智通財經APP獲悉，中信證券發布研究報告稱，維持閱文集團(00772)“買入”評級，結合22H1中期業績，以及部分影視項目拍攝進度慢于預期、消費市場景氣度複蘇進程弱于預期，出于審慎考慮，下調2022E-24E營收預測至86.47/97.41/108億元，Non-IFRS淨利潤預測也降至13.28/15.27/17.84億元，據SOTP估值法，目標價41港元。
報告中稱，公司于在線閱讀方面，MAU實現快速增長，付費用戶數受免費閱讀分流及打擊盜版影響同比下滑，展望下半年，對免費閱讀模式投入力度將取決于廣告市場熱度，將根據投入産出效率權衡免費、付費模式推廣力度，MPU有望企穩回升。劇集方面，頭部多點開花，動畫、漫畫表現優異，展望後續內容管線，下半年新麗出品的劇集《玫瑰之戰》等有望上線。IP方面，衍生開發鏈路拓展，系統化挖掘網文版權價值，該行預計2022年將進一步夯實衍生品業務的相關能力，公司IP衍生鏈路價值有望從2023年開始加速兌現。
該行預計，下半年降本增效仍將是公司重要運營目標，相較于收入端指標，該行將更關注經調整利潤表現。此外，網絡文學作爲內容行業源頭活水，是影視、動漫、遊戲等內容形式的重要IP來源，閱文作爲在線閱讀行業龍頭公司，積極拓展基于網文生態的IP運營業務，有望駛入全新篇章。中信預計隨着在IP商品化衍生方面的布局趨于成熟，長鏈條價值有望加速兌現，長期看好成長爲IP産業龍頭公司的潛力與空間。