智通財經APP獲悉，東吳證券發布研究報告稱，維持金山軟件(03888)“買入”評級，Q1業績基本符合預期。研發投入企穩，研發費用率有望持續改善，上調2022年盈利預測，預計2022-24年EPS爲0.40/0.65/1.05元，並看好公司辦公軟件及服務業務高增長潛力穩步兌現，遊戲業務業績彈性持續釋放。
報告中稱，公司遊戲業務表現亮眼，看好新遊上線釋放業績彈性。2022Q1遊戲業務實現營收9.82億元(收入占比52.99%)，增長主要受益于2021Q4上線新遊貢獻業績增量。展望2022年，公司劍俠IP有望持續穩健表現，同時新遊儲備豐富，有望于年內陸續上線貢獻業績增量。《劍俠世界3》自2021年底推出以來表現亮眼，新資料片《萬花谷》已于2022年4月上線，iOS遊戲暢銷榜排名有所提升。
新遊方面，端遊《劍網3緣起》于2022年4月獲得版號，並于2022年5月13日公測，公司預計將于暑期開啓大規模推廣;休閑對戰手遊《全民泡泡超人》(已有版號)將于2022年6月上線，截至2022年5月24日全平台預約數超132萬;《魔域2》(已有版號)有望于2022Q4上線;此外公司還儲備有第叁人稱射擊手遊《塵白禁區》(TapTap及BiliBili平台預約數合計超175萬，評分分別爲9.1/9.0分)、二次元卡牌《阿比斯幻境》等。
該行提到，2022Q1公司辦公軟件及服務業務實現營收8.71億元(收入占比47.01%)，同比增12.99%，環比降3.63%，環比減少主要系公司爲提升用戶體驗進行戰略收縮，致互聯網廣告業務收入減少;同比增長主要受益于個人及機構訂閱業務持續增長，截至2022Q1，公司主要産品月活躍設備數達5.72億，同比增15%，環比增5%，持續穩健增長;機構授權業務同比有所下滑主要系去年同期基數較高。長期來看，該行認爲隨着中國信創産業步入發力期，政策依托下市場空間廣闊，公司持續優化解決方案，推進雲協作戰略，于政企市場的滲透率有望穩步提升。
風險提示：新遊延期風險，行業監管趨嚴，辦公業務發展不及預期。