智通財經APP獲悉,方正證券發布研究報告稱,維持中國中藥(00570)“強烈推薦”評級,測算2022-24年實現營收170.87/263.91/322.87億元,同比-10%/+54%/+22%。另預計同期歸母淨利潤爲13.33/24.4/31.61億元。公司2022H1營收及歸母淨利潤均同比下降,主要受中藥配方顆粒業務拖累,“新舊標准切換+渠道庫存”短期拖累配方顆粒業績。
報告中稱,中國中藥2022H1中藥配方顆粒業務創收27.62億元,占營收47%,同比下降49%;配方顆粒毛利率同比下降9.9個百分點至61.6%。中藥配方顆粒業務營收同比下降,主要系:①配方顆粒國標/省標尚處于逐步落地階段,在新舊標准轉換階段暫未實現全品種供應,致臨床短期組方受限;②醫療終端需要時間消化原企標産品庫存,致上半年終端需求階段性減少。中藥配方顆粒毛利率同比下降,主要系:①新國標推行使得生産成本大幅增加,而終端提價未完全到位;②自2021年開始,公司將收購江陰天江産生的産品保護權按照10年進行攤銷,致上半年攤銷成本提升1.08億元。