智通財經APP獲悉，中金發布研究報告稱，維持高鑫零售(06808)“跑贏行業”評級，將2023/24財年淨利潤預測由5.1/8億元下調至2/7.5億元，考慮盈利預測調整及中長期發展前景，目標價下調4%至2.79港元，對應2024財年30倍P/E，對應14%的上行空間。
報告中稱，公司2022財年收入881.3億元(同降5%);年內淨虧損8.26億元(同降136%)，貼近此前業績預告中值。分業態看，商品銷售收入846億元(同降5.1%)，其中同店下滑6.7%，主因行業競爭加劇等，該行預計5月除黃金周外同店保持正增長。此外，線上多渠道發展，收入同增13.4%，營收占比30%。另2021年3月起爲阿裏提供社區團購供給業務，FY2022收入占比達3.7%。租金收入35.4億元，同降2.5%，展店方面，大賣場門店數持平于490家，中超/小超淨新增3家/71家，門店總數達9家/103家。
該行提到，公司收入結構變化使毛利率有所下滑，FY2022毛利率同降1.3ppt至24.4%，主因公司渠道結構變化，線上業務營收占比提升。銷售費用率同增2.2ppt至23.1%，主因門店減值10.9億元及部分政府優惠政策取消;管理費用率同比微增0.2ppt至2.9%，盡管受到優惠政策取消及計提貿易應收款項虧損撥備2.3億元影響，但公司仍通過成本控制維持費率穩定。減值損失、應收款項虧損撥備及訴訟撥備稅後合計影響14.1億元，歸母淨利率同降3.2ppt至-0.8%。
中金表示，公司堅持多業態全渠道策略，線下渠道方面，計劃將其打造爲體驗中心，圍繞灰發一族、帶娃一族需求推動商品分層和升級，預計FY2023啓動50+家門店2.0重構。此外，截至FY2022，公司9家中超中6家模式已基本跑通，未來計劃重點探索中超低成本運營模式，並持續打磨小超多類型差異化發展。線上業務方面，目前已在200+門店建立線上多渠道共用快撿倉，推動門店配套數字化自動化建設，線上履約能力行業領先。供應鏈方面，計劃加強供應鏈的數字化建設，推動商網、倉網與買手組織融合，該行認爲有望提升供應鏈運營效率，降低成本及損耗，爲全渠道融合發展持續賦能。