6月22日，一家國際評級巨頭忽然又對中國房企唱空：穆迪向國內房地産龍頭碧桂園(02007)授予Ba1的企業家族評級(CFR)，並撤銷其Baa3的發行人評級。同時，穆迪將公司的高級無抵押評級從Baa3下調至Ba1。
消息一出，引發投資者議論紛紛。實際上，無論是在穆迪官網抑或評價體系中都並無“垃圾級”之稱，碧桂園所調降的“Ba級”僅代表具有投機性質的因素。穆迪共有21個等級，Ba1級排在11位，處于行業中遊位置，在同一量級的民營房企中，僅有龍湖和碧桂園評級在Ba1以上，碧桂園在行業內整體還是較穩定的。
關于此次評級調整原因，穆迪解釋稱：“評級下調反映了碧桂園在中國房地産行業充滿挑戰的經營環境下房地産銷售下滑和財務指標惡化，以及其獲得長期資金的渠道減弱。”
與此同時，穆迪也指出，預計碧桂園將保持強勁的市場地位和良好的流動性，公司主動縮降業務規模、良好的流動性都將推動未來6-12個月債務的下降，部分緩和了對財務靈活性降低的擔憂。
對此，分析人士認爲，從多方面指標看，碧桂園依然具備良好的財務基本面和充裕的現金流，因此即便穆迪因爲行業和市場原因對該公司評級作出調整，亦不會對該公司經營及市場融資帶來實質性影響，更何況，碧桂園還是民營房企中罕有的保持着“投資級”評級的公司。
實際上，縱觀中國房地産行業，碧桂園仍是國內民營企業中主體及債項信用評級最高的開發商之一。自2021年房地産行業暴雷潮以來，國際評級機構聞風而動，紛紛對中國房企給出悲觀預期，穆迪、惠譽和標普叁大巨頭在一年中下調房企評級超百次，部分未出現債務違約的企業也遭遇“錯殺”。
進入2022年，一衆房企再次遭遇評級下調。對于這新一批的調整舉措，評級機構給出的原因無外乎是兩個：“充滿挑戰性的市場整體環境”、“逐漸上升的流動性風險”。
不過，由于文化差異和國情差距，海外評級機構或許對中國人“買房置地”的強烈執念還缺乏充分認識。
從房地産行業整體環境來看，2022年上半年，各地政府多次釋放“穩樓市”信號，樓市松綁政策暖風頻吹。據智通財經APP了解，除了放松限購限貸、發放補貼等常規手段以外，“房票”安置政策、推進存量房盤活出租等新舉措也是花樣百出，更有地方祭出“買房送工作”奇招，引來一波關注熱度。
時至2022年5月，房地産市場多指標出現環比回升，似乎預示“至暗時刻”已經過去。當月商品房銷售出現今年以來首次環比正增長，其中商品房銷售面積環比增長25.8%，銷售額則環比增長29.7%。
從曆史經驗來看，政策效應傳導到市場端需要一段時間。隨着供需兩端政策效果持續釋放，預計下半年地産行業將迎來實質性修複。
說完宏觀層面的市場環境，再來看微觀層面的公司業績。
據智通財經APP了解，近五年來，碧桂園營收及利潤穩健增長，2021年公司實現營收5230.6億元，同比增長13%，多項財務指標持續優化，身爲行業龍頭的實力相當過硬。
從債務方面來看，2021年碧桂園剔預資産負債率、淨負債分別爲74%、45.4%，同比下降6%和10.2個百分點;公司債務以中長期借款爲主，短債比例爲24.9%，短期償債壓力較小。
從融資方面來看，2021年碧桂園期末平均融資成本5.2%，較2020年下降36個基點。公司融資渠道保持通暢，截至2021年底，公司未使用授信額度約2615億元;截止2022年3月，公司新發39億港幣可轉債，與招商銀行、農業銀行簽訂並購融資合作協議，總計350億元。
5月，碧桂園在境內完成2022年第一期5億元公司債券“22碧地01”簿記建檔工作，吸引了包括國有大行、股份行和證券公司等多家機構踴躍參與投標。作爲首批發行附帶信用保護工具公司債的示範性民營房企，碧桂園率先試水通過“債券發行+信用保護”的方案進行融資，體現了監管機構對優質營房企基本面以及持續經營能力的認可。
除了企業融資以外，銷售回款則是影響房企現金流的另一個重要因素。2021年碧桂園實現權益銷售金額5580億元，同比微跌2.2%，去化率達67%，規模位居行業第一，權益回款金額達5022億元，回款率連續多年超90%。
優質的土地儲備爲公司未來業績亦賦予了更多韌性。截至2021年末，碧桂園可售資源中98%位于常住人口超50萬區域，75%位于五大都市圈，93%位于人口流入區域。智通財經APP認爲，五大都市圈對年輕人、人才的吸引力強，房地産投資熱度持續高企，在需求堅挺的背景下具備極強的抗跌屬性。
從多方面指標來看，作爲行業龍頭，碧桂園依然具備良好的基本面，在財務指標持續優化的同時常年保持穩健業績，穿越牛熊周期，在剛剛過去的行業“寒冬”中顯露出了較強韌性。隨着宏觀層面上房地産市場逐漸升溫，後續業績增長確定性高，在熱點城市的重點布局將有利于保障公司業績的長期穩健發展。