買房，是許多中國人一輩子的人生大事。如果能用互聯網模式賦能房地産行業，解決銷售鏈條冗長、交易流程複雜、營銷獲客難的問題，是否能夠産生一門千億級的生意?
對于這個問題，11年前的房多多(DUO.US)創始人段毅給出的答案顯然是肯定的。2019年11月，在房多多誕生8年之後，這匹“黑馬”迎來了赴美上市的“高光時刻”：發行價13美元，總市值接近10億美元。在其背後，不乏鼎晖投資、方源資本等明星股東的身影。
遺憾的是，理想很豐滿，現實很骨感。上市還不足3年時間，房多多股價就已經跌至2.53美元，市值跌去八成。昔日的“産業互聯網SaaS第一股”，如今卻走到了退市邊緣。
上市即“變臉” 毛利率創新低
從往年財報來看，房多多的業績走勢實屬“上市即巅峰”，在2019年于納斯達克挂牌上市前，營收一路增長，淨利潤也扭虧爲盈;而從2019年當年開始，公司再度轉爲虧損，營收也逐年銳減。
2021年，房多多營業收入約爲9.42億元，同比下降61.56%;歸屬母公司淨虧損爲11.71億元，虧損同比擴大約432.27%，基本每股收益爲-0.58元。
在盈利指標方面，公司毛利潤從2020年的4.14億元下降至2021年的1.07億元，同比下降74.15%;在2019-2021年期間，毛利率分別爲21%、16.9%、11.3%，均有大幅度下滑。
在財報中，公司解釋稱，收入下降受到多種因素的影響，包括中國房地産市場的持續低迷、COVID-19大流行的影響以及開發商信用風險的上升，爲了應對這些挑戰，房多多戰略性地縮減了物業交易服務規模。
據智通財經APP了解，房多多的收入主要來源于物業交易服務和其他增值服務，當房地産買賣雙方通過平台完成交易時，公司賺取基本的傭金收入。報告期內，房多多平台促成的閉環GMV爲822億元，較2020年下降54.6%。這是自2018年以來閉環GMV首次跌破千億元。
房多多稱，開發商的信用風險有所加劇，因此停止了與信用風險較高的開發商的合作，導致其平台上服務的新房項目的數量從2020年的5825個減少到2021年3118個。
值得一提的是，在營收縮水的同時，公司各項費用卻大幅增長。其中，僅有研發費用在2021年有所降低，從3.014億元降至1.675億元;營銷費用、一般及行政費用都幾乎翻倍，其中營銷費用由2020年的3802萬元升至6491萬元，一般及行政費用由3.011億元升至8.314億元。
進入2022年以來，房多多曾數次傳出大範圍人員優化、總部退租搬家等傳聞，似乎從側面透露出公司財務狀況不佳。截至2021年12月，房多多持有現金及現金等價物4.92億元，短期投資615萬，受限制現金爲2413萬元。公司資産負債率則逐年上升，截至2021年年底資産負債率爲84.13%。
房地産SaaS神話破滅?
市場對房多多的認知，大多來源于其上市之初，打出的那個“房地産界淘寶”的口號。具體而言，房多多試圖通過移動互聯網、大數據等工具，爲開發商、經紀公司、買房賣房者搭建一個O2O房産交易平台，利用SaaS(軟件即服務)賦能中小商戶。正因如此，房多多也曾被稱爲“産業互聯網SaaS第一股”。
結合房地産與互聯網模式，這樣獨特的商業模式一度讓房多多受到資本市場瘋狂追捧。2015年完成2.23億美元的C輪融資後，房多多估值超過10億美元;上市儀式上，公司創始人段毅表示，經過8年努力，房多多已成爲中國最大的在線房地産交易平台，服務全中國超百萬房地産經紀商戶。
然而，房多多的SaaS夢想從未真正落地。2021年，房多多包括SaaS解決方案在內的創新舉措和其他增值服務收入爲1.2億元，同比下降47.4%，占收入的比重僅爲12.78%;而作爲一家以SaaS業務爲重點的公司，上市以來曆年研發費用也逐漸縮水。
據智通財經APP了解，房多多SaaS業務針對房産經紀推出了“多多賣房”(提供在線網店、房屋估價系統、經紀人信用評級和信用驗證系統等服務)、“多多雲銷”(通過系統可以查看訂單、傭金結算等情況)兩大産品，針對開發商營銷部門則推出了“房雲SaaS”産品(全場景數字化營銷解決方案)。
雖然聽上去很美，但在地産SaaS這片藍海中，前有用友、金蝶等更加專業的通用型SaaS服務商堵截，後有廣聯達、明源雲等建築房産垂直SaaS服務商追趕，房多多離成爲行業龍頭還有很長一段距離。
根據華經産業研究院數據，中國房地産産業鏈軟件解決方案市場由2015年約125億元增至2019年的277億元，預計2024年市場規模將達到954億元，開發商以外産業參與者的軟件解決方案市場將由2019年約169億元大幅增長至2024年的585億元，複合年增長率爲28.2%。
據智通財經APP了解，2019年，中國房地産産業鏈軟件解決方案市場滲透率僅爲0.10%，遠低于美國市場的1.55%，也遠低于中國其他行業。
而從市場集中度來看，按2019年的合約價值計，前五名參與者約占39.4%的市場份額，經過幾年的發展，至今仍然沒有誕生出地位較爲穩固的行業龍頭。
爲了尋找其他增長點，2020年前後，房多多還曾經嘗試拓展地産金融等其他業務。但在房産中介金融業務受到監管後，該部分業務也大幅萎縮。
時至今日，房多多依然對SaaS業務念念不忘。不僅在2021年財報中強調稱，“將繼續采取新的業務計劃來引入更多SaaS解決方案”，還發布了全新“313戰略”：連接叁類用戶，構建一個平台，實現叁大業務。
簡而言之，公司將以數字化交易平台爲基礎，通過互聯網産品房雲APP、房多多APP、多多賣房APP，廣泛連接賣家、買家、服務者，以實現新房交易業務、房雲SaaS業務和二手房交易叁大業務的落地。
然而，隨着房地産行業遭遇變革、市場環境趨緊，在這個各大房企都忙于降本增效、開源節流以便合乎“叁道紅線”要求的時期，與房地産業緊密相關的房産SaaS業務顯然也將利潤承壓。
將房地産SaaS業務玩出更多花樣，能夠挽救房多多大廈將傾的頹勢嗎?從短期來看，房地産業的回暖趨勢或將爲公司業績帶來一定利好，但着眼長遠，對于投資者來說，這樣的故事還缺乏一些吸引力。