智通財經APP獲悉，國金證券發布研究報告稱，維持信達生物(01801)“買入”評級。公司二季度營收過10億，同比增速略降，看好下半年業績修複，目前銷售人員已近3000人，團隊搭建基本完成，保障叁四季度疫情恢複後銷售回暖。維持盈測預計2022/23/24年實現營收62/80/103億元(同比增長38%/29%/29%)。此外，公司合作賽諾菲，引進高潛力腫瘤藥，探索與達伯舒聯用潛力。
國金證券主要觀點如下：
2季度營收過10億，同比增速略降，看好下半年業績修複。
(1)截至2022年2季度末，公司共7款産品實現商業化，産品總收入過10億元，在疫情影響下收入與1季度基本持平。受疫情影響，産品銷售受到限制，整體增長趨緩。公司及時調整銷售策略，維持總體收入增長趨勢，但同比增速略低于預期。
(2)信迪利單抗繼3項新適應症進入醫保目錄後，于今年6月新批一線食管癌、一線胃癌兩大癌種，患者人群擴大，中國PD-1市場地位加強。公司創新藥産品組合持續豐富，除已上市7款藥品外，另有3款處于上市審評、3款處于Ⅲ期/關鍵性臨床、19款處于臨床前開發階段。
(3)商業化團隊重組，下半年銷售回暖確定性提升。公司商業化運營實施精益運營策略，通過精細化管理提高團隊效率;舉辦學術推廣活動，積極推動産品在全國範圍內的銷售。目前銷售人員已近3000人，團隊搭建基本完成，保障叁四季度疫情恢複後銷售回暖。
合作賽諾菲，引進高潛力腫瘤藥，探索與達伯舒聯用潛力。
(1)賽諾菲授予公司SAR408701、SAR444245在中國臨床開發和商業化權益，包括探索與達伯舒之間的聯用潛力;第一批次將以42.42元/股的價格認購公司股票，現金總額300萬歐元。
(2)SAR408701，是靶向癌胚抗原相關細胞黏附分子5(CEACAM5)的ADC藥物，正在全球進行二線非小細胞肺癌的Ⅲ期臨床以及一線非小細胞肺癌、胃癌和其他實體瘤的全球Ⅱ期臨床;後續賽諾菲有權獲得不超過8000萬歐元的開發裏程碑款以及産品在中國上市後淨銷售額的特許權使用費。
(3)SAR444245，是定點PEG修飾、工程化、重組人源白介素2(IL-2)，可以特異性的與低親和力的IL-2受體結合。在包括皮膚癌、腸胃癌、非小細胞肺癌等癌種開展全球Ⅱ期臨床;後續賽諾菲有權獲得不超過6000萬歐元的開發裏程碑款以及産品在中國上市後淨銷售額的特許權使用費。
風險提示：新藥研發進展、産品上市時間、産品銷售不達預期的風險。