智通財經APP獲悉，興業證券發布研究報告稱，維持中國人壽(02628)“審慎增持”評級，給予目標價14.79港元，對應2022-24年的PEV各爲0.27、0.24、0.22倍。公司穩居壽險龍頭，市占率高，大衆客群廣泛，當前人身險行業正處在企穩築底階段，看好壽險龍頭穩中向好態勢，建議投資者關注。
興業證券主要觀點如下：
歸母淨利潤下滑：2022H1，總收入同比-3.8%至5167億元，歸母淨利潤同比-38%至254.2億元。利潤大幅下滑的主要原因是權益市場波動加劇，使得投資收益下降。
業務發展韌性較大：
1)銷售人力上，截至2022年6月30日，公司總銷售人力81萬，較2021年末減少9%;其中個險銷售人力74.6萬人，較2021年末減少9.0%。銷售隊伍規模逐步企穩，隊伍質態不斷提升。
2)保費規模上，2022H1，公司總保費爲4400億元，同比-0.5%，基本保持穩定。受疫情影響，保險消費需求釋放放緩，2022H1國壽期繳新單保費略有下滑。2022H1，公司首年期交保費同比-1%至798.4億元，其中十年期及以上首年期交保費同比上升4.4%至302.3億元。
3)新業務價值方面，國壽2022H1新業務價值同比-13.8%，産品結構調整影響下的新業務價值率承壓是NBV下滑的主要原因，2022H1新業務價值率同比下滑7.7pcts至28.5%(按首年保費)。
投資收益下滑：
截至2022年6月30日，公司投資資産達4.98萬億元，較年初增長5.5%。2022H1，國壽靈活把握固收類資産配置節奏和久期策略，並在控制權益風險敞口的前提下，把握市場底部機會增加權益資産。在市場利率下行及大盤波動背景下，2022H1國壽淨投資收益率基本保持穩定，同比-0.18pcts至4.15%，總投資收益率同比-1.48pcts至4.21%，總投資收益額同比-16.2%至985.42億元。
風險提示：資本市場波動，保費增速不達預期，保險行業政策改變，外資進入導致的經營風險。