中金公司近日發布水滴公司（WDH.US）研報，認爲2022年一季度淨利潤和成本管控水平超出預期，維持“跑贏”行業評級和2.3美元目標價。
Q1水滴公司在實現淨營業收入6.5億元，環比上升7%；GAAP和Non-GAAP下淨利潤分別爲1億元和1.3億元，連續兩個季度實現盈利。中金研報認爲，水滴Q1的淨利潤超過市場預期，主要由于公司成本控制情況好于此前預期。
研報進一步分析，2021年下半年，由于互聯網保險業務趨于規範以及水滴公司自身對于業務發展的考量，切換經營模式，減少外部投放、更加注重獲客質量和存量客戶運營。從2022年第一季度財報來看，水滴公司經營效益進一步提升，Non-GAAP下淨利潤環比增長2054%。此外，公司成本控制成效顯著，運營成本和費用大幅下降，其中營銷成本環比下降15%，同比下降76%。
受産品供應種類和經營模式變化影響，水滴保年化新單保費收入有所下降，但醫療險、長期重疾險等産品環比仍有兩位數增速。水滴保運營效率顯著提高，存量客戶經營效果進一步顯現，一季度複購率和續保率分別提升至70%和90%以上，客戶粘性進一步提升。
由于成本管控水平超出預期，中金上調了水滴2022和2023年盈利預測。當前水滴的股價對應2022/2023年17.2倍/13.2倍市盈率。維持“跑贏”行業評級和2.30美元目標價，對應24.9倍2022年市盈率和19.1倍2023年市盈率，較當前股價有44.7%的上行空間。