智通財經APP獲悉，法國興業銀行表示，美國經濟衰退74%已反映在股市中，更糟糕的狀況有可能推動標普500指數下跌1000點以上。
法興銀行美國股票主管Manish Kabra周二在一份報告中寫道，標普500指數基于業績收益的合理價值仍在3850點，但在市場看到“真正的底部”之前，還需要再來“幾張多米諾骨牌倒下”。
Kabra表示，信貸和房地産市場的“多米諾骨牌倒下”效應將加劇人們對衰退的擔憂。他稱:“目前股市下跌24%表明，市場已經消化了72%的衰退概率。標普500指數在3200點的水平將反應100%的衰退水平。一場更具破壞性的普通經濟衰退通常有助于消除極端通脹和過度投資。”
Kabra指出：“當前周期中出現的問題是，盡管經濟周期處于下行階段(在大宗商品領域有進一步討論)，通脹是否將無法進行均值回歸趨勢。考慮到目前極度緊張的勞動力市場，1970年代的經驗看起來仍然較爲極端。然而，1970年代的最重要解讀是，當市場開始相信通脹將在更長時間內保持高位時，股市就會開始關注‘實際每股收益’，而不是名義每股收益。”
Kabra補充道:“例如，我們對2022年每股收益增長5%的預測低于8%的通脹率，這意味着我們可能會在2022年看到負的實際每股收益。如果這種負面的實際每股收益背景持續下去，一場1970年代式衰退的尾部風險情景將使標普500指數跌至2525點(高通脹下的滯脹=標普500指數市盈率較低)。這將比目前的水平下降33%。”
法國興業銀行挑選出了抗滯脹型股票籃子，尋找防禦性特征得分較高的股票，例如在經濟周期的“衰退”階段表現良好的股票。
以下是法興銀行挑選出的高評分防禦性股票(100=高，1=低)，以及其營收與通脹之間的相關系數：
