智通財經APP獲悉，招商證券(香港)發布研究報告稱，維持九毛九(09922)“增持”評級，目標價21.1港元，今年上半年經調整初步淨利潤(剔除外彙虧損)比該行的預期高4.8%，表明了良好的成本控制能力和經營去杠杆。該行認爲，酸菜魚在全國範圍內的廣受歡迎、太二在這一細分市場的獨特定位、較少的門店數量(<400家)和廣東地區以外較低的門店密度，都可以支撐太二未來的盈利增長。
報告主要觀點如下：
22年上半年經調整初步淨利潤超預期
太二的22年上半年經調整初步淨利潤(剔除外彙損失)預計同比下降不超過62.5%至7000萬人民幣以上，超過該行預測4.8%。算上外彙損失，初步淨利潤爲5500萬以上，同比降幅不超過70.4%。22年上半年初步營收爲人民幣18.99億元，同比-6.1%，比該行的預測少6.7%，主要原因是由于一線和二線城市暫停堂食服務，導致每家餐廳的營收比該行的預測少6.3%。經調整初步淨利潤超預期的主要原因是利潤率以及經營去杠杆好于預期，這顯示了其嚴格的成本控制和業務模式的韌性。
餐廳擴張時間表將更爲靈活
公司在22年上半年新開了37家餐廳，其中太二餐廳35家，慫重慶火鍋廠餐廳2家。管理層最近對120家新的太二餐廳和15家新的慫重慶火鍋廠給出了指引。管理層還表示，其餐廳擴張的速度和時間表都將更爲靈活和溫和。保守起見，該行目前預測太二于22財年新開店115家。鑒于廣東2021年下半年疫情，該行目前預計22年下半年每家餐廳的營收同比持平。該行假設23年上半年每家餐廳的營收大致與21年上半年相同。