雖然本周美國三大主要股指齊漲超過6%，終止了道指連續8周下滑，標普500指數和納指連續7周下滑的趨勢，但我們認為這仍然是熊市下的技術性反彈。北美股市面臨的經濟環境并沒有實質性改變：通脹仍在高點，美聯儲即將使出抑制高通脹的另一個殺手锏——縮減資產負債表；俄烏軍事沖突持續，中國疫情壓力依然很大，供應鏈承壓。
本周投資者好轉的情緒可能會進一步推動股市在一兩周內回升。但建議投資者要有選擇性地逢低買進，保留手里大量現金，等待股市下一波大跌。
美國
本周市場回顧
本周五標準普爾500指數以4158.24收盤，較上周上漲6.58%。
道瓊斯工業平均指數以33212.96收盤，較上周上漲6.24%。
納斯達克綜合指數以12131.13收盤，較上周上漲6.84%。
基準 10 年期美債收益率為2.743%。
VIX恐慌指數為25.72。
經濟數據
美國商務部周四公布，美國今年年初的經濟收縮比預期的更嚴重，因為企業和私人投資的疲弱未能抵消強勁的消費者支出。
據美國經濟分析局(BEA)的第二次估計，第一季度國內生產總值(GDP)同比下降1.5%。這比道瓊斯估計的1.3%和最初報道的1.4%的還要差，這是自2020年第二季度以來最糟糕的季度。當時GDP暴跌了32.2%，因為疫情導致的經濟封鎖，美國陷入衰退。
核心個人消費支出價格指數(PCE)是美聯儲用來衡量通脹的指標，該指數4月份同比上漲4.9%，符合預期，并較3月份的5.2%相比有所下降，說明高通脹在減弱。
分析與展望
本周市場
道指過去八周一直在下跌，而標準普爾500指數和納斯達克指數則連續七周下跌。不過，本周市場似乎在一定程度上重新站穩了腳跟，因為投資者希望看到通脹見頂并在這些水平上尋求價值。
本周一股市反彈，投資者紛紛買入銀行等遭受重創的股票。周二，以科技股為主的納斯達克綜合指數下跌，因社交媒體公司Snap公布的第一季度財報不及預期，并降低了第二季度財報指引，同時將放慢招聘計劃，投資者對該公司利潤前景的擔憂蔓延至其它科技股。
周三公布的美聯儲會議紀要透露出加息計劃會先緊后松的意圖，股市周三上漲。周四和周五，一些零售業公司的強勁業績提振了市場情緒，4月份通脹數據也有所放緩，股市繼續攀升。
美聯儲將迅速加息
美聯儲5月會議紀要顯示，美聯儲官員認為有必要迅速升息，以抑制近期通脹壓力。
首先，我們可以看出會議紀要接近市場定價，也就是說，當前市場的價位已經大部分反映出了聯儲將來加息的步伐。第二：聯邦公開市場委員會（FOMC） 可能會在6月和7月召開的兩次會議上各加息 50 個基點。然后，美聯儲在加息方面可能會變得更加依賴當時經濟數據，如果增長前景轉弱，FOMC 可能會在隨后的9、10、11月份會議上恢復到更保守的加息 25 個基點的方式。
不過，美聯儲尚未使出另一個抑制高通脹的殺手锏：縮減資產負債表。美聯儲即將開始實施它在3月份提出的縮表計劃。
現在很多投資者和交易員僅僅預測到了美聯儲明年2、3月份的加息步伐——加息至2.75%-3%。所以，這反映在美國10年期國債收益率自5月初以來的急劇下降，從3.2%下降到2.74%。
與此同時，VIX恐慌指數也被壓制，三大股指反彈6%以上。但是，美聯儲下一階段的縮表計劃將是對股市的另一個嚴重打擊。當前北美房地產和股市的“雙泡沫”必須進一步壓制以防止高通脹給經濟帶來的巨大破壞力。
而且會議紀要體現的是幾周前的記錄，這幾周通脹壓力依然處在高位。在美聯儲下次6月14-15日的會議之前，投資者應該繼續保持觀望狀態，不要太輕舉妄動。
美聯儲什么時候才會減緩加息？
只有在通脹迅速降溫，經濟也逐步放緩的情況下，美聯儲才會采取鴿派立場，那時我們將更激進地增持美國股票，這可能會在7、8月發生。以下為4個標志著美國經濟正在放緩的跡象。
第一，消費者在減少不必要的開支，這與上周Target和Walmart 在其收益報告中所顯示的一致。消費者在必需品上的花費更多，而在服裝和電子產品等更多可自由支配的產品上花費更少。另外，周三公布的美國 4 月份耐用品訂單增長 0.4%，增速低于經濟學家的預期。
第二，4月份房屋銷售數據低于經濟學家預期。受高房價和抵押貸款利率上升拖累，4 月份新單戶住宅銷售額連續第四個月大幅下降。環比下滑是自 2013 年以來最大的，銷售率為兩年來最低。
第三，最近裁員增加和招聘放緩可能有助于抑制工資通脹，而工資通脹是整體通脹讀數的核心驅動因素。
第四，4月份核心個人消費支出價格指數(PCE)漲幅較3月份放緩，說明通脹壓力在減小。
短暫反彈
自年初以來，股市一直處于持續下跌趨勢，盡管總是出現緩解性反彈。本周股市的反彈本質上是技術性的，而不是整體趨勢的變化，現在將重點從通脹轉向增長還為時過早。金融環境收緊抑制了實體經濟的需求，美聯儲仍會繼續收緊政策來冷卻飆升的通脹。
周四和周五零售業板塊帶動主要股指上漲是由近期市場超賣推動的，漢邦金融認為零售業板塊不會再走高。當前的風險是，商品價格上漲很容易超過預期，而且無論美聯儲采取何種行動，對消費者的影響仍然存在。最新的零售銷售數據疲弱，僅為 0.9%，低于市場預期，遠低于通脹速度。消費領域已經出現了基于數量的衰退，而美國企業只是因為更高的商品定價而產生了營業額增長。
最近專業和個人投資者的看跌頭寸表明，當前的反彈仍可能進一步擴大，因為情緒通常被視為反向指標。
根據美國個人投資者協會在截至周三的一周內進行的一項調查，近 54% 的個人投資者預計未來六個月股市呈下跌趨勢，較前一周略有上升。BoA （美國銀行）Global Research 5 月份的一項調查顯示，全球基金經理已將投資組合的現金水平升至 2001 年 911事件以來的最高水平。
市場什么時候到底？
根據道瓊斯市場數據，平均而言，市場從高點到熊市開始需要 132 個交易日，而跌至低點需要 213 個交易日。標準普爾 500 指數一直在走低，強勁的零售業企業財報推高的反彈也只是暫時的，該指數可能會繼續走低，目前還沒有到熊市底部。
一旦標準普爾 500 指數確實觸及下跌 20% 的門檻，股票通常會再下跌 12%。現在是標準普爾 500 指數高點后的第 100個交易日左右，因此可能還需要2-4個月才到底。
當股市要到底時，需要關注這3個跡象：
1.市場需要超賣。4 月 26 日，標準普爾 500 指數的 14 天隨機指數跌至 2018 年以來的最低水平。上周是標準普爾 500 指數連續七周下跌，并為有記錄以來第四長的連續跌勢。
2.市場需要持續反彈。即使在熊市中，市場也會出現幾次反彈。平均來看，是在“瀑布式下跌”之后，反彈持續 25 天，漲幅為 14%。現在還沒有出現那個跡象。
3.市場需要重新測試低點。我們要尋找積極的分歧點，例如更少的行業和股票創下新低，以及在大跌之日總交易量減少和下行量減少。
當前的避險資產
盡管本周漲勢只是技術性反彈，并且股市會繼續下挫，但許多投資者表示，隨著標普估值下降到16.5，一些股票和板塊變得更具吸引力。美國銀行全球研究部對 EPFR 數據的分析顯示，截至周三的一周內，近 210 億美元流入全球股票基金，這是 10 周以來的最大流入量。
在這一輪大跌后的反彈中，除了能源和公用事業板塊外，投資者可以有選擇性地買入一些消費必需品和有盈利的科技公司的股票。那些杠桿率很高、資產負債表不強勁、盈利前景不那么穩定的公司將面臨巨大壓力。實際上也是逢高拋出的好機會。投資者在進入市場前了解公司實力非常重要。
加拿大
本周市場回顧
本周五S＆P / TSX綜合指數以20748.58收盤，較上周上漲2.73%。
本周五，倫敦布倫特8月原油期貨為115.41美元/桶。
油價上漲幫助提振加元，周四加元兌美元走強，本周五1加元兌0.786美元；1加元兌5.2649人民幣。
經濟數據
加拿大統計局周四公布，3月加拿大零售銷售基本持平，為601億加元，因新車銷售下滑抵消了其他板塊的增長。
隨著通脹推高價格，銷量可能會面臨阻力，因為通貨膨脹正在侵蝕購買力。當更高的利率波及整個經濟，未來幾個月消費者的熱情可能會減弱。預計通脹飆升對家庭可支配收入的影響將成為第二季度和下半年銷量的更大阻力。
加拿大統計局的初步估計顯示，4月份零售額增長了0.8%，但該數據將進行修正。
就業數據
加拿大3月份職位空缺激增，達到創紀錄的水平。加拿大統計局周四報告稱，根據對雇主的月度調查，經季節因素調整后，新增就業崗位13.4%，略超過100萬個。這比去年同期增長了約60%。3月份的職位空缺率（空缺職位占所有職位的比例）為5.9%，達到去年9月創下的紀錄高點。加拿大4月份的失業率創下5.2%的歷史新低。
分析與展望
過去4周，油價一直在上漲，使今年的漲幅超過50%，許多分析師認為，近期前景依然樂觀。市場也仍處于現貨溢價狀態，近期價格高于長期價格。而且夏季為出游高峰，用量上升會令石油出現供應緊張的現象，布倫特石油周五為每桶115.41美元。
路透社調查的所有 30 位經濟學家均表示，加拿大央行下周三將再次上調隔夜利率0.5%。
持續攀高的石油價格和加拿大央行提高利率抗通脹的決心會在未來幾個月內推高加元。
中國大陸和香港
本周市場回顧
本周五滬綜指以3130.24收盤，較上周下跌0.52%。
滬深300指數以4001.3收盤，較上周下跌1.87%。
恒生指數以20697.36收盤，較上周微跌0.1%。
本周五，人民幣兌美元匯率接近6.6986。
分析與展望
周四公布的阿里巴巴和百度季度報告都超出了市場的平均預期，平息了投資者對受疫情影響的企業盈利前景的緊張情緒，推動了中國科技股緩解性反彈。恒生科技指數周五創下了一周來的最大單日漲幅——3.8%，同時推動恒生基準指數上漲，將港股本周的跌幅收窄至0.1%。
阿里巴巴股價飆升 12.2% 至 91 港元，創下自 4 月 29 日以來的最大漲幅。其第四財季收入增長 8.9% 至 2040.5 億元人民幣（303 億美元），超過市場預期的 7%收益。
百度上漲 14.3% 至 132.20 港元。截至 3 月 31 日的一個季度，百度的收入增長 1% 至 284 億元人民幣，略高于市場預測的 0.8% 的增長。
不過，科技股的反彈可能是短暫的，因為疫情封鎖使經濟處于停擺狀態，擾亂了生產活動并給盈利前景蒙上陰影。彭博數據顯示，今年恒生科技指數成員的市值已蒸發超過 4000 億美元，該指數今年下跌 26%。
瑞穗證券中國股票策略師Shenshen Wang表示：“中國科技股正在尋找底部，等待增長趨勢變得更為清晰。提振中國經濟的措施也可能為科技股提供一些支持。”
上證指數從4月27日的低點2868點至5月27日上揚到3130點，一共20個交易日，漲幅接近10%。周五，上證指數一度上漲近1%，午后回落。盤面上看，教育板塊大漲，石油、煤炭、建筑等板塊漲幅居前。該指數本周仍下跌0.52%。
國際市場
本周市場回顧
本周五，日經225指數以26781.68收盤，較上周上漲0.16%。
本周五，德國DAX 30指數以14462.19收盤，較上周上漲3.44%。
本周五，英國FTSE 100指數以7585.46收盤，較上周上漲2.65%。
分析與展望
盡管歐洲股市今年以來一直承壓，外界對俄烏軍事沖突以及歐洲央行收緊政策引發的經濟衰退感到擔憂，但抄底買家本周重新回歸市場。歐洲股票的估值遠低于美國，花旗集團策略師建議，在之前遭到拋售后，可以買入歐洲股票。
歐洲主要股市和大部分板塊都進入上漲區間，泛歐STOXX600指數本周上漲近3%，錄得3月中旬以來最大的單周漲幅。
市場信息
股票指數
商品
貨幣匯率