近日，在持續震蕩的港股市場，持續強勢上行的煤炭板塊備受市場關注。據Wind數據顯示，年初至今，煤炭板塊漲幅超50%，大幅領先于其他板塊。
在市場持續向好的背景下，兖礦能源(01171)再出創新性資本運作方案。5月25日晚間公司發布公告，擬以發行H股可轉債爲支付方式，增持控股子公司兖州煤業澳大利亞有限公司(簡稱“兖煤澳洲”)股份。本次交易價格每股兖煤澳洲股份3.60美元(折合約28.26港元，約5.07澳元)，交易對價總額約17.94億美元。其中，兖礦能源作爲兖煤澳洲的主要股東，持股比例爲62.26%。
此消息一出，公司股價一路上揚，更于5月27日漲至27.20港元，創下近十年內的股價新高。最終收報26.55港元，漲0.95%。據智通財經數據顯示，今年以來兖礦能源股價以漲超70%。而兖煤澳洲(03668)則自5月26日起停牌。
（來源：智通財經）
智通財經APP了解到，兖礦能源是一家位于中國的以煤炭、煤化工爲基礎的國際性綜合能源公司，也是中國華東地區最大煤炭生産商。公司主營業務包括煤炭業務、煤化工業務及電力業務。2021年，公司的煤炭業務爲公司貢獻超五成營收。
對于此次收購公司表示，煤炭産業是公司長期戰略發展的重要組成。通過提高在兖煤澳洲的持股比例，有助于兖礦能源進一步加強資源整合、增強資産協同，提升核心競爭能力及抗風險能力，兖礦能源股東所享有的權益煤炭資源儲量、産量和經濟利益也將相應增加。
全球能源緊張，兖煤澳洲前景向好
智通財經APP了解到，兖煤澳洲成立于2004年，是澳大利亞最大的煤炭專營公司，分別于2012年和2018年于澳交所和港交所上市。
2020年，受新冠疫情導致全球經濟活動減少影響，煤炭價格大幅下滑，兖煤澳洲曾錄得四年來的首度虧損，虧損額達10.4億澳元，約合49.5億元人民幣。不過隨着市場需求的恢複，目前兖煤澳洲運營質量顯著提升，2021年實現淨利潤7.91億澳元，約合38.12億人民幣。根據兖礦能源62.26%的持股比例，對應權益淨利潤爲23.73億元人民幣。
據公告顯示，兖煤澳洲煤炭資源儲量豐富，截至2021年底，公司擁有符合JORC標准的煤炭資源量60.13億噸。2021年，公司生産原煤6320萬噸，權益可售煤炭3860萬噸，包含動力煤3110萬噸、冶金煤750萬噸。
進入2022年以來，受海外需求恢複、俄烏沖突等因素影響，海外能源價格持續增長。智通財經APP了解到，受俄烏沖突持續發酵影響，歐盟4月8日正式通過俄煤禁令。歐盟作爲俄煤第一大進口方，每年進口量在5000-6000萬噸，其中動力煤占比近70%。而由于各國的産能增量有限，短期內較難彌補歐洲進口俄羅斯煤的缺口。
此外，在全球油氣價格依然維持高位的背景下，燃煤發電的經濟性凸顯。在全球能源危機到來之際，預計歐美地區將重啓燃煤發電機組，這或將加劇供需緊張局面，支撐海外煤價高位運行。
根據公司此前披露的一季度公告來看，2022年一季度期間兖煤澳洲的平均煤炭價格爲258澳元/噸，環比上升23%。其中，動力煤平均實際價格爲243澳元/噸，冶金煤平均實際價格爲349澳元/噸，兩個價格均接近12個月前的價格的3倍。據Wind數據，2022年4月以來，紐卡斯爾動力煤均價、澳洲峰景礦焦煤均價分別較2021年二季度均價上漲191.8%、208.56%。
（來源：首創證券）
相信在全球煤價持續上漲的趨勢下，兖煤澳洲的業績或將被帶動。而兖礦能源增持兖煤澳洲股份，有望充分受益海外煤價高彈性，帶動全年業績向好。
或有利于股比較大的少數股東退出
據公告顯示，兖礦能源在滿足各項先決條件後，以發行H股可轉債作爲對價支付方式，以相關合規的收購方式增持兖煤澳洲股份。
智通財經APP了解到，此次收購價格爲3.6美元/股，這相較于兖煤澳洲截至5月25日前120個交易日在香港聯交所平均收盤價約溢價36.36%。假設標的股份數量保持不變且最終全部被公司所收購，本次交易對價總額約17.94億美元。
中信證券指出，兖礦能源本次交易有利于股比較大的少數股東退出，也有利于增厚兖煤澳洲對兖礦能源貢獻的權益淨利潤。
智通財經APP注意到，目前兖煤澳洲的少數股東主要有持股比例中國信達、GlencoreCoal及山東魯信投資，持股比例分別爲15.89%、6.40%及5.41%，此外其他小股東合計持有10.04%股份。
據公告顯示，目前交易的大致方案是兖礦能源以3.60美元/股（折合約28.26港元）的對價作爲可轉債金額，交換兖煤澳洲少數股東的股份。截至5月25日，兖煤澳洲的H股收盤價爲33.05港元，交易價格較其最新收盤價折讓16.95%。中信證券指出，這樣的交易價格對于小股東並沒有吸引力，但是對于持股比例較大的中國信達和魯信投資，考慮大額減持的交易成本和交易流動性等因素，有可能會參與這一折價方案。
與此同時，據公告顯示，公司可轉債未來轉股價格在公司H股于綜合文件的最後可行日期前20個交易日的加權平均價基礎上溢價不低于50%，因此轉股價格大概率遠高于目前3.60美元/股的對價，這或將促使少數股東不行使轉股權。整個交易相當于間接完成了股權轉讓的交易。
不過值得一提的是，由于港交所通常要求公衆股東持股比例不得低于25%，因此兖礦能源的未來選擇或是增持不超過75%，或是進入退市程序。
而公司表示本次增持將以境內外法律法規及上市地監管規定允許的收購方式實施，主要目的是增持兖煤澳洲股份，與境外市場其他大股東主導發起的收購不同，並非以兖煤澳洲退市爲主要目標。不過公司也做好相應准備，尊重監管規則和市場博弈的最終結果。
整體來看，在國際地緣政治沖突加劇了全球能源供給的結構性失衡，預計未來國際煤炭價格的走勢或有波動，但上升趨勢一時難以發生根本性扭轉。在此背景下，兖礦能源持續提升全球資源布局能力，擬增持兖煤澳洲的股份，有望進一步享受海外煤價大漲的紅利，爲公司提供盈利彈性，從而帶動公司股價再創新高。
