近日，齊家網母公司齊屹科技(01739.HK）發佈2022年中期業績，受房地產景氣度下行和疫情等因素影響，公司業績陷入虧損。
對於這份虧損的中期成績單，不少投資者質疑「互聯網家裝賽道龍頭齊屹科技到底怎麽，業績為何如此差勁？」
帶著這樣的疑問，不妨與財華社一起就走進齊屹科技中期財報，一探究竟。
2022年中期業績，陷入虧損
數據顯示，今年上半年齊屹科技實現總收入為人民幣4.32億元(單位下同)，同比減少17.6%；公司權益持有人應佔淨虧損為5708萬元，而上年同期錄得公司權益持有人應佔淨溢利約1210萬元。
齊屹科技為一家投資控股公司，公司國内運營主體齊家網主要從事SaaS及營銷服務、室内設計及建築、建築及家居裝飾材料供應鏈服務以及創新及其他，是目前國内最大的裝企SaaS服務平台。
從主營業務看出公司業績與房地產市場息息相關。
今年上半年，由於中國多地持續出現COVID-19疫情，室内設計及建築服務供應商、材料供應商等上下遊產業鏈均受到重大影響，齊屹科技四大業務板塊全線下滑。
具體來看，營收佔比較大的SaaS及營銷服務和室内設計及建築兩大業務板塊今年上半年分别實現收入約2.40億元、1.70億元，同比分别下降約14.6%和18%；供應鏈服務則同比大幅減少44.2%至1580萬元。
而作為裝修平台齊家網核心的流量資源也在減少。
首先是活躍付費商戶數目由2021年上半年的5667家減少3.8%至截至今年上半年的5451家。主要是因為今年3月-5月受疫情反復及裝修工地關閉影響，暫時抑制了平台商戶的營銷需求；
其次，消費能力強的一線城市受疫情影響較大，導致平台銷售線索數目由截至2021年6月30日止六個月的384216條減少10.5%至截至2022年6月30日止六個月的344034條；
對於齊家網這樣平台型的企業來說，流量資源的減少意味著推薦用戶數目、銷售線索轉化被抽空，例如上半年公司推薦用戶數目同比減少7.5%；每條銷售線索SaaS及營銷服務的平均收入同比減少4.7%。如果沒有其他形式的創新收入，或將對業績造成較大影響。
實際上，這樣困擾隨著行業競爭加劇、房地產市場降溫及新冠肺炎疫情的到來，齊屹科技業績表現猶如滑鐵盧，股東應佔溢利從2018年的7.58億元下滑至2021年0.74億元。現如今淨利潤步入虧損階段，可見其經營狀況非常不容樂觀。
互聯網家裝賽道龍頭，到底怎麽啦？
說到齊家網，就不得不提控股股東為鄧華金。
2005年，鄧華金創辦上海團購網，但後來，鄧華金發現，家裝不只是買建材，最大的「痛點」還是裝修施工。於是他將網站定位在為用戶提供裝修整套解決方案，上海團購網改名叫齊家網。
說起齊家網的名稱由來，鄧華金表示，作為客家人，我從小的理想，是要以家族的寄託為方向去努力。做一個網站，幫助人家去成家立業，實現修身齊家。
隨著房地產市場興起及家裝市場需求旺盛，齊家網知名度也正隨著企業自身規模化拓展而不得提升，2017年成為中國最大的網上室内設計及建築平台。
彼時，根據弗若斯特沙利文報告，齊家網是中國最大的網上室内設計及建築平台，2017年按GMV計算擁有25.7%的市場份額。
2018年7月，鄧華金帶領以齊家網為業務主體的齊屹科技在港交所主板上市，成為真正意義上的「家裝垂直平台第一股」。
但是，鄧華金萬萬沒想到，自己也有「上市即巅峰」的宿命。上市之後，齊屹科技股價表現並不樂觀，2021年下半年以來更是傾瀉直下，今年上半年一直在仙股磨底。
究其原因，既有港股SaaS投資熱度轉冷及科技股估值下探，也有房地產市場下滑及新冠肺炎疫情帶來影響。此外，行業競爭壓力陡增也是讓齊屹科技遭遇戴維斯雙殺重要導火索。
具體而言，萬億家裝行業市場空間巨大，但進入門檻低，行業集中度較低。而互聯網家裝被诩為行業數字化改造者，前景廣闊。
當前互聯網家領域湧現出眾多知名的平台，行業競爭非常激烈。其中綜合服務商有土巴兔、齊家網、家裝e站、住小幫、金螳螂家、萬鏈、住範兒、惠裝、巧燕築家、愛空間等；SaaS服務商有酷家樂、未來美家、亮宅、三維家等；家裝後市場則包括神工007、魯班到家、多彩飾家、萬能小哥等。
如何穿越風險周期？
中國網上室内設計及建築行業仍處於早期發展階段，仍受到諸多不確定因素規限，如消費者習慣、勞工及建築材料成本、互聯網行業增長，以及數據隱私管理等諸多領域仍需培育養成和標準化。
以消費者習慣為例，很多人裝修依然青睐線下建築建材企業，如居然之家、紅星美凱龍(01528.HK)等，享受買裝修材料和裝修服務的一站式服務體驗。
相較之下，線上裝修平台的市場主要集中在一線大城市，客群覆蓋率、市佔率均不佔優勢。此外，線上裝修平台如果只是線索撮合的話，可能還會提高裝修商成本，商業模式仍需磨合和探索。
而近來房地產市場的低迷也傳導至裝修市場，並繼而影響網絡裝修平台。
2022年上半年，房地產市場表現較為低迷。根據國家統計局數據，2022年1月-7月房屋竣工面積為320.28百萬平方米，同比下降23.3%；全國商品房銷售面積為78,178平方米，同比下降23.1%，其中住宅銷售面積下降27.1%。房地產市場下行壓力較大，市場信心不足，且受疫情疊加影響，市場供需關系及交易並未顯著回暖。
由於房地產行業低迷以及開發商資金短缺，為應對應收賬款壞賬風險，齊屹科技調整了房地產裝修業務的增長策略，積極縮減業務規模。
在行業多重風險之下，齊屹科技也在尋求創新業務突破。以室内設計及裝飾品牌為突破口，公司嘗試以自營和特許加盟模式開創新業務，當前公司經營三個室内設計及裝飾品牌，但創新業務仍處於早期階段，尚未貢獻可觀的收入。
公司認為，未來裝修市場與新房市場的聯系將逐漸減弱，而存量房產再裝修市場將成為拉動中國裝修行業增長的主動力。齊屹科技將適應變化並及時調整業務策略，探索更多有關室内設計及建築行業的業務機會。