智通財經APP獲悉，天風證券發布研究報告稱，維持阿裏巴巴-SW(09988)“買入”評級，考慮到消費修複的不確定性等，將FY2023-25收入預測下調至9338/10701/11959億元(同比+9.5%/14.6%/11.8%)，調整後歸屬股東淨利潤(Non-GAAP)下調爲1353/1559/1805億元(同比-5.8%/+15.3%/+15.8%)。公司披露FY2023Q1(6月底季度)實現營收2056億元，超彭博一致預期，經調整歸屬股東淨利潤爲313.55億元，利潤同比下滑主要由于客戶管理收入下降，導致中國商業分部經調整EBITA下降，部分被本地生活服務經調整EBITA虧損收窄所抵消。
報告中稱，公司核心商業、雲計算等業務後續發展仍需關注恢複。22Q2中國商業收入yoy-1%至1419億元，4-5月大多時候供應鏈和物流中斷，導致淘寶和天貓的線上實物商品GMV(剔除未支付訂單)同比取得中單位數下降，同時客戶管理收入同比下降10%至723億元。5月下旬隨着物流正常化，GMV有所恢複，且天貓618實現支付GMV同比正增長，下半年核心商業的恢複有賴于經濟的穩定以及消費的逐步修複，該行認爲雖然增速上或面臨一定壓力，但是對零售需求本身的確定性保持樂觀。
此外，雲計算業務的中長期發展也與宏觀環境緊密相關，本季度抵消跨分部交易影響後公司的雲業務收入爲176.85億元，yoy+10%，經調整EBITA爲2.47億元，經調整EBITA利潤率爲1%，連續6個季度保持盈利。本季度的增長主要由非互聯網行業增長複蘇驅動，包括金融服務、公共服務，以及電信行業，非互聯網行業的客戶收入占比達到53%，同比提高5pct。隨着疫情好轉、經濟恢複，客戶對雲的開支恢複且項目可順利實施，中國雲計算市場仍有長足空間。