5月25日，一場超10萬人規模的國家級線上會議在萬衆矚目中召開。
如大家所料，這一場國家級會議的主題仍是“穩經濟大盤”。從會議披露的內容來看，這一次會議進一步加大了宏觀政策的調節力度和落實已經確定的6方面33項一攬子措施，並把“穩增長”放在了更加突出的位置，如下：
從總量政策上來看：貨幣政策方面，預計將發揮好總量和結構的雙重功能，爲實體經濟提供有力支持；財政政策方面，預計將進一步加大減稅退稅降費力度，加快專項債發行節奏。
從具體抓手來看：基建方面，未來或將擴大項目儲備，加強資金支持，加快項目落地；地産方面，地方因城施策或持續加碼，中央已有政策需抓緊落實；消費方面，乘用車購置稅階段性減征收600億元力度較強，後續地方政府預計也將繼續出台消費支持政策。
需要注意的是，在這次全國穩經濟大盤會議之前，5月15日以來，國務院就已經召開了兩次同樣高級別的會議，穩經濟的決心“可見一斑”。
5月18日國家雲南的召開座談會，研究部署進一步穩增長穩市場主體保就業政策。23日，國家召開國務院常務會議，進一步部署穩經濟一攬子措施，努力推動經濟回歸正常軌道確保運行在合理區間。
可以預見的是，隨着國家進一步加快落實“穩經濟”的政策，市場“穩增長”信心也就具備了，與此同時值得重點關注的投資板塊也悄然浮出水面。
基建：老基建“回暖”，新基建發力
山西證券認爲，國內基建投資主要由政府主導，相比于個人消費和企業投資，在經濟走弱的時候，基建投資更容易部署和落地見效。2008年以來，基建投資一直是很好的國內經濟穩增長抓手，比如在2008-2009年、2012-2014年這兩輪經濟調整期，房地産和制造業出口增速明顯回落時，基建投資增速都大幅回升，在穩定經濟實現平穩增長中都起到了重要作用，在本輪經濟調整過程中，基建投資仍將是重要的穩增長力量。
山西證券表示，老基建將在專項債助力下迎來回暖，新基建成爲政府工作的重要發力點。國家爲解決基建投資的資金來源，2021年8月-11月連續4個月新增地方政府專項債券超過6，000億元，2022年基本延續了去年下半年以來的快速發行速度，截至4月末，各地已經發行新增地方政府專項債券165萬億元，比去年同期增加了9，300億元，整體發行規模已經超過130%。
國務院5月23日召開常務會議，進一步部署穩經濟一攬子措施，努力推動經濟回歸正常軌道、確保運行在合理區間。會議決定，實施6方面33項措施，其中一項爲今年3.65萬億的專項債8月底前基本使用到位，意味着接下來的5-8月每月新增專項債發行高達4，000億元左右，並把支持範圍擴大到新型基礎設施等。
中信證券也表達了類似觀點。中信認爲，充足的項目儲備是基建發力的前置條件，國常會提出“優化審批，新開工一批水利特別是大型引水灌溉、交通、老舊小區改造、地下綜合管廊等項目”，“啓動新一輪農村公路建設改造”，預計後續基建項目儲備將更加充足。此外，國常會強調"支持發行3000億元鐵路建設債券"，並要求加快專項債發行進度，預計後續基建投資的資金將更加充足。項目審批與資金到位後，關鍵在于落地形成實物工作量，疫情反複導致目前基建開工存在一定難度，預計後續疫情得到有效控制後，基建項目落地進講度有望大幅加快。
智通財經APP認爲，與老基建相關的水利工程、交建路橋、建材、工程機械等板塊，以及與新基建相關的5G、特高壓、新能源、人工智能、大數據中心工業互聯網等板塊有望受益。
地産：解綁政策釋放購房需求
中信證券在研究報告中表示，當前房地産行業對我國經濟仍起到一定支撐作用。中信認爲後續地産政策的落實可以從地方和央行兩個方面來觀測。一方面，地方地産放松政策或將持續加碼。今年4月以來，各地因城施策，以“四限”爲核心的需求端刺激政策將進一步發力。另一方面，央行已有的需求端政策需要抓緊落實。2022年5月份央行提出了調整首套房按揭利率下限與降低5年期LPR15個基點的政策組合拳，已充分體現了政策對剛需和改善性需求的積極支持。中信證券判斷，對應的按揭貸款利率在落實過程中短期內還有超過70個BP的下降空間，中央進一步的需求端調整政策或將繼續。
華鑫證券在研究報告中表示，目前的首套房房貸利率最低可達4.25%，已經是處于曆史的最低點，因此後續繼續降低LPR的空間可能不大，而更多的是在各地解綁政策下繼續釋放居民購房的需求。而從過往規律來說，房貸利率的下行往往提前房價回暖一個季度。在“住有所居”和“房住不炒”的主線下。房地産市場將進一步修複，下半年會繼續看到各地因城施策來支持居民剛需、改善的住房需求，房地産銷售端預計能在叁季度看到房地産銷售數據的回暖。
消費：汽車望成刺激消費“排頭兵”
5月23日國務院常務會議，進一步部署穩經濟一攬子措施，努力推動經濟回歸正常軌道確保運行在合理區間。其中，對汽車行業的措施主要有∶1.對貨車貸款，支持銀行年內延期還本付息；汽車央企發放的900億元貨車貸款，要銀企聯動延期半年還本付息。2.保障貨運暢通，取消來自疫情低風險地區通行限制，一律取消不合理限高等規定和收費。3.階段性減征部分乘用車購置稅600億元。5月25日“全國穩住經濟大盤電視電話會議”也強調促進消費以穩住經濟。
山西證券認爲，兩次穩增長經濟會議，對汽車等消費行業有較大利好。對商用車而言，央企發放的900億元貸款延期半年還本付息，假設均按5年期貸款計算（LPR=4.45%），至少直接對用戶讓利20億元以上；如果其他銀行也跟進的話，讓利幅度或也將不少于20億元。對乘用車而言，階段性減征購置稅600億元，相當于在2021年的基數上減少約31.5%（2021年乘用車銷量2148.2萬輛，其中352.1萬輛爲新能源汽車免征購置稅，需征繳購置稅的乘用車約1796.1萬輛；假設車均含稅價爲12萬元，購置稅率爲10%，增值稅率爲13%，則納
稅總額=1796.1*12÷1.13*10%=1907.4億元；600÷1907.4=31.5%），幅度非常大，將有力地促進乘用車的消費增長。
中信證券表示，當前消費是我國經濟增長的主動力，但4月社會消費品零售總額同比下降11.1%，僅高于受疫情影響沖擊最爲嚴重的2020年2-3月，因此消費亟需一系列刺激政策托底。汽車作爲國民經濟的重要支柱産業，其零售總額占全國消費品零售比重近10%。
中信證券認爲，階段性減征部分乘用車購置稅600億元，專指燃油車購置稅減免的可能性更大。假設單車補貼5000元，則1200萬輛車受益，預計政策可持續2年以上，有望拉動108-180萬輛乘用車新增需求。新能源車原有的購置稅免征政策明年或仍將持續。
能源：煤炭需求端預期改善
保能源安全作爲6方面33項措施，中的重要一環是後續投資布局中值得關注的板塊。
5月23日國常會也提出，要落實地方煤炭産量責任，調整煤礦核增産能政策，加快辦理保供煤礦手續，同時再開工一批水電煤電等能源項目。中信證券預計今年火電供給或得到充足釋放，“運動式減碳”現象不會再度出現。
山西證券認爲，煤炭需求低點或已度過，叁季度需求改善確定性增強。理由是，二季度疫情沖擊對經濟造成一定沖擊，市場風險偏好有所下降。由于管控升級，疫情逐漸好轉，需求最差時刻或已度過。近期隨着確診人數大幅下降、央行的降息以及國務院召開的全國穩住經濟大盤會議等一系列積極信號提振，需求端預期逐步改善。考慮到全國穩住經濟大盤會議提出穩經濟一攬子政策五月底前都要出台實施細則以及迎峰度夏即將開始，需求端有望在叁季度實現提升。山西證券還表示，若考慮政策約束變相放寬，動力煤業績確定性更強，非動力煤業績彈性更大。
金融：銀行板塊估值中樞望回歸
“全國穩住經濟大盤電視電話會議”中，人民銀行行長易剛指出下階段貨幣信貸工作重點在于∶確保貨幣政策力度到位、突出金融支持重點領域、適當提高宏觀杠杆率等方面。其中特別強調"因城施策支持合理住房需求，維護房地産市場的平穩運行，引導平台經濟健康發展"。
山西證券認爲，一系列密集召開的會議，突顯出我國頂層管理機構在當前經濟形勢下，對穩信用、寬信貸的高度重視。考慮到我國曆來政策先行的監管理念，預期5月社融增速企穩回升可能性較大。對于商業銀行而言，一方面穩信用有助于經營平穩、緩解市場對其資産質量的擔憂;另一方面寬信貸，則有助于利息下行環境下，確保貸款增速，實現穩健業績目標。
2018年以來，銀行板塊估值中樞——PB（MRQ）持續下移，目前已跌至0.50x左右的曆史最低位。
山西證券認爲，銀行板塊估值持續下移，主要體現了利息下行、宏觀經濟不振預期下，市場對銀行利差收窄和資産質量惡化的擔憂。政策轉向下，市場擔憂有望趨緩，銀行板塊估值中樞有望回歸。
智通財經APP注意到，其他多家券商也推薦了在穩經濟大盤背景下值得重點關注的行業板塊。國海證券認爲，本次全國穩經濟大盤會議釋放了二季度穩增長舉措加速落地的決心，疊加當前疫情逐步平穩，長叁角地區複工複産加速推進，繼續看好消費，重點關注叁個細分領域。一是調整比較充分且受益于疫情邊際好轉的食品飲料、餐飲旅遊、酒店、汽車、家電等行業；二是受益于産品漲價與通脹上行的農林牧漁；叁是估值處于低位的醫藥生物等。
國海證券還表示，本次會議本質是對33項穩增長舉措的下沉式部署，預計後續針對重點環節領域的措施將相繼落地，政策力度有望進一步提升。國聯證券亦認爲，當前宏觀政策仍有空間，若疫情超預期擴散或經濟下行壓力過大，將有增量政策出台穩定經濟大盤。國聯證券猜測後續增量政策可能重點財政、貨幣、房地産、制造業、消費五個方面。