智通財經APP獲悉，浙商證券發布研究報告稱，予雅迪控股(01585)“買入”評級，預計2022-24年營收354.72/426.85/515.57億元(同增31.44%/20.33%/20.78%)，歸母淨利潤19.81/26.34/36.08億元(同增44.66%/32.96%/36.97%)，當前市值對應市盈率爲17.15/12.9/9.42X。公司將在以下叁方面共同驅動下保持高質量增長：1)新國標提競爭門檻、擴市場總量，2)産品結構持續優化、顯龍頭風采，3)海外“電氣化”確定，開藍海市場。該行認爲公司作爲兩輪車品牌龍頭，高質量增長將驅動公司動態市盈率修複至20X以上，同時其與所處子行業也是難得的能提供投資α的領域。
事件：公司5月24日發布配售公告，擬以每股12.58港元配售6880萬股(占已發行2.3%)，募資總額8.655億港元，淨額8.5723億港元。
浙商證券主要觀點如下：
配售核心目的：海外市場研産銷布局、再次彰顯海外戰略高度
配售所得款主要用于建設海外研發中心、工廠、分銷網絡以及潛在收並購擴展海外業務。受益于歐美電動兩輪車補貼政策、印度&東南亞禁摩+補貼政策加碼以及低碳理念盛行，海外電氣化進程加速。基于歐美市場對高端電踏車需求旺盛、印度+東南亞市場受摩托車文化影響對電摩有較大需求，海外市場對高端車型需求旺盛，將有助于ASP&單車淨利提升。
該行認爲，歐美、東南亞等區域電動兩輪車發展雖尚處于藍海，但近日已有資本多方布局，如21年9月Hillhouse Investment領投Vanmoof，布局歐洲城市出行。本次配售有助于公司深入推進海外市場布局，搶占競爭先機，第二增長曲線值得期待!
選擇配售：外彙儲備低，配售是低損耗&快速補充外彙最優解
1)外彙儲備低、每年有港元分紅。公司業務之前主要聚焦國內，境外收入少，外彙儲備一直處于較低比例，根據2021年年報，公司賬面現金60.73億元。此外公司2016年上市時募集了13.7億港元，上市後每年均有分紅計劃，2016-2020年分紅股息分別爲1.2億/1.2億/2.99億/5.69億港元，今年預計支付21年股息8.02億港元(尚未通過股東大會審批)。采用配售方式，公司可快速低損耗(手續費低)補充外彙，一方面助力海外業務發展，另一方面便于快速補充外彙支出缺口。
2)配售融資有利于優化負債指標。公司有息負債少，通過配售形式籌資，可優化資産負債表指標，改善未來潛在綜合融資成本。
配售比例低，預計對流動性沖擊影響小
本次配售6880萬股，占已發行股份的2.3%;配售金額12.58港元/股，相對公告發布日收市價折價10%、最後連續五交易日折價7.2%、最後連續十交易日折價0.4%，預計對公司流動性沖擊影響較小。此外，本次配售對象將不少于6人，預計對公司股權結構影響較小。
股價催化劑：原材料價格下降、智能化需求超預期。