內地不同省市推出補貼及鼓勵買車政策，汽車股過去一周逆市走強。吉利（SEHK:175）、比亞迪（SEHK:1211）及小鵬（SEHK:9868）為造車新舊勢力，比拼銷量、國策扶持力度及估值等因素，找出當前誰最值得吸納。
截至5月19日，上海疫情漸趨緩和，連日新冠病例社會面清零，市場憧憬封控鬆綁在即，備受封控嚴重妨礙供應鏈及生產的汽車股股價顯著復甦。儘管汽車再下鄉傳聞被中汽協指為假新聞，但消息只令車股輕微回調，吉利、比亞迪及小鵬三者過去一周仍有逾1成升幅，從以下三點比拼，以找出當中潛力最強者。
1.論銷量 吉利是內地車企銷量一哥，但疫情嚴重影響車企產銷，汽車產銷活動近兩個月大受影響，行業整體銷售跌幅近一般。吉利4月總銷量為72,153輛，按年少約28%；今年累計總銷量約39.82萬輛，按年減少8%。不過吉利期內出口17,492輛，按年增加1.04倍；而其純電動汽車銷量達10929部，按年大增5.52倍。
內地電動車一哥比亞迪4月汽車銷售106,042輛，按年升134.4%。其中，新能源車銷售按年急增3.1倍，今年至今累計銷量397,420輛，按年增加逾166%。造車新勢力的小鵬汽車同期交付9002輛，按年雖跌41.6%，但按年增長75%。年初至今，小鵬汽車累計交付43563台，按年增長136%。
吉利銷售雖然回落顯著，但管理層仍對今年表現保持信心，並維持公司2022年產銷目標不變。事實上，公司管理層相信5月份吉利廠房開工率可達60%，已有能力追回4月的產銷失地。不過，比亞迪及小鵬今年銷售可望有翻倍的增長，加上電動車屬不能逆轉的大方向，比亞迪及小鵬銷售增長前景自然較吉利為高。
2.論國策 內媒日前引述多項消息來源報道指，內地新一輪「汽車下鄉」政策有望在6月初出台。不過中國汽車工業協會回應指為假消息。投資者空歡喜一場，但國策對新能源汽車的扶持仍將會繼續，工信部日前指，正研究明確新能源車車購稅優惠延續等支持政策，優化「雙積分」管理辦法，做好與補貼退坡的有效銜接，穩定市場預期。值得留意是，汽車下鄉傳聞尚未遭官方正式否定排除，未來仍有機會出現驚喜。
吉利早已發展新能源車，其中瑞信預期，吉利在內地插電式混合動力電動車市場佔有率將由2021年的3.5%，升至23% 。不過，對比主力銷售電動車的車企而言，吉利的受惠國策程度相信會稍為落後。其中比亞迪去年銷售額只有約52%來自汽車，而小鵬去年則有96%收入來自新能源車。故新能源車國策對小鵬的影響將會更為顯著。
3.論估值 彭博綜合券商分析預估吉利今年每股可多賺逾4成，今年預測市盈率降至16.5倍，即與歷史平均水平相同。而市場料比亞迪每股可多賺1.2倍，預測市盈率降至92倍，與公司近8年平均市盈率接近；小鵬則料續錄虧損。吉利明顯較比亞迪估值為低，然而比亞迪作為內地電動車龍頭，其估值比對應為Tesla（NASDAQ:TSLA）。Tesla今年預測市盈率為59倍，反映比亞迪估值確實有點偏貴，而比亞迪2023年預測市盈率為61倍，則屬合理水平。
結語 總括而言，國家對新能源車的扶持力度將持續，吉利、比亞迪及小鵬均能受惠，然而其中比亞迪有較多低價的新能源車車型，若中央最終仍推出汽車下鄉計劃，比亞迪仍回事最受惠的車企。加上比亞迪今年銷售表現理想，增長勢頭強勁，即使估值遠高於吉利，比亞迪是三者中的首選。
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