智通財經APP獲悉，興業證券發布研究報告稱，比較重倉港股基金與全部公募基金港股重倉股的差異：1)TOP1重倉股不同。Q2美團-W(03960)取代騰訊(00700)成爲公募基金的港股第一大重倉股;而在重倉港股基金中，騰訊仍爲第一大重倉股，但美團與騰訊的持股市值差距環比明顯縮小。2)重倉股TOP20中，重倉港股基金持有更多的金融、醫療保健標的;全部公募基金持有更多公用事業、汽車標的。
持有港股的內地公募基金規模特征分析
2022Q2，公募基金持有港股市值超過6000億港元，占港股通持股市值的比重提升至28.87%，僅次于2020Q4末，而這一數值在2018Q1末僅爲8.35%。
QDII、指數型基金之外，大部分港股通的市值由港股持倉占比較小的基金持有。1)各類型公募基金持有港股市值中，非QDII非指數型公募基金持有港股通市值比重實現大幅提升，持有比重由2018Q1末的47.1%提升至2022Q2末的67.2%，與此同時，QDII基金持有港股市值比重下降至28.3%，港股通成爲內地公募基金持有港股的主要途徑。2)除QDII基金、指數型基金外，港股持倉占比小于等于20%的基金是持有港股的主體，截至2022Q2末，這類基金持有港股市值占內地公募基金持有港股市值的比重達到58%。
2022Q2，重倉港股基金港股持倉市值回升，此前連續叁個季度下降。爲了更好地了解重倉港股的基金對港股行業的配置思路，本文將重點分析港股投資市值占基金資産淨值比大于60%的公募基金，並在下文中將其統稱爲“重倉港股基金”。
重倉港股基金行業配置思路
重倉港股基金行業配置整體思路：圍繞港股通行業市值結構波動。1)除金融業明顯低配外，其余行業超配比例在-10%~10%區間內波動，表明基金行業配置結構整體圍繞港股通行業市值結構波動。2)行業超配比例變化與行業行情表現整體呈現出正相關關系，能源、電訊、金融等行業正相關關系更強。
A港股風格配置比較：金融地産周期配置趨勢同步;科技消費趨勢不同，因結構存在較大差異。對比主動偏股公募基金A股風格配置和重倉港股基金港股風格配置，可以發現：1)科技成長：2021年之前，A股港股科技成長配置比例呈現出同步上升趨勢，但2021年受産業政策等因素影響，配置趨勢背離;直至2022Q2，配置比例再度同步提升。2)消費：2018年以來，港股消費風格配置比例整體向上，而A股消費風格配置比例則呈現出波動下行的趨勢。主要是由于A港股消費細分行業結構差異較大，使得A股消費風格中以白酒等食品飲料配置爲主體，而港股消費風格中除食品飲料外，紡服、汽車、零售等非必需消費配置是主體。
Q2重倉港股基金行業配置基本情況：消費、科技、醫藥配置比例回升;科技超配比例處于曆史低位，金融低配比例接近曆史高位。2.3.1.行業配置角度來看，2022Q2重倉港股基金行業配置比例中，消費環比提升2.3pcts至26.7%，資訊科技提升0.9pcts至25.4%，醫療保健提升2.5pcts至8.3%。2.3.2.從超配情況來看，1)資訊科技超配比例處于曆史相對低位：資訊科技超配比例自2019Q4後有所收窄，2021Q3超配比例甚至達到-1%，2022Q2回升至3.9%，仍處于曆史相對低位水平;2)金融低配比例接近曆史極值：2022Q2末，金融仍是低配最嚴重的行業，低配比例環比略有縮窄至15.7%，但仍接近2018年以來的最高水平;3)地産建築低配比例再度擴大：2022Q2末超配比例由2022Q1末的-0.04%再度下降至-1.5%;4)消費(10.9%)超配比例整體相對穩定，公用事業(-3.6%)始終處于低配狀態。
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