智通財經APP獲悉，浙商證券發布研究報告稱，維持固生堂(02273)“買入”評級，預計2022-24年營收18/24/30億元(同比增32%/31%/27%)，歸母淨利潤2/2.9/4.1億元，經調整淨利潤2.2/3.1/4.2億元。公司發布中報預告，22H1實現淨利潤5400萬元，經調整口徑同比增長35%-41%，實現超預期增長。另線下內生增長+外延擴張有序進行，線上業務高增，未來有望繼續通過強大的叁甲醫院/醫師綁定能力、以及精細化、標准化及數字化的管理運營，搶占份額並強化龍頭地位。
短期來看：公司疫情下逆勢增長凸顯韌性，6月全國機構已恢複正常營業，疫後恢複持續向好，同時外延擴張也持續推進，預計下半年催化頻繁。今年上半年旗下北京昆侖醫院正式營業，4月與溫州市中醫院成立醫療聯合體，獲得主治級別及以上的醫師資源，5月收購北京國宗濟世中醫醫院加碼北京區域布局。此外，公司下半年公司將持續推進與叁甲醫院/中醫藥大學等的合作，全年維持新增8-10家機構的預期，新增機構有望頻繁落地，創造收入增量，全年業績確定性較強。
中長期看：公司順應國家政策方向(優質中醫醫療資源向基層下沉)，憑借行業口碑+規模優勢+合規、精細化運營管理，固生堂與廣安門、廣東省中醫院、上海龍華等國內知名叁甲醫院建立醫療聯合體，自上而下打通中醫醫療資源，打開醫生資源庫。在此基礎上通過診金分成+合夥人模式綁定醫生核心利益，穩固醫生資源壁壘。
該行表示，截至21年末公司擁有42家機構覆蓋11個城市，仍處擴張前期，增長確定性較高。其中：1)內生增長：21年公司仍有較多機構處發展期，整體坪效約2.3萬元/平方米，而部分老店坪效達6萬元+/平方米，提升空間較大，內生增長邏輯順暢。2)外延增長：預計每年通過收購+自建開店約10家，加密已有城市布局的同時，不斷開拓新城市。整體看，在國家政策明確支持中醫發展的背景下，公司掌握了核心醫生資源+擴張標准流程，未來業績確定性強，中醫診療龍頭地位穩固。