上周，一篇圍繞圍棋專業術語「本手、妙手、俗手」的高考作文題，引發了國內網友的熱議。而在上周五又一輪爆表的美國通脹數據出爐后，本周即將馬不停蹄召開6月貨幣政策會議的美聯儲，或許也將面臨如何「落子」的考驗。
美國5月份通脹率觸及40年新高，在多個重要商品價格普遍上漲推動下，通脹出人意料地加速上升，給美聯儲帶來更長時間內激進加息的壓力，也給白宮和民主黨帶來更嚴重的政治難題。美聯儲主席鮑威爾正面臨一個越來越嚴峻的取捨：要想重新控制物價，他可能不得不把經濟推入衰退，而金融市場也可能因此動蕩不休……
美聯儲在美國當地時間本周二和周三將舉行為期兩天的會議，鮑威爾將在周三會後（預計北京時間周四凌晨）舉行新聞發佈會。有趣的是，若以圍棋術語中的「本手、妙手、俗手」為例，美聯儲本周的利率決議也將面臨類似的不同抉擇：
「本手」是指循棋理而下，樸實無華，講究規律與正道的下法——在上周通脹爆表之後，美聯儲若打算遵循「本手」，那麼在本月加息50個基點的同時，可能會因通脹的根深蒂固而進一步明確其前瞻指引，例如將9月再度加息50個基點納入指引當中，同時將利率點陣圖進一步上移，以貼合市場預期。
「妙手」是指神思天外、出人意料，追求變化與創新的下法——在坊間對通脹失控的警告愈發嘹亮之後，如果美聯儲真的把遏制通脹視為第一要務，那麼其能採取的「妙手」無疑將是進一步採取更鷹派的立場，例如在本月或暗示下月直接加息75個基點。這樣做固然將出乎市場預期，但若再不思「變」，美聯儲很可能陷入「滿盤皆輸」的境地。
「俗手」是指汲汲於一隅實利，看似合理其實受損，違背客觀規律的下法——在眼下，美聯儲最落入下乘的「俗手」，或許便是拘泥於過往的表態，什麼都不做出改變，依然只明確本月和下月加息50基點的承諾，並繼續放話稱接下來的貨幣政策走向將取決於未來的通脹數據。此類美聯儲常用的「打太極」做法雖然看似合理，但在眼下通脹火燒眉毛的時刻，卻無異於將「引火自焚」。
鮑威爾本周三究竟會如何「落子」呢？相信所有市場人士都正拭目以待。
由於美聯儲在上周已早早進入了議息會議前的緘默期，這令聯儲官員如今完全沒有機會透露其最新想法，但至少眼下，一些人已預期美聯儲可能會下出「妙手」……
美聯儲議息周來臨：加息75個基點概率驟然升溫
從利率市場的預期看，美國5月份的炙熱通脹數據已進一步強化了市場對美聯儲繼續50個基點加息步伐直到9月的預期，甚至不乏有人思忖更大幅度加息的可能性。
根據芝商所的美聯儲觀察（Fed watch）工具顯示，聯邦基金期貨交易員目前認為美聯儲6月份加息75個基點的可能性約為23.6%，高於上周四的3.6%。
而由於6月直接加息75個基點可能過於突然，目前更多的市場預期集中在了7月美聯儲可能加碼之上。美聯儲觀察工具顯示，美聯儲在7月議息過後將利率上調至2.00%-2.25%區間的幾率為53.4%（未來兩次會議累計加息125個基點）；上調至2.25%-2.50%區間的幾率為13.1%（未來兩次會議累計加息150個基點）。
巴克萊是在上周五爆表的美國CPI數據發佈后，最先喊出美聯儲將加息75個基點的投行之一。巴克萊銀行分析師Jonathan Millar等在報告中寫道，美聯儲現在有充分的理由在6月份以超出預期的力度加息，這原本既有可能發生在6月，也有可能在7月，但如今該銀行認為，美聯儲將在本周的議息會議上加息75個基點。
巴克萊寫道，鑒於近期通脹數據令人意外的上漲幅度，美聯儲應該希望採取比預期更強硬的立場，讓市場感到意外。
相比于巴克萊，其他不少投行機構雖然沒有那麼鷹派，但也普遍不再排除未來美聯儲加息75個基點的可能性。
富國銀行高級經濟學家Sarah House就表示，「即使在這些快馬加鞭的時期，美聯儲可能也不願讓市場意外，所以下周會議意外加息75個基點的可能性很小，然而，我們可能看到主席鮑威爾在會後的新聞發佈會上更清楚地表明，如果通脹不下降，那麼未來會議加息75個基點就有可能。」
Piper Sandler全球政策研究主管Roberto Perli也指出，「如果這麼高的通脹環比數據持續下去，那麼7月之後加息50個基點的可能性就會大大提高。我也不排除75個基點的可能性。鮑威爾說在5月份沒有積極考慮，但如果通脹沒有減弱跡象，很可能未來會考慮。」
美國勞工部上周五發佈的報告顯示，5月份美國消費者價格同比上漲8.6%，遠超預期的同時進一步刷新了40年來的最高紀錄，這一數據也徹底打破了白宮有關決策者管住了美國人生活成本飆升的說法。不含食品和能源的核心消費者價格同比上漲6%，環比上漲0.6%，同樣高於預期。
高通脹下的「犧牲品」：美國股債市場面臨更多考驗？
正如倉央嘉措詩詞所說，「世間安得雙全法， 不負如來不負卿」。對於美聯儲而言，如果他們想在本周下出更為激進加息以遏制高通脹的「妙手」，那麼自然也會面臨更多的「犧牲」——美國經濟很可能加速陷入衰退的境地，而股債等金融市場也料將更為動蕩不安……
有業內人士就形象地表示，去年大部分時間，鮑威爾表現得有點像當年那個縱容通脹的前輩亞瑟·伯恩斯。如今的他，卻越來越多地有了通脹殺手、美聯儲形象代言人保羅·沃爾克的模樣。本周三，在美聯儲預計再次加息50個基點之後，他在新聞發佈會上可能會對這個形象樂此不疲。
摩根大通首席經濟學家Bruce Kasman表示，「我對在不發生經濟衰退情況下將通脹穩定在可接受水平的可能性越來越悲觀。」他預計，長期高通脹和勞動力市場緊張將導致更高的工資要求和更高的企業成本。
事實上，在華爾街，上周五的CPI數據發佈后，美國金融市場再度遭遇的「股債雙殺」局面，已經令越來越多的業內人士不寒而慄。
美國股市上周五連續第三天下跌，並創下了1月份以來最大的周跌幅。標普500指數當天下跌2.9%，全周下跌超過5%。道瓊斯工業平均指數下跌2.7%，全周跌4.6%。納斯達克綜合指數下跌3.5%，全周下跌5.6%。標普500指數11個行業板塊在上周五全線走低，可選消費、科技和金融板塊均下跌超過3.6%。
而為令人膽戰心驚的跌幅出現在債市，對利率變動更為敏感的短期美國國債市場反應尤為激烈。2年期美債收益率上周五單日暴漲26個基點至3.07%，為2009年以來最大漲幅。5年期國債收益率上升19個基點至3.25%，刷新2008年新高。10年期美債收益率上周五漲11.4個基點報3.162%。
自從年初以來，10年期美國國債的回報已累計重挫了12.8%，很可能創下近百年歷史上最糟糕的年景。
作為經濟衰退前瞻指標的美債收益率曲線倒掛局面則開始重新出現——2年期和10年期國債收益率之差在周一早盤已縮小至不到5個基點。5年期和30年期國債收益率之差在上周五則已跌破零，為5月4日以來首次倒掛。MKM Partners首席經濟學家Michael Darda在彭博電視上表示，「我們正在面對滯脹環境，美聯儲仍然落後于形勢。」
而隨着美聯儲正式邁入議息周，上周五爆表通脹數據引發的市場風暴會否颳得更為猛烈？股債市場會否迎來更為令人感到窒息的跌勢？一切或許就將取決於美聯儲究竟將如「
「落子」。別忘了，美聯儲的這局棋，可還遠沒有進入「收官」階段……
文章來源：財聯社
