對于任何行業而言，其發展變化都隨周期變動有春夏秋冬之分。而2020年疫情的爆發，使得影視行業的冬天比以往更加漫長。
另一方面，隨着政策端的“清朗行動”及在影視作品精品化方向上的推動，也正加速影視行業大浪淘沙，驅動行業奉行“內容爲王”，關注內容創作和産出質量，推動行業步入高質量發展軌道。
當前，影視行業的底層邏輯正悄然生變。而在新的行業背景下，以稻草熊娛樂(02125)爲代表的影視行業服務商又將迎來怎樣的發展?
業績抵禦行業波動整體保持穩定，盈利指標持續優化
智通財經APP了解到，2022年上半年，隨着3-5月疫情在各地升級，使影視內容供給再度承壓。據數據統計，2022年1-5月電視劇及重點網絡影視劇備案量共511部，同比降幅達26%，創近5年新低。
受此影響，行業內上市企業業績表現普遍較爲低迷，從多家影視公司公布的一季度數據來看，業績普遍不佳，而隨着疫情在二季度的延續，其所帶來的行業周期性變動也逐步在行業上市公司中報中有所體現。
8月25日，稻草熊娛樂正式發布2022年中期業績公告，受集團于上半年暫未播出定制劇集影響，公司中期收入及淨利潤同比有所下滑，實現收入4.64億元，淨利潤7,328萬元。
然而，縱觀公司綜合業績表現，盡管受行業景氣度影響業績有所下滑，稻草熊娛樂在盈利指標上于上半年仍保持了持續優化。其中，綜合毛利率于上半年達30.8%，同比提升6.9個百分點;淨利率則由2021年上半年的9.7%提升6.1個百分點至2022年上半年的15.8%。
盈利能力持續增長背後，稻草熊娛樂在精細化經營上提質增效的效果也十分顯著。期間內，公司管理費用同比下降6.5%，銷售費用同比下降78.4%。
反映在資産負債表上，公司資産規模于上半年平穩擴增，資産結構也進一步優化。據了解，稻草熊娛樂總資産規模于2022年中期達到人民幣28.96億元，較年初小幅提升1.9%;淨資産規模達人民幣18.34億元，較年初小幅增長3.4%。
償債指標方面，公司截至2022年上半年末的資産負債率爲36.7%，較年初下降0.9個百分點;流動比率由2022年初的2.54繼續提升至上半年末的2.61，資産負債水平持續優化。
整體而言，影視行業上市公司于上半年業績下滑爲整體趨勢，而稻草熊娛樂于2022上半年在行業景氣度下行背景下維持了業績的整體穩定，並在盈利及資産負債水平上展現出了亮眼的表現，總體業績表現維持在穩定水平。
底層邏輯重構，行業新長期價值正待釋放
疫情的爆發讓市場加深了對影視行業經曆漫長寒冬的預期，而從行業近叁年發展實際情況來看，影視行業在經曆大浪淘沙的同時，也正從重流量向重質量的精品化方向轉變，行業底層邏輯發生重構。
2022上半年，從行業整體發展情況來看，提質減量成爲影視劇集行業的共識。多位業內人士認爲，近年來電視劇立項數量與産量的減少對行業發展而言是有利的。
從成績表現來看，一個顯著的行業趨勢是，雖然上半年電視劇及網絡影視劇備案數量有所減少，但精品之作卻頻頻湧現，並且劇作質量與熱度高度重疊。在上半年已播出的國産劇中，豆瓣評分人數超過5萬的劇集有4部在8分以上。
這背後，反映的是行業在清朗行動、推動精品化進程的政策推動下，行業標准由過去的“流量至上”作爲唯一標准逐漸向“內容爲王”的方向所轉變。在這一悄然重構的趨勢下，內容生産正逐漸遠離對流量明星的依賴，流量劇也正逐漸被市場淘汰，“輕流量重口碑”的新生態邏輯悄然興起。
影視劇作爲一項具有藝術屬性的內容形式，一個基礎的共識是，只有整個行業真正強調內容質量、奉行內容爲王時，才能迎來真正的行業春天。
反映這一趨勢轉變的具體體現是，一方面，行業更加注重內容創新和質量，挖掘符合觀衆需求的新題材、強調與用戶建立強烈的情感連接，如上半年熱播的由郭京飛、賈乃亮、譚卓、熊梓淇等主演的都市情感劇《追愛家族》。
另一方面，工業化的生産流程也正在行業中不斷得到優化。相比于過去追求大場面、請流量明星的模式，如今影視行業更加注重演員與角色、制作班底、聚集內容相匹配，向更專業、更成熟的工業生産流程靠攏。
以稻草熊娛樂爲例，公司自2021年初上市以來，其對平台型運營模式的獨特競爭優勢不斷深耕，通過對該模式的持續深化以及集團內部中台體系的持續完善，將內容制作中的各個生産環節高效串聯，形成網絡效應並加速了優質資源的聚集和分配，使其成爲業內爲數不多的實現貫穿劇集制作生産全流程規模化及工業化的服務商。
基于此，盡管行業受疫情影響仍經曆短期陣痛，但更深層次的長期增長底層條件正在成型並逐漸走向成熟，行業發展也將迎來新階段拐點，行業新底層邏輯價值正待釋放。而這一過程中，稻草熊娛樂有望成爲新內容生態下具備實現長期可持續增長條件的影視標的之一。
豐富待播劇集儲備，錨定下半年業績增長
經過多年來在影視劇集工業化生産的持續探索，稻草熊娛樂現已實現了將IP擁有人、主創人員、拍攝及制作工作室、外部品控專家及發行渠道各行業參與者有效整合的生態系統。
如今，公司在工業化生産上已實現顯著成效，其成果不僅體現在IP儲備方面，也體現在劇集儲備上。
其中，在IP儲備方面，稻草熊娛樂通過聘請編劇加強自主創作及研發，並在IP開發源頭與行業內優秀編劇團隊合作，進行優質IP的系列化、品牌化運營。
智通財經APP了解到，截至2022年6月底，公司已形成由十余份原創IP及根據被許可IP撰寫的叁十余份改編IP組成的多元IP儲備，內容涵蓋青春校園、偶像甜寵、現代職場、都市情感、家庭倫理、喜劇題材、曆史題材、古代傳奇等。同期，公司實現IP轉化率15%，同比提升9個百分點。
而在劇集方面，今年上半年，稻草熊娛樂開機了5部劇集，超過2020年全年水平，較上年同期增加2部。截至上半年底，其中4部已殺青，另1部也已于7月殺青。
從公司劇集儲備來看，截至上半年，公司共有7部電視劇及5部網劇已完成制作或發行，等待播映;並有6部電視劇及3部網劇正在前期籌備中。
值得一提的是，在公司現有待播映劇集中，有5部電視劇及5部網劇預期于2022年播出，這當中便包括了多部優質定制劇集。
例如，講述“生于非典，考于新冠”的高考生受到社會各方面幫助的當代都市劇《大考》，講述花季少女與落魄大叔之間情感故事的都市愛情劇《夏花》，以及講述千年將軍和仗義女寨主之間情感故事的民國奇幻愛情劇《請君》等。
如上文所提到，公司于上半年業績收入表現主要受期內暫未播出定制劇集影響。而隨着上述多部定制劇集于下半年陸續播出，公司全年整體業績表現將有望受到提振。
從長期角度來看，稻草熊娛樂通過立足“影視行業服務者”定位，充分利用成功上市帶來的資金優勢、品牌效應、自身平台型運營模式的網絡效應及豐富、多元的待播及籌備劇集儲備，將得以不斷推進其內容産品産能、品牌影響力和經濟效益的良性循環。
而從板塊行情來看，有券商分析指出，當前傳媒板塊估值處于曆史地位，隨着行業加速出清、疫情影響得到充分反映，行業集中度及精品化趨勢增強，頭部內容供給方將受益于該趨勢。
隨着板塊正逐漸釋放出利好信號，稻草熊娛樂有望迎來估值拐點。
