6月13日，日水利部、中國人民銀行召開金融支持水利基礎設施建設工作推進會，標志着部行合作開啓了新篇章，金融支持水利工作進入了新階段。
這一利好讓水利板塊迎來反轉信號，A股山東路橋、城邦股份15日盤中漲停，港股中國聯塑(02128)已出現四連陽，累計最高漲幅超9%。中國聯塑在塑料管道行業的龍頭地位穩固，市占率提升有較好延續性，支撐公司成長前景。同時，隨着建材家居與供鏈平台業務逐步進入收獲期，該公司的短期成長彈性值得關注。
水利建設全面提速 穩增長”作用大
事實上，2022年的水利建設已全面提速。水利部數據顯示，我國水利工程在推進項目開工方面，新開工項目10644個，總投資4144億元，其中609個投資規模在1億元以上。吳淞江整治、福建木蘭溪下遊水生態修複與治理、雄安新區防洪治理、江西大坳灌區、廣西大藤峽水利樞紐灌區等14項重大水利項目開工建設，投資規模達869億元。
水利部今年將重點推進55項重大水利工程和6項新建大型灌區項目前期工作。爲保障這些工程開工建設，水利部近期密集出台了關于水利不動産投資基金的意見。在前期與國家開發銀行聯合印發指導意見和合作協議的基礎上，水利部將與中國農業發展銀行、中國人民銀行聯合召開全國視頻會議，部署政策性金融支持水利基礎設施建設工作的推進會，暢通水利投融資渠道。今年累計完成投資6061億元，同比增長34.5%，；完成投資3108億元，同比增長54%，比去年同期增加1090億元。
爲何今年重大水利工程密集上馬呢？答案或許還在“穩增長”中。
近期，穩增長政策密集出台。今年經濟下行壓力較大，而水利是擴大有效投資、補齊基礎設施短板的重要領域。中國宏觀經濟研究院研究成果顯示，重大水利工程每投資1000億元可帶動GDP增長0.15個百分點，增加就業崗位49萬個，可見水利對國家經濟增長的重要性。據了解，今年我國預計將完成水利建設投資8000億元以上。
除了“穩增長”之外，還有入汛以來 全國汛情形勢總體偏重的影響。公開數據顯示，自6月1日以來，全國共發生5次強降雨過程，較1998年以來，同期強降雨過程次數明顯偏多。此外，受強降雨影響，珠江流域已經形成流域性較大洪水。預計到21日，珠江流域仍將有持續性強降雨。
“穩增長”下重大水利工程的放量，讓水利産業鏈企業的業績增長有所保障。作爲塑料管道龍頭企業，中國聯塑的管道業務或會迎來一波增長。
塑料管道貢獻營收超八成 政策支撐需求引擎
中國聯塑的業務涵蓋塑料管道、建材家居、環保、供應鏈服務平台等板塊，其中塑料管道系統業務收入占總收入的比重超85%，爲公司的支柱業務。該業務收入從2015年的136.02億元增長至2021年的 274.57億元，年複合增速爲12.42%。
根據智通財經APP的了解，目前我國塑料管道行業已經形成了聚氯乙烯(PVC)管、聚乙烯(PE)管、叁型聚丙烯管(PP-R管)爲主的産品格局。PVC和PE多用于排水，PP管道以PPR爲主，主要用于供水，抗壓能力較強。近年來PVC管道占比由80%以上逐步降低到50%左右，PE、PPR及其他管道占比逐步增長，但PVC主流地位依然堅挺。2019 年PVC、PE、PP管道産量占全國總産量的占比分別爲47%、30%、10%。
塑料管道行業景氣度與下遊地産、基建相關度高。中國聯塑的塑料管道産品下遊主要爲地産和基建領域，2008年以來該公司的營收增速與地産、基建周期走勢吻合度較高。比如，在2012年、2015年這兩個基建、地産周期的低點，對應均出現了中國聯塑營收增速的階段性底部。因此，塑料管道的需求以基建、房地産以及農業叁大方向爲拉動。
正如前文所言，由于“穩增長”的經濟指標，國家層面在加快實施“兩新一重”（即新型基礎設施、新型城鎮化、重大工程）建設，包括大力發展數字經濟，拓展 5G 應用，實施城市更新行動，全面推進城鎮老舊社區改造；重點推進多項交通水利重大工程建設，爲社會經濟發展提供新引擎。簡言之，受惠于龐大的基礎建設投資以及已在全國範圍內動工的大型重要基建項目，管道行業有望繼續保持穩定增長趨勢。
競爭格局優化
龍頭獲益明顯
從供給端來看，由于塑管行業集中度低，中國聯塑2020年份額16%領先優勢明顯。對比海外成熟市場，2014年歐洲塑料管道行業CR10已達40%，2012年美國塑料管道龍頭供應商JM Eagle市占率約22%，彼時的集中度與龍頭市占率均已超過我國如今的數據，因此，國內塑料管道行業競爭格局存在較大優化空間。
更爲重要的是，下遊市場的需求變化亦會加速塑管行業的集中化。其一，隨着房地産調控趨嚴，地産行業集中度提升，同時由于精裝房占比提升，地産商塑料管道集采訂單集中化並向優質塑料龍頭傾斜；其二，國內對管道工程招投標標准趨嚴，對産品品質、品牌要求提高，擡高了市政建設招投標門檻。由于小企業生産規模較小，原材料議價能力較弱，生存空間容易受到進一步擠壓。因此，受以上因素影響，塑料管道行業集中度呈逐年上升的趨勢具有頭部競爭優勢，中國聯塑作爲龍頭企業，有望繼續在行業集中度提升中受益。
綜上所述，“穩增長”和汛期共同催化水利板塊擡升，中國聯塑作爲水利基建的管道供應商，股價亦迎來修複。而從基本面來看，地産行業的集中化發展、市政建設招標門檻的擡高，均加速優化管道行業的競爭格局。行業集中度日益提升，中國聯塑作爲龍頭有望受益。
