自疫情爆發以來，全球經濟本就充滿挑戰，2022年又疊加地緣政治、美聯儲縮表因素的影響，給本就困難的經濟蒙上一層陰霾。在這充滿挑戰性及不確定性的背景下，亟需找到防守性強，擁有長遠發展動力的優質股票。作爲長期業績增長穩定，且利好消息不斷的複星國際(00656)值得重點關注。
智通財經APP了解到，6月22日，摩根士丹利發表報告稱複星的估值吸引，並重申對複星國際的“買入”評級，目標價爲11.4港元。除了獲摩根士丹利看好的外，前不久標普(S&P Global Rating)也維持複星國際BB(穩定)評級。在市場不穩定的情況下，複星國際仍能獲大行以及國際評級機構看好，也反映出複星良好的資産質量以及強大的風險管控能力。
提前管理到期債務，優化債務結構
根據摩根士丹利發表的報告來看，市場因穆迪對複星現金狀況收緊致令複星國際股價過度反應，現階段估值吸引，並認爲公司近期的投資退出包括青啤及ATG等，能爲公司提供大量現金;複星在全球擁有逾100億美金的較高流動性的資産，即使市場受壓，債市環境轉差，複星的融資能力並不受限。
在債務管理方面，爲了進一步優化債務結構，6月22日，複星國際宣布全額要約回購今年到期的僅存兩筆境外債券。這兩筆境外債券爲今年8月投資人有贖回權的FOSUNI 5.5% 2023的美元債，金額約爲3.80億美元;以及今年10月到期的FOSUNI 3.3% 2022的歐元債，金額約爲3.84億歐元。這也是複星國際今年年內到期的僅存兩筆境外債券。這兩筆境外債券的要約回購截止日期爲2022年7月4日，要約回購價格爲100%票面價值贖回。此前在6月20日，複星國際宣布對該兩筆境外債券進行要約回購，總金額不超過2億美元。而今複星國際在要約公告中做出調整，將回購比例提升至全額贖回。
此次要約回購的目的是希望減少短期負債、優化到期結構。要約的資金來源于公司賬面的自有資金，要約操作符合公司的一貫的提前管理到期債務的原則，公司賬面資金充裕，後續公司也會持續通過不同形式提前管理債務管理。面對公開市場的波動，複星一貫能夠充分利用其多樣化的融資渠道，保持流動性穩定，並善于提前管理到期債務，可持續優化債務結構。
融資能力方面，複星擁有多元的融資渠道和市場廣泛認可的融資能力，集團和旗下子公司跟全球超過100家中外資銀行建立了合作關系，同時和多家國際化的銀行及多家中資銀行都簽署了戰略合作協議。面對公開市場的波動，複星充分利用其多樣化的融資渠道，保持流動性穩定。比如，複星近期已完成了約8.7億美元等值的境外銀團貸款及約人民幣16.6億元的境內銀團貸款，遠超初設的銀團貸款目標10億，充分展現到其融資渠道的通暢。
不僅如此，作爲以創新驅動的全球化企業，複星的財務也一直相當健康。在充滿挑戰的大環境下，2021年，複星國際實現總收入人民幣1612.9億元(單位下同)，同比增長18%，歸屬于母公司股東之利潤達到人民幣100.9億元，同比增長26%。公司總收入及歸屬于母公司股東之淨利潤在過去10年中取得複合增長率達11%的好成績，呈現出厚積薄發的可持續態勢。
快速增長的業績，亦爲公司積累了大量的現金流，截至2021年末，複星國際現金、銀行結余及定期存款金額達967.8億元。于此同時，公司進一步降低負債率，其債務比率下降至2021年末的53.8%，平均負債成本爲4.6%，處于曆史低位。
可見，要約收購今年到期的僅存兩筆境外債券，不僅體現出公司現金流充沛，優化債務結構，同時也給市場提供信心。
加大長期科創投入，陸續收獲創新成果
憑借長期積累的創新和全球化綜合能力，複星旗下健康、快樂、富足和智造四大板塊業務展現出十足的韌性。尤其複星在長期産業發展過程中積累的創新及全球化核心能力，在疫情漸趨緩解後成爲推動業務強勁複蘇的核心驅動力。
複星持續加大科創投入，爲創新發展提供了“硬核”支撐。數據顯示，2021年，集團科創總投入達89億元。在長期堅持的科創投入下，近期已持續收獲回報。
6月13日，複星醫藥生物藥平台複宏漢霖宣布與Organon LLC(下稱“Organon”)公司簽署授權許可及供貨協議。根據協議，跨國藥企Organon獲得複宏漢霖自主開發的帕妥珠單抗生物類似藥HLX11(重組抗HER2結構域II人源化單克隆抗體注射液)、地舒單抗生物類似藥HLX14(重組抗RANKL全人單克隆抗體注射液)兩款産品，在除中國以外全球範圍內進行獨家商業化的權益，全面覆蓋美國、歐盟、日本等主流生物藥市場和衆多新興市場。複宏漢霖將從交易中獲得5.41億美元的潛在收入，其中7300萬美元爲交易首付款。
幾乎同一時間，複星醫藥攜手複宏漢霖在美國加利福尼亞州聖迭戈，亮相全球規模最大的生物技術大會BIO International Convention，展示在腫瘤領域創新研發最新成果。展會期間，多個項目受到國際業界青睐。
6月16日，在中國首款CAR-T細胞治療産品奕凱達®(阿基侖賽注射液)即將滿“周歲”之際，複星醫藥合營企業複星凱特公布了這一年來公司不斷提升在患者可及性方面的努力以及商業化成果，同時也分享了未來發展的規劃。自奕凱達上市以來，複星凱特積極探索創新支付手段，提高該産品可及性以惠及更多患者。上市一年來，奕凱達®已惠及逾200位患者。截至5月末，奕凱達備案的治療中心已達80多家，可滿足不同省市複發/難治性大B細胞淋巴瘤患者就近醫治的需求。
通過長期的科研投入，複星的創新業務已進入收獲階段，爲公司業務的增長提供新動能。在“深度産業運營+産業投資”的戰略指導下，公司也在蓄力新一輪增長。
“深度産業運營+産業投資”蓄力新一輪增長
今年以來，國內疫情反複。面對疫情，複星旗下企業一方面積極助力上海打贏疫情防控阻擊戰，一方面深挖産業運營潛力，爲新一輪增長積蓄力量。
在快樂板塊中，盡管國內旅業仍整體受到新冠疫情的反複影響，複星旅文正憑借全球業務的強勢反彈及疫情期間不曾間斷的穩步布局，加速推動企業發展重回增長軌道。繼于4月宣布2022年第一季度利潤轉正以來，複星旅文旗下Club Med海外 4-5月營業額已全面反超疫情前的2019年，其中歐洲，美洲兩大區域市場實現兩位數複蘇。加拿大夏洛瓦度假村、西班牙馬爾貝拉度假村、中國千島湖度假村等新度假村的陸續開業，也爲Club Med未來的增長注入新的動力。Club Med之外，複星旅文旗下其他海外業務也取得良好進展。百年旅行社品牌Thomas Cook英國業務在一季度實現了同比去年8倍以上的增長，並正積極開拓荷蘭、法國等其他區域業務。高端酒店及度假村品牌卡薩酷客Casa Cook于今年5月全新開業希臘薩摩斯度假村，該度假村在開業僅一個月便榮膺由PKF酒店管理公司主辦的2022年酒店設計獎大獎。隨着全球越來越多的國家解除旅行限制，相信複星旅文的全球化布局將持續發力，前景可期。
複星快樂板塊另一旗艦-豫園股份，主要依托于上海城市文化商業根基。盡管受疫情影響，但根據其公布的2021年一季度財報來看，豫園股份仍實現規模擴張，營業收入達122億元，同比增長12%，展現了較好的抵抗風險能力及堅實的發展基礎。一季度中，圍繞家庭快樂消費産業集團定位，豫園股份以“東方生活美學”爲置頂理念，其珠寶時尚板塊，營業渠道持續擴張，古韻金系列産品銷售額創新高，同比增長超100%。豫園珠寶時尚連鎖業務淨開門店140家，門店總數達4121家，持續保持行業領先的開店速度。
眼下，國內疫情也已陸續得到控制，豫園股份積極通過各類營銷手段和促銷方式提振消費，促進旗下子公司業績。截至目前，複星旗下的豫園商城205家店鋪已全面恢複營業，爲更好的帶動消費，豫園股份預計發放優惠券、抵用券近億元。此外，豫園股份旗下珠寶時尚、文化飲食、美麗健康等多個産業集團均計劃于近期推出創新品牌或産品，爲疫情後業績增長帶來新動力。
在産業投資方面，複星的表現也可圈可點。複星銳正所投企業——以色列知名在線出行平台 Holisto 近日宣布，其已與SPAC公司Moringa簽訂並購協議，並將在納斯達克上市。在參與Holisto A輪投資後，複星銳正鎖定前沿技術爲主要布局方向，不斷壯大以色列投資團隊，在早期科技類項目持續布局，和中、美、印度、東南亞等地的投資業務形成戰略和決策上的協同。Holisto的上市，也成爲複星銳正全球化發展的又一裏程碑。
未來，複星將通過多元化的業務組合、全球化的資産布局，以及“深度産業運營+産業投資”的戰略，抵禦市場風險，並會一如以往繼續秉承嚴謹的財務和資金管理制度，進一步夯實公司資金基礎。眼下，複星國際的估值已至近10年來的底部，極具吸引力，是長期投資中不可錯過的好標的。