2018年開始，隨着4G和FTTH建設趨近尾聲，光纖光纜供需嚴重失衡、價格腰斬，光纖預制棒、光纖進行了一次艱難的産能出清。進入2021年下半年，以中國移動普通光纜集采爲標志，光纖光纜行業再度量價齊升。
智通財經APP注意到，作爲光纖行業龍頭，長飛光纖光纜(06869)的股價也順應了行業趨勢的變化。在經曆了叁年的反複下行後，公司股價終于在2021年重拾升勢，公司股價漲幅近叁成。
而進入2022年以來，在原材料價格大幅上行、運營商市場終端價格下降的雙重壓力下，長飛光纖光纜的股價升勢戛然而止，今年一季度公司股價回吐超15%。
而近日公司陸續成功中標中國聯通、中國移動、中國電信等光纜集中采購項目。這讓長飛光纖光纜股價重拾升勢，更于5月23日創下兩個月新高，漲幅一度達4.6%。
（來源：智通財經）
智通財經APP了解到，長飛光纖光纜主要從事研究、開發、生産和銷售光纖預制棒、光纖、光纜及相關産品，是具有棒纖纜一體化生産能力的光纖光纜供應商，行業地位全球領先。其中，預制棒用于拉制光纖，光纖是光纜的主要原材料，而光纜一般用于電信運營商通信網絡建設。通過完備的光纖和光纜能力，爲世界通信行業及包括公用事業、運輸、石油化工及醫療等其他行業提供各種光纖光纜産品及相關解決方案。
過剩産能出清，市場需求逐步回暖
光纖光纜被稱爲數字經濟的血管，在光伏損耗低、憑帶寬、傳輸距離長等優點的影響下，“光進銅退”工程穩步推進。受益于4G及光纖入戶大範圍鋪設，光纖光纜行業自2015年至2018年經曆了一輪上升周期。其中，光纖預制棒作爲光纖制造業的核心上遊，占據産業鏈利潤的 70%。在行業需求高企的背景下，各家企業紛紛擴産。
但到了2018年下半年，隨着全國範圍內對4G及FTTx基本部署完成，部分城市FTTH/B用戶滲透率超過100%，光纜市場的整體需求逐步放緩。可就在此時，各公司早前擴産的預制棒産能才開始逐步釋放。
在這樣的背景下，行業供需出現翻轉，供過于求的現象導致光纜的市場價格連續走低。
作爲我國光纖光纜行業景氣度的“晴雨表”，運營商對光纖光纜的集采招標情況一直備受市場關注。在2019年上半年，國內主要電信運營商對普通光纜産品進行的集中采購公告中，産品平均單價下降近50%，2020年下半年更進一步下降約30%。
不過2021年下半年，隨着過剩産能的逐步出清，以及5G、雙千兆、海纜等新建設需求的出現，行業供需關系趨于改善。在國內主要運營商客戶中國移動及中國電信近期進行的針對普通光纜産品的集中采購中，其需求總量及中標平均價格均有較大回升。
中國移動2021年普纜集采需求量相比2020年提升20%，相比2019年提升了36%，平均價格相較2020年漲超40%以上。此外，中國電信也發布了室外光纜集采，較中國移動的集采平均價格高10%左右。
（來源：華西證券）
持續推進多元化、國際化發展
就近五年的財務表現來看，長飛光纖光纜的業績與行業趨勢相符。2017年至2021年，公司營業收入分別爲103.66億元、113.60億元、77.69億元、82.22億元及95.36億元；毛利率分別爲26.9%、28.4%、23.6%、20.0%及19.6%；淨利潤分別爲12.35億元、14.88億元、7.84億元、5.44億元及7.21億元。其中，2019-2020年兩年間，公司淨利潤蒸發超65%，2021年公司淨利重拾增長，同比增加30.32%。
（來源：公司年報）
在行業價格持續下滑承壓下，長飛光纖光纜來自光纜、光纖及光纖預制棒銷售收入持續下滑。2019年到2020年短短兩年間，公司該部分的銷售收入已較2018年大幅下滑超40%，雖然2021年有所回升，但較2018年的鼎盛時期仍有較大差距。
（來源：公司年報）
爲了應對不景氣的光纖、光纜及預制棒業務，公司積極推進多元化業務發展，進一步完善了在光模塊與光器件、通信網絡工程、數據中心布線、AOC消費電子領域的布局。2018年至2021年，公司其他業務的營收由6.44億元增長至25.71億元，期間複合增長率爲58.64%。
值得一提的是，公司于今年4月份，收購博創科技25.43%的股份表決權，進一步完善長飛光纖光纜在光通信領域的全面布局。
與此同時，公司還積極開發海外市場。其實在過去叁年，雖然行業供需翻轉，但在全球數字化進程加速的背景下，各國不斷強化對通信網絡基礎設施建設投資，這讓海外需求不斷好轉，位處行業前列的大廠們多數選擇業務出海等方式達到去産能化的目的。據海關數據顯示，我國光纜出口量從2019年的79.8億米上漲到2021年的105.1億米。
公司自2018年以來設立多個海外辦事處及生産基地，更在2021年完成收購巴西公司，完成海外産能布局。這也讓長飛光纖光纜的海外營收占比連續攀升，已由2018年的16.6%增加至2021年的32.36%，海外營收也由18.86億元增加至30.86億元。
行業景氣度拐點降至？
進入2022年以來，受益于行業回暖與供需格局改善，行業量價齊升趨勢已經顯現。今年一季度，公司收入爲29.8億元，歸母淨利潤爲2.0億元，同比增幅分別達到56%及141%。
展望後市，在流量增長、東數西算、千兆寬帶的加速發展下，運營商光纖光纜集采招標的步伐仍在加快。中國電信于4月22日又啓動新一批幹線光纜集采，公布了《中國電信2022-2023年度幹線光纜線路工程光纜及配套設備采購項目》。中國廣電也于4月27日啓動2022年度普通光纜産品和蝶形光纜産品集采招標項目。這將推動行業景氣度的提升。
據CRU預測，2022年中國光纜需求量將達到2.61億芯公裏，同比增長6.5%，到2025年，我國光纖光纜需求量將達到頂峰，爲2.83億芯公裏。據Reports And Data最新報告顯示，預計到2030年，全球光纖市場規模將達到111.8億美元。
對于光纖光纜行業的未來，天風證券表示基于行業供需形勢的改善，未來兩年光纖光纜價格有望穩中有升，同時原材料價格也開始回落，因此光纖光纜行業的盈利能力可以持續提升。中信證券也表示，國內運營商集采結果的量價齊升印證了行業景氣度拐點的到來，看好行業需求的持續增長。
綜合各方面來看，光纖光纜行業的新一輪高景氣或已到來，公司作爲國內最大的光纖光纜供應商將有望充分享受行業複蘇帶來的業績增長。
不過值得注意的是，公司今年以來進行了一系列並購投資，包括半導體和光學收發器，從而擴大收益範圍。但上述業務如何協同發展，是能否爲公司盈利打開新成長賽道的關鍵所在。若公司的創新業務成功拓展，相信長飛光纖光纜的投資價值將被市場進一步重估。
