智通財經APP獲悉,中信證券發布研究報告稱,維持中國財險(02328)“買入”評級,因上半年承保端和投資端業績均超預期,參考中報,調整2022/23/24年EPS預測至1.23/1.32/1.42元;受投資資産公允價值變動影響,下調同期BPS預測至9.72/10.55/11.45元,目標價11港元,爲金融股中的消費股。公司上半年承保端和投資端表現均超預期,該行預計車險仍將在穩住市場份額的情況下實現優于行業的盈利水平;而非車險將受益于價費聯動,實現高增長下承保利潤的改善。
車險方面:2022年上半年車險行業/中國財險保費收入同比+6.2%/+6.7%,公司車險綜合成本率爲95.4%,同比下降1.3個百分點。車險市場兩大頭部公司采取競爭均衡的市場定價策略,在行業整體承保盈虧平衡的情況下,保持價格和費用的浮動,從而確保市場地位,即便是新能源車業務,在行業發展初期也同樣采取類似的浮動定價策略保持市場份額的大幅領先優勢。中國財險承保盈利主要建立在固定成本的規模效應基礎上,份額的領先不僅保障盈利能力,還提供資源基礎進行包括定價、核保、核賠、落地服務等方面的創新和優化。
非車險方面:2022年上半年非車險保費收入同比增長12.7%,占總保費收入的53.6%,同比提升1.4個百分點;非車險承保利潤率爲3.2%,同比提升1.1個百分點。規模貢獻:保費增長主要由意健險(同比+14.7%,占非車險保費增長的53%)和農險(同比+23.8%,占非車險保費增長的42%)貢獻。利潤貢獻:承保利潤主要由農險、信用保證險和其他保險貢獻。虧損業務:意健險和責任險發生承保虧損,其中責任險綜合虧損6.5億元爲最多險種,主要受去年一些相對低質量的雇主責任險保單的持續影響,但隨着存量業務的出清和優化,預計其承保利潤下半年會有所改善。