對于奈飛(NFLX.US)的第二季度財報，市場出現了兩種截然不同的看法。然而，無論是哪種解讀，Q2業績都很有可能成爲該公司的轉折點。
智通財經APP獲悉，美東時間周二美股盤後，這家全球最大的流媒體公司公布了2022年第二季度財報，其中，該公司首次遭遇連續兩個季度訂戶流失，Q2流失了97萬淨訂閱用戶，不過，這低于該公司此前給出的200萬流失用戶指引。在財報公布後，奈飛股價周叁實現收漲逾7%，達到216.44美元。
對于這一結果，看漲奈飛的一方認爲，這爲奈飛的投資者提供了一個新的看漲理由。如果這個季度是屬于奈飛一個“底部”——即在此刻，該公司停止流失用戶，並重新回到增長，即使速度很慢——在這種情況下，該公司將擁有一個新的增長故事。財報中，這家流媒體巨頭也預計下一季度將增加100萬新訂閱用戶。
Stifel分析師Scott Devitt在一份報告表示：“隨着用戶群呈現穩定迹象，我們認爲，訂閱用戶長期流失的可能性越來越小。”財報公布後，該行將奈飛評級上調爲“買入”。
不過，另外一方則認爲這一結果已經足夠好了，這可能只會爲該公司帶來暫時的緩解。看空奈飛的投資者認爲，周叁股價的上漲只是“死貓反彈”(即在大幅下跌後的暫時反彈)。奈飛依然面臨着來自推動流媒體市場的主要公司日益激烈的競爭，其中包括像迪士尼(DIS.US)的Disney+、NBC環球的Peacock以及HBO Max。這引發了外界對奈飛是否能夠保持其主導地位的質疑，尤其是在利潤豐厚的美國市場。
增長的新理由
在過去，看好奈飛的人傾向于認爲，該公司通過提高定價和減少用戶流失，將其全球2.21億用戶的龐大規模轉化爲正的自由現金流，這種從虧損企業到自由現金流制造機器的轉變將使股東們致富。
而在如今，這一切似乎都已經實現了。奈飛在致股東信中表示，該公司將在2022年産生10億美元的自由現金流。奈飛表示，到2023年，自由現金流將實現“大幅增長”。
然而，這並沒有讓該股股價持續上揚，目前股價甚至比去年11月份創下的曆史高點低了70%。
爲此，看漲者爲奈飛的增長找到了另一個新理由：第二波用戶增長。看漲人士認爲，在奈飛調整政策打擊密碼共享行爲，並在2023年推出更廉價的廣告支持計劃後，該公司的用戶將實現再次激增。
全盛時期的落幕
然而，相反的是，如果奈飛的用戶增長不再加速，2022年第二季度將很有可能成爲該公司的轉折點。
“考慮到來自更新、價格更低、資金更雄厚的流媒體服務的激烈競爭，奈飛的用戶流失將止于何處?”Needham分析師Laura Martin表示，“我認爲，2.22億的全球訂閱量可能已經是奈飛的巅峰了。”
看衰奈飛的投資者認爲，如果該公司不能將足夠多的密碼共享用戶轉變爲長期付費用戶，這種悲觀預期將很可能成爲實現。不過，奈飛在其股東信中表示，從拉丁美洲的測試中獲得的早期經驗讓它深受鼓舞，因爲該市場實現了將密碼共享用戶轉換爲付費用戶。
另外，在周二的電話會議上，奈飛首席財務官Spencer Neumann表示，計劃未來數年在內容上開支大約170億美元，這與該公司在過去十年不斷加大內容支出有了很大改變。隨着營收增長的放緩，Neumann承認，在新項目上的支出也將放緩。
“雖然我們的內容支出將繼續增長，但隨着我們對營收的增長進行調整，這一增長將變得更加溫和，”Neumann表示。
這引發了看空者對奈飛能否在不增加內容預算的情況下繼續擴大其用戶群的質疑，尤其是在該公司每年都會提價的情況下。這種擔憂在美國和加拿大表現得尤爲明顯，第二季度，奈飛在該地區失去了130萬用戶。
研究公司MoffettNathanson分析師Michael Nathanson對此表示：“考慮到從現在開始的每一次漲價都有導致客戶流失加劇的風險，現實的擔憂是，該公司將很難在這些地區大幅加速增長。”