FX168財經報社(香港)訊 眾所周知，華爾街的專業人士仍然在這個價值數萬億美元的60/40資產類別的命運上爭執不休——只是這一次，平衡投資策略公布的虧損規模甚至讓其最大的批評者感到震驚。
由于美聯儲的政策方向越來越強硬，股市和美國國債再度大跌。這種將60%的資金配置于股市、40%配置于固定收益產品的老辦法本季度迄今已暴跌約14%。根據彭博社匯編的數據，這一季度的表現比全球金融危機最嚴重時期和百年一遇的大流行期間更糟糕。
這是一個最新的跡象，表明債券的對沖能力在通脹時代繼續消失，導致美國養老基金的財富縮水。
上帝保佑那些花錢弄清楚這種資產類別是否會擺脫其存在的恐懼或創始人的人吧。這是一個越來越高的賭注，賭世界是否會屈服于更多的通脹、衰退甚至滯脹。
高盛集團則認為，在各國央行大舉收緊政策之際，美國國債作為對沖工具的作用依然無效。相比之下，摩根大通資產管理公司等機構則認為，收益率處于多年高位將有助于債券在下一次危機中兌現承諾。
“在2008-2009年期間，股市的徹底崩潰對業績造成了嚴重打擊，”Bespoke Investment Group分析師在一份報告中寫道。“但盡管信貸息差大幅飆升，但債券價格并沒有大幅下跌，跌幅也沒有持續太久。”
過去10年，養老基金等機構的投資信念是，一旦市場下滑，債券將可靠地持續產生穩定收益，抵消股票的損失。這在很大程度上起到了作用，60/40策略在過去15年里只有兩年下跌，而且都出現了適度的波動。即便是在金融危機的陣痛中，當股市拖累股市表現時，美國國債的反彈也緩和了投資組合的損失。
但今年，通脹已成為難以對沖的大風險，債券和股票雙雙受到沖擊。由于美聯儲1994年以來最大的加息以及即將再次大幅加息，跨資產的拋售在過去一周加劇。所有這一切正在損害美國的養老基金，其程度甚至在幾周前還很少有人認為可能。
好消息是，彭博對經濟學家的調查顯示，第四季度消費者價格指數(CPI)增速將放緩至6.5%左右，明年年中將降至3.5%。
人們的想法是，隨著衰退的可能性上升，未來收益率有下降的空間。盡管這對股票等風險資產來說遠非好消息，但主權債務可以在下一次衰退時幫助緩沖投資組合。
“如果人們擔心增長，那么在當前的收益率水平上，債券正成為一個更好的多樣化選擇。”摩根大通資產管理公司全球多元資產策略主管John Bilton說。“當你不再過分擔心通脹，轉而更多地擔心增長會在哪里出現時，債券對投資組合是重要的。”
另一種觀點認為，由于美聯儲官員肩負著收緊金融環境的使命，10年期國債收益率將升至4%甚至更高的可能性繼續增大，這意味著美國國債持有者今后可能會承受更多痛苦。
“美國國債收益率仍有可能受到利空沖擊，”高盛投資組合策略和資產配置主管Christian Mueller-Glissmann說。“你需要想出新的方法來保護你的投資組合，不要只依賴債券。”
高盛提倡的安全替代投資產品包括做多美元的交易和所謂的期權覆蓋策略。
第三種情況會對平衡的投資組合帶來更危險的威脅：經濟下滑，通脹頑固，美聯儲無力緩和供給側危機造成的價格壓力。
“所謂的全能60/40投資組合還沒有為滯脹做好準備，”二次元資本管理公司創始人Nancy Davis說。