智通財經APP獲悉，招商證券發布美國6月非農點評報告稱，美國6月的非農就業人數增幅超預期，但各部門就業分化反映出以下叁點：1）薪資增速放緩和高通脹導致實際工資水平被侵蝕，勞動者回歸市場的意願較弱、勞動參與率下行，美國勞動力市場供需緊張程度仍在曆史高位區間；2）美國消費進一步從商品轉向服務，這種趨勢支持了6月份的服務業新增就業大幅上行；3）不同部門間新增就業的情況分化，反映了服務業需求強勁、供應鏈相關問題隨商品消費走弱而緩解，以及利率敏感型行業的降溫。
崗位空缺率仍處高位區間，但各年齡段勞動參與率皆有回落。反映勞動力市場需求側的崗位空缺率仍處于偏離曆史趨勢的高位區間，盡管4-5月份開始已有見頂迹象。而反映供給側的勞動參與率6月回落至62.2%（前值62.3%）；各年齡段就業率都在6月份下行，25-54歲區間降至79.6%（前值80.2%），50-54歲降至77%（前值77.6%），後者的較低水平也反映了美聯儲此前擔憂的疫情後勞動力提前退休問題。分商品和服務業部門來看，商品部門新增就業環比低于曆史均值，而服務部門環比上漲強勁，零售業、教育和醫療服務的增幅最爲顯著。運輸倉儲、金融和信息業新增環比均負。
薪資增速放緩，但美聯儲控通脹壓力尚未減輕，若6月CPI再超預期，市場或將重新爲7月FOMC加息定價並有可能再度引發海外市場波動。6月平均時薪環比漲幅僅0.3%，同比放緩至5.1%（前值5.3%），實際工資水平進一步被高通脹侵蝕，有部分勞動者返回市場意願偏弱，又有部分勞動者通過跳槽實現工資追趕，亞特蘭大聯儲數據顯示，新舊員工薪資增速分化顯著。盡管整體薪資增速降溫，跳槽者薪資增速仍在提速，再次提示了低失業率區間的菲利普斯曲線陡峭化風險，美聯儲仍會嚴格觀測工資追趕的通脹上行風險，薪資和勞動力市場緊張的兩難問題無法解決。關注下周發布的美國6月CPI，一旦再超預期，不排除市場重新爲7月FOMC更大幅加息定價的可能。
數據發布後，美聯儲加息預期強化。CME的加息75BP的概率小幅升至95.4%，亞特蘭大聯儲的Bostic亦有偏鷹表態。美國2年國債收益率上行6.6BP至3.107%，10年國債收益率上行8.9BP至3.097%，倒挂-0.01%，這致使美債10年-2年利差所隱含的衰退（NBER定義）概率提升3個百分點，至29.95%。
美國商品和服務的需求走勢分化，這進一步限制了拜登政府通過解除關稅來控制通脹的效果。美拜登政府已陸續豁免中國和其他國家的出口關稅，包括家用電器和鋼鐵等；目前在考慮進一步消除中美貿易摩擦。據PIIE研究，美國取消關稅的效果可以達到CPI壓低1.3個百分點，特別是對于電子産品、紡織和交通設備制造等進口額占國內總需求較高的行業。但是取消關稅對于壓低通脹的效果是一次性的，而隨着商品消費降溫，拜登政府可能已經錯過了最好的政策窗口期。