6億元，同比增長30.7%，占總收入的46.8%。
集團旗下快樂板塊主要旗艦複星旅文，上半年海外業務強勢複蘇，旗下Club Med上半年錄得營業額約人民幣57.4億元，較2021年同期增加336.0%，恢複至2019年同期的90.2%。複星的時尚旗艦-複朗集團，繼去年成功收購意大利知名奢侈鞋履品牌Sergio Rossi，補強奢侈配飾領域布局後，得益于全球品牌發展戰略的成功實施，于7月中時公布2021年複朗集團全球預估(pro forma)收入大幅增長52%至3.39億歐元。
健康板塊方面，自上市以來，複星醫藥與德國BioNTech合作開發的mRNA新冠疫苗(複必泰®)于港澳台地區已累計銷售超3,000萬劑，並于今年1月及3月獲藥品專利池組織MPP(Medicines Patent Pool)許可生産並向全球約定區域的中低收入國家供應默沙東新冠治療口服藥Molnupiravir及輝瑞新冠治療口服藥奈瑪特韋(Nirmatrelvir)的仿制藥和奈瑪特韋/利托那韋(Ritonavir)組合，許可生産範圍包括原料藥及成品藥。
富足板塊上，上半年複星葡萄牙保險總保費收入26.3億歐元，同比增長12.8%;報告期內，複星葡萄牙保險收購The Prosperity Company 70%的股份，該公司在歐洲開展業務，是一家數字化驅動、依托于養老金財富管理平台的保險公司。複星旗下德國私人銀行H&A去年成功並購擁有近170年曆史的私人銀行Bankhaus Lampe KG，並更名爲HAL，致力于發展成爲全德國排名前叁的私人銀行，其上半年總收入達到1.92億歐元，同比增長41%，並推出“HAIC Crypto Native-Advanced Select ”基金，爲投資者提供領先的加密資産長期投資機會。
智造板塊方面，南鋼股份在印尼的260萬噸焦炭項目已于今年5月成功投入生産。此外，複星旗下翌耀科技于2019年完成了對德國FFT公司的收購，成爲全球領先的智能制造解決方案服務商，一方面補強了複星在智慧制造領域的上遊供應鏈優勢，另一方面也爲FFT帶來了複星強大的全球産業資源網絡。上半年翌耀科技繼續堅持中國+全球戰略，除致力于國內市場開拓外，同時實現國內+全球市場均衡發展。
厚積方能薄發，經曆多年的大力度投入，科技創新對業績的“反哺”也在逐漸顯現。2022年上半年，公司就共計投入約人民幣46億元深化科技與創新能力，實現同比增長21%。
報告期內，複宏漢霖自主研發的PD-1單抗産品漢斯狀®獲得國家藥品監督管理局(NMPA)附條件批准，用于治療經標准治療失敗的、不可切除或轉移性微衛星高度不穩定(MSI-H)的成人晚期實體瘤;豫園股份結合國內高校科研成果、國際頂尖技術及化妝品科研中心自主攻堅研發的專利，打造旗下第一個完全自主研發孵化的功能性護膚品品牌「愈感」;截至2021年底，集團共計擁有授權發明專利超1,500項，而這些專利將在本集團的全球布局與持續創新能力的支持下，源源不斷地轉化爲集團生産力。
深耕四大業務板塊，收入實現穩健增長
報告期內，集團健康板塊的醫藥産品、器械及診斷、健康服務及消費等業務協同發展，穩步向前，實現總收入人民幣233.7億元，同比增長21.2%。複星醫藥和德國BioNTech合作開發的mRNA新冠疫苗(複必泰)于2022年5月起在中國台灣地區和澳門特別行政區開展5至11歲低齡兒童接種，8月獲批于中國台灣地區開展6個月至4歲幼兒接種。2022年7月，複星醫藥與真實生物訂立協議，就我國自主研發的首款獲批上市的口服小分子新冠肺炎藥物阿茲夫定聯合開發，由複星醫藥産業獨家商業化建立合作，並與國藥控股達成合作推進全國渠道網絡覆蓋。複星凱特的CAR-T細胞治療産品阿基侖賽注射液(奕凱達®)上市一年多來，截至2022年7月末，已列入44個省市的城市惠民保和超過50項商業保險，備案的治療中心達近百家。
集團快樂板塊上半年總收入人民幣320.7億元，同比增長12.5%，主要受益于複星旅文收入的強勁增長。報告期內，複星旅文總收入達人民幣64.2億元，同比增長超130.7%。豫園股份于2022年上半年實現營收人民幣220.1億元，其中消費産業銷售收入穩健增長，達到人民幣186.2億元。報告期內，豫園股份珠寶時尚業務在營業收入和歸屬于母公司股東淨利潤方面都實現了同比增長，2022年上半年終端網點淨增290家。截止報告期末，“老廟”和“亞一”連鎖網點達到4,249家;培育鑽石品牌LUSANT旗艦店落地，並啓動試點，“古韻”系列産品加盟店。
集團富足板塊上半年總收入人民幣229.7億元，同比增長16.9%。其中，保險類資産收入爲人民幣158.9億元，同比增長2.7%;資管類資産收入爲人民幣70.8億元，同比增長69.7%。 報告期內，複星葡萄牙保險總保費收入26.3億歐元，同比增長12.8%。HAL德國私人銀行總收入1.92億歐元，同比增長41%。
集團智造板塊持續深化産業運營，上半年總收入爲人民幣51.3億元，同比增長43.6%。南鋼股份完善産業生態的步伐也在加快，其在印尼的260萬噸焦炭項目已于5月成功投産;2022年6月，海南礦業發布公告宣布2萬噸電池級氫氧化锂項目(一期)實施地點將落戶洋浦經濟開發區，項目落地加速。
FC2M生態協同，激發乘數效應
堅持做一件事很難，堅持做對的事、做難的事、做需要時間積累的事更需要十足的戰略定力。
已有叁十年曆史的複星，一直秉持着一套以創新驅動、以家庭消費爲核心的獨特打法。公司旗下擁有健康、快樂、富足、智造四大業務板塊，擁有醫藥健康、金融、保險、時尚、文旅等多元化的産業垂直生態，意圖打造一個面向全球家庭的FC2M生態系統。
2022年上半年，公司旗下四大業務板塊均錄得明顯增長。截至報告期末，集團生態價值創造總額約人民幣38億元，可運營會員數達4.14億，2022年上半年新增注冊會員數1,800萬。
通過豐富的産業協同布局、深度産業運營和産業投資的雙輪驅動戰略，不斷完善的FC2M生態系統正在爲公司的全球化價值鏈帶來乘數成長效應。
據披露，複星星選互聯網平台上線後促進40%活躍會員實現跨産業消費，複星健康注冊用戶總數達1,814萬，與近50家內外部企業開展創新生態合作。
FES體系轉化核心競爭力，提升管理運營
而在落地執行端，複星開發的專屬運營+投資管理系統FES將成爲重要抓手之一。2022年上半年，FES落地取得了顯著的成績，其中完成提煉並認證的FES工具達到20個，資深、高級、初級等各層次的FES專家認證超過200人次，全年在進行中的改善項目超過1,200項，已結項的項目降本增效價值創造超過人民幣10億元。
複星着力建設的FES(Fosun Entrepreneurship / Ecosystem System)體系，在實踐中不斷演進，取得顯著成績。FES管理體系已在集團各産業推廣及深度運用。如，Club Med Joyview利用VSM (Value Stream Mapping)工具優化開業流程，實現開業時效從 9個月縮減到6個月，並可同時兼顧多家開業。
通過在實踐中不斷演進與提煉，FES未來將能夠賦能全球複星企業，有望真正成爲百年企業的核心競爭力。
ESG表現卓越，“助天下” 初心不變
無論是全球哪一處國家地區、哪一種民族文化，“家”的概念都與幸福緊緊聯系在一起。自創立以來，複星國際就明確了以“修身、齊家、立業、助天下”爲核心的企業經營理念與文化價值觀，多年來堅持植根中國、服務全球十億家庭客戶，切實滿足了家庭消費升級的需求，也創造了卓越的社會價值。
ESG方面的卓越表現獲得了全球專業機構的大力認可。截至報告期末，本公司的MSCI ESG評級爲AA，是大中華地區唯一一家MSCI ESG評級爲AA的綜合型企業，入選MSCI中國ESG領導者10-40指數成分股;恒生可持續發展評級爲A;富時羅素ESG和標普CSA ESG評分均高于行業平均水准，大幅領先國內市場。複星國際更首次入選富時羅素社會責任指數(FTSE4Good Index Series)成分股。此外，複星國際還是恒生ESG 50指數(中大型股Top 50)成份股，並連續兩年入選恒生可持續發展企業基准指數成份股。
以全球化多元資産布局打造穩健基本面、以四大核心能力實現雙輪驅動助推業績增長，值此市場低迷的時期，複星國際這一類無懼風險穿越牛熊周期的公司值得長期關注。